Огляд ліквідного стейкінгу та розвиток StackingDAO в екосистемі Stacks

1. Огляд сервісів ліквідного стейкінгу

У блокчейн-мережах, що використовують алгоритм консенсусу Proof of Stake (PoS) або подібні механізми, наприклад Ethereum, стейкінг певної кількості власних токенів є необхідним для участі в процесі валідації блоків. Хоча стейкінг підвищує безпеку мережі шляхом блокування значного капіталу, він також створює компроміс: капітал, заморожений у стейкінгу, не можна використати в інших місцях, що призводить до зниження ефективності використання капіталу.

Ліквідний стейкінг був представлений як рішення цього компромісу, пропонуючи сервіс, який дозволяє стейк-активам ліквідуватися, беручи участь у процесі валідації блоків без втрати ліквідності. Сервіси ліквідного стейкінгу зазвичай надають користувачам наступні функції для розблокування ефективності капіталу стейк-активів:

1. Токенізація стейк-активів: Коли користувач робить стейк активів через сервіс ліквідного стейкінгу, він отримує похідні токени (такі як stETH), що відповідають стейк-активам.
2. Гарантія вартості та розподіл винагород: Похідні токени гарантовано обмінюються у співвідношенні 1:1 на базові стейк-активи. Тримачі цих токенів отримують винагороди за валідацію блоків через механізми, такі як ребейзинг або коригування обмінного курсу.
3. Ліквідність та використання активів: Користувачі можуть використовувати вартість похідних токенів у різних децентралізованих додатках (dApps), наприклад, використовуючи їх як забезпечення для позик або надаючи ліквідність у діяльності DeFi.

Участь у валідації блоків у певних мережах пов'язана зі значними бар'єрами входу. Наприклад, щоб стати валідатором Ethereum, потрібне капіталовкладення в розмірі 32 ETH (вартістю понад $10 000), а валідатори Solana мусять нести високі витрати на обладнання через вимогливі специфікації мережі.

Сервіси ліквідного стейкінгу вирішують ці бар'єри, дозволяючи ширшому колу користувачів брати участь у процесі валідації блоків, що приносить вигоду як мережі, так і її користувачам. Ці переваги включають:

1. Підвищена безпека: Стейкається більше власних токенів, що зміцнює безпеку мережі.
2. Покращена ефективність капіталу: Користувачі заробляють винагороди за валідацію блоків, використовуючи стейк-активи в діяльності DeFi.

1.1. Роль ліквідного стейкінгу

Lido Finance, запущений у грудні 2020 року, є піонером сервісів ліквідного стейкінгу, особливо в екосистемі Ethereum. З моменту оновлення Ethereum Shanghai Upgrade у квітні 2023 року, яке дозволило зняття стейк-ETH у Beacon Chain, сервіси ліквідного стейкінгу знову привернули увагу. Після відновлення ринку кількість ETH, заморожена через сервіси ліквідного стейкінгу, різко зросла.

!전체 프로토콜 TVL 추이; 출처: DefillamaTotal protocol TVL trends, Source: Defillama!리퀴드 스테이킹 카테고리 TVL 추이; 출처: DefillamaLiquid staking category TVL trends, Source: Defillama

Швидке зростання сервісів ліквідного стейкінгу очевидне з їх домінування, яке зараз становить понад половину від загальної вартості заблокованих коштів (TVL) усіма протоколами (згідно з DeFiLlama). Сам Lido Finance може похвалитися найвищим показником TVL серед усіх протоколів, що становить приблизно $32,7 млрд.

Ключові показники станом на 1 серпня 2024 року:

• Загальний TVL: $99,16 млрд
• TVL сектору ліквідного стейкінгу: $50,7 млрд
• TVL Lido Finance: $31,2 млрд (найвищий серед усіх протоколів, друге місце — EigenLayer з$15,5 млрд)
• Обсяг стейкінгу Ethereum: Приблизно 34 млн ETH
• Використання ліквідного стейкінгу: Приблизно 11 млн ETH (32,6% від загальної кількості стейк-ETH)

1.2. Застосовність до інших мереж

Успіх сервісів ліквідного стейкінгу в мережі Ethereum сприяв їх прийняттю в інших мережах, включаючи Solana, Avalanche та мережі на основі IBC. Кілька з цих сервісів досягли значних показників TVL, довівши свою корисність. Після Ethereum Solana стала другою за величиною мережею з точки зору операцій сервісів ліквідного стейкінгу, з такими помітними протоколами:

• Jito / TVL: $1,84 млрд
• Marinade / TVL: $1,1 млрд
• Sanctum / TVL: $758 млн

Ці розробки демонструють зростаючий вплив сервісів ліквідного стейкінгу в різних блокчейн-екосистемах.

