1. Від централізації до децентралізації: крах FTX і зародження Hyperliquid

Джерело: Hyperliquid Founder: How to Win in Crypto (by Building for Users, Not VCs) | E95 Джерело: @chameleon_jeff

У інтерв'ю Джеффа "Hyperliquid Founder: How to Win in Crypto" ми дізнаємося, що походження Hyperliquid глибоко пов'язане з поворотним моментом індустрії — банкрутством FTX у 2022 році. Засновник Джефф Ян, колишній інженер Google Brain та OpenAI, з 2020 по 2022 рік керував Chameleon Trading, розробляючи високочастотні торгові системи на базі CEX і працюючи як топовий маркет-мейкер на кількох централізованих біржах, накопичуючи реальний ринковий досвід. Крах FTX надав йому вирішального натхнення для заснування Hyperliquid. Міркування про те, що "раптом у людей з'явилася справжня причина не довіряти централізованим біржам" і "світ нарешті був готовий прийняти DeFi", спонукали Джеффа та його команду зосередитися на створенні Hyperliquid. Він сформулював унікальну філософію, піддаючи сумніву фундаментальну модель зростання, орієнтовану на венчурний капітал, у існуючому Web3. Його підхід, що полягає у відмові від інвестицій VC та прийнятті принципів "перш за все користувач", базувався на переконанні, що "для успіху потрібно пріоритезувати довгострокову цінність для користувачів, а не короткостроковий прибуток" і "ключ до успіху — це створення продуктів, які реальні користувачі люблять і використовують довго, а не продукти, орієнтовані на VC". Ця філософія стала основою для всіх майбутніх стратегічних рішень Hyperliquid та відправною точкою для унікальної моделі зростання, яка одночасно переслідувала довіру спільноти, прозорість та технічну досконалість.

2. Спільнота та тестування (листопад 2022 ~ серпень 2023)

Джерело: Hyperliquid Discord Джерело: Hyperliquid Discord Джерело: Hyperliquid Discord

У листопаді 2022 року Hyperliquid запустила подію "Futures paper trading competition" у тестовій мережі Arbitrum Goerli. З самої першої події команда Hyperliquid зробила прозору комунікацію зі спільнотою своїм ключовим значенням. Команда ділилася прогресом події в реальному часі через Discord і чесно розкривала несподівані технічні проблеми, такі як проблеми з генерацією блоків у тестовій мережі Arbitrum. Після місяця тестування Hyperliquid оголосила про власну тестову мережу в грудні 2022 року, розпочавши створення незалежної екосистеми. Команда спочатку поділилася своїм баченням та дорожньою картою зі