سرکل کا 461 ملین ڈالر کی ادائیگی یہ ظاہر کرتی ہے کہ USDC ییلڈ کسے ملتا ہے — اور یہ سرکل نہیں ہے

سرکل کے چوتھے چوتھائی کے آمدنی کے اعداد و شمار ایک کہانی بیان کرتے ہیں جسے کمپنی سرمایہ کاروں تک ترقی کے ناظرے سے پہنچانا پسند کرے گی: USDC کی گردش سال بہ سال 72 فیصد بڑھ کر 75.3 بلین ڈالر ہو گئی، ریزرو آمدنی میں 69 فیصد کی اضافہ ہوا، اور ایڈجسٹڈ EBITDA پانچ گنا ہو گیا۔ تاہم، آمدنی کا بیان ایک مختلف ڈھانچے منظر عام پر لاتا ہے جس میں جاری کرنے والا ییلڈ پیدا کرتا ہے اور فوراً اس کا اکثر حصہ صارفین تک رسائی کنٹرول کرنے والے پلیٹ فارمز کو دے دیتا ہے۔ یہ صورتحال واضح ہے۔ سرکل نے اس سہ ماہی کے دوران 733.4 ملین ڈالر کی ریزرو آمدنی کمائی۔ تقسیم اور لین دین کے اخراجات نے اس میں سے 460.6 ملین ڈالر استعمال کر لیے، جو صارفین کی دیپازٹس کی سرمایہ کاری سے ہونے والی ہر ڈالر کی آمدنی کا تقریباً 63 سینٹ تھا۔ کل آمدنی اور ریزرو آمدنی 770.2 ملین ڈالر تک پہنچ گئی، جس میں تقسیم کے اخراجات کاروبار سے ہونے والی تمام آمدنی کا تقریباً 60 فیصد تھے۔ سرکل نے جو رہا تھا وہ اپنے پاس رکھا بعد اسے گیٹ کیپروں کو ادائیگی کرنے کے بعد۔ یہ کوئی ایسی ڈسکلوژر نہیں ہے جو نوٹس میں دفن ہو۔ سرکل "Revenue Less Distribution Costs" (RLDC) کو ایک بنیادی کارکردگی کی پیمائش کے طور پر پیش کرتی ہے، اور ہر سہ ماہی RLDC مارجنز کو آمدنی اور خالص آمدنی کے ساتھ شائع کرتی ہے۔ کمپنی سرمایہ کاروں سے کہ رہی ہے: ییلڈ موجود ہے، لیکن اسے حاصل کرنے کے لیے ریک کی جگہ کے لیے ادائیگی کرنی پڑے گی۔ اسٹیبل کوائن کا کاروبار جاری کرنے والوں اور ان ایکسچینجز، والیٹس، اور فن ٹیک ریلز کے درمیان ایک مذاکرات کے طور پر ڈھالا گیا ہے جو یہ کنٹرول کرتے ہیں کہ بیلنس کہاں واقعی واقع ہوتے ہیں۔ سرکل کا Q4 2025 واٹرفال چارٹ دکھاتا ہے کہ 733.4 ملین ڈالر ریزرو آمدنی میں سے 460.6 ملین ڈالر کی تقسیم کے اخراجات کم ہو گئے، جس سے جاری کرنے والے کے پاس 272.8 ملین ڈالر خالص ریزرو آمدنی رہ گئی۔ ییلڈ کا پائ اور اسے کون ملتا ہے۔ اسٹیبل کوائن ایک سیدھے طریقے سے آمدنی پیدا کرتے ہیں۔