2. Proof of Transfer (PoX) у Stacks та ліквідний стейкінг

Навіть мережі, які не використовують механізм Proof of Stake (PoS), можуть створити середовище, сприятливе для протоколів ліквідного стейкінгу, якщо вони включають процес, у якому токени блокуються або делегуються валідаторам як частина їх механізму консенсусу. Блокчейн Stacks, який використовує механізм консенсусу Proof of Transfer (PoX), є прикладом такої мережі.

Алгоритм PoX у блокчейні Stacks характеризується взаємодією між майнерами та стейкерами (stackers). Майнери надсилають Біткойн (BTC) стейкерам, щоб отримати право створювати блоки Stacks та заробляти винагороди STX. Стейкери, у свою чергу, блокують певну кількість STX і отримують винагороди BTC. Для отримання більш детальної інформації зверніться до раніше опублікованого звіту під назвою "Stacks — Advancing to the Next Stage Through Nakamoto Release".

Спочатку стейкери могли брати участь у процесі PoX, просто блокуючи токени STX. Однак після оновлення Nakamoto Release, запланованого на другу половину цього року, стейкери візьмуть на себе нову роль підписувачів (signers). Підписувачі будуть відповідальними за валідацію, зберігання, підписання та поширення блоків Stacks, вироблених протягом терміну дії майнера.

Як показано на діаграмі, процес Stacking у Stacks та процес стейкінгу в Ethereum мають спільні риси: 1) обидва передбачають блокування токенів для участі в механізмі консенсусу мережі, 2) обидва вимагають значної кількості власних токенів, а у випадку Stacks після релізу Nakamoto — експлуатації вузла, що створює бар'єри входу, та 3) обидва вимагають блокування активів на певний період із наявністю періодів виведення коштів, що призводить до неефективності використання капіталу, що підкреслює необхідність сервісів ліквідного стейкінгу.

3. Сервіс ліквідного стейкінгу: StackingDAO

3.1. Механізм Stacking та роль StackingDAO

StackingDAO — це децентралізований додаток (dApp), який пропонує послуги ліквідного стейкінгу для процесу Stacking у мережі Stacks. Подібно до інших сервісів ліквідного стейкінгу, користувачі можуть депонувати свої токени STX у StackingDAO, брати участь у процесі Stacking, отримувати похідні токени під назвою stSTX та заробляти річну відсоткову доходність (APY) близько 8% (з базою 7%).

Механізм Stacking у Stacks має спільні риси з процесом стейкінгу Ethereum, що вводить кілька бар'єрів для входу:

1. Цикли стекінгу: Стекінг працює у дворічному циклі, що створює часові обмеження для блокування, розблокування та повторного стекінгу.
2. Мінімальна вимога STX: Для реєстрації як стакер потрібно щонайменше близько 90 000 токенів STX.
3. Робота вузла: Після оновлення Накамото стакерам також потрібно буде запускати вузли.

Дворічний цикл створює певні незручності для користувачів, які повинні блокувати та розблоковувати свої активи відповідно до циклу. Крім того, якщо користувач бажає розблокувати лише частину своїх застейкованих активів, він повинен розблокувати всю суму, а потім заново заблокувати решту, що ускладнює процес.

Для вирішення цих проблем StackingDAO розробив механізм виведення коштів, який знижує бар'єри входу, мінімізуючи при цьому вплив на дохідність стекінгу. Основні особливості включають:

• Диверсифіковані адреси стекінгу: StackingDAO розподіляє STX між 10 різними адресами стекінгу, щоб пом’якшити вплив на дохідність.
• Розставлені виведення: Розблоковується лише одна з 10 адрес за цикл стекінгу, що дозволяє здійснювати поетапні виведення у відповідь на запити користувачів.
• Емісія NFT: Коли користувач запитує виведення коштів, він надсилає свої токени stSTX протоколу, який видає NFT як квитанцію. Після циклу стекінгу користувачі можуть спалити NFT, щоб викупити свої розблоковані токени STX.

Цей механізм зменшує часові обмеження та незручності, пов'язані з процесом стекінгу, забезпечуючи, щоб користувачі могли більш гнучко отримувати доступ до своїх активів, зберігаючи при цьому доходність стекінгу.

3.2. Зростання та ключові показники

Ліквідний стекінг щойно запустився.

Stacks (STX) має унікальну властивість заробляти нативні виплати в BTC від консенсусу (приблизно 6%). Це створює ефект чорної діри. Навіщо мені щось інше робити, якщо я можу заробляти BTC?

Тепер, завдяки ліквідному STX (stSTX), люди можуть мати ліквідність, поки…

— muneeb.btc (@muneeb) 18 грудня 2023 р.

З моменту запуску в грудні 2023 року StackingDAO швидко привернув увагу, впровадивши систему балів, розроблену для залучення користувачів та капіталу. Система балів щодня нагороджує користувачів балами на основі їхніх холдингів stSTX, заохочуючи прив’язку stSTX та його використання в протоколах DeFi:

• 1 бал за кожний утримуваний токен stSTX
• 1,5 бали за кожен токен stSTX, внесений у протоколи DeFi
• 2,5 бали за кожен токен stSTX, внесений у пул стабільного обміну Bitflow

Ключові показники станом на 21 серпня 2024 року:

• Загальна кількість випущених stSTX: Приблизно 56,8 мільйона
• Коефіцієнт використання stSTX у DeFi: 45%
• TVL stSTX у DeFi: $36,78 мільйона
• Загальна кількість випущених балів: Приблизно 14,95 мільярда
• Загальна кількість користувачів: 37 498

StackingDAO, як перший dApp ліквідного стекінгу в екосистемі Stacks, досяг пікового TVL у майже $125 мільйонів незабаром після запуску. Попри загальні на ринку корекції, він все ще підтримує TVL близько$80 мільйонів, що робить його dApp з найбільшою кількістю капіталу в екосистемі Stacks.

Bitflow, протокол, який пропонує стабільний обмін, необхідний для підтримки вартості stSTX, також значно виграв від запуску StackingDAO та впровадження системи балів. Наразі в протокол внесено близько 10,5 мільйонів токенів STX, що підкреслює його зростання.

TVL StackingDAO, виміряний у токенах STX, демонструє стабільну тенденцію до зростання з моменту запуску, причому наразі внесено близько 58,6 мільйона токенів. Це становить близько 4% від загального обігу в 1,48 мільярда STX і приблизно 13% від 425 мільйонів токенів STX, які зараз беруть участь у стекінгу, що є суттєвим показником з огляду на те, що dApp менше року.

3.3. Внесок у мережу Stacks: StackingDAO V2

Наприкінці серпня, коли фаза активації випуску Накамото буде повністю розгорнута, стакери перейдуть на роль підписувачів, відповідальних за перевірку блоків Stacks. Ця роль подібна до ролі валідаторів у ланцюжку Proof-of-Stake (PoS). Consequently, підвищення стабільності та різноманітності мережі підписувачів стає ключовою метою для покращення безпеки та децентралізації блокчейну Stacks після випуску Накамото.

У цьому контексті StackingDAO представив StackingDAO V2, розроблений для спрощення процесу онбордингу нових підписувачів. Ключовою особливістю цього оновлення є делегування токенів STX, внесених у StackingDAO, новим підписувачам у блокчейні Stacks, що сприяє зростанню мережі. Це оновлення було спочатку анонсоване в березні та було заплановано до впровадження після завершення випуску Накамото. Однак, після затримки, делегування до набору підписувачів було виконано після завершення фази інстанціації в травні 2024 року.

StackingDAO V2 побудований на основі механізму, при якому токени STX, внесені користувачами, делегуються пропорційно ефективності підписувачів. Цей дизайн спрямований на досягнення наступних цілей:

StackingDAO V2 розроблений з наступними цілями:

• Покращення продуктивності мережі: Делегування сум стекінгу STX різним підписувачам для підвищення різноманітності мережі підписувачів та стимулювання підписувачів до покращення їхньої продуктивності.
• Підвищення доходності користувачів: Більша сума стекінгу STX буде делегуватися підписувачам з вищою продуктивністю, що потенційно може запропонувати користувачам вищу дохідність стекінгу.

Навіть до повної активації випуску Накамото, 10 організацій (окрім StackingDAO) вже були підключені до програми підписувачів StackingDAO, а суми делегування розподілялися між цими підписувачами з травня. Після випуску очікується, що онбординг підписувачів через StackingDAO розшириться, що ще більше підвищить різноманітність мережі підписувачів.

4. Висновок

На початку року, на тлі сплеску інтересу до екосистеми Bitcoin, мережа Stacks разом з іншими проектами привернула значну увагу. Ця увага пришвидшила загальну вартість заблокованих коштів (TVL) мережі до піку в $180 мільйонів у квітні — що є значним зростанням у 18 разів порівняно з TVL у$10 мільйонів, зафіксованим у вересні попереднього року.

Однако ширший ринок невдовзі перейшов у фазу корекції, що було посилено низкою викликів в екосистемі Stacks. Серед них — перенесення релізу Nakamoto та інцидент з хакерською атакою на Alex, провідну децентралізовану біржу (DEX) екосистеми. Незважаючи на ці труднощі, кілька нових проектів, зокрема StackingDAO, Zest, Bitflow і LISA, продовжували нарощувати TVL і демонструвати зростання. Оскільки оновлення Nakamoto Release має бути завершено до вересня, з’явився відновлений оптимізм щодо майбутнього екосистеми Stacks.

З наближенням реалізації релізу Nakamoto буде цікаво спостерігати, як розвиватиметься екосистема, особливо роль StackingDAO — провідного dApp ліквідного стейкінгу з найбільшим TVL. Шлях StackingDAO до того, щоб стати магнітом ліквідності в DeFi на Stacks, обіцяє стати важливою подією в найближчі місяці.

---

References

• Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
• StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
• StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
• StackingDAO docs
• Philip De Smedt and Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
• Signal21 Analytics
• Defillama
• Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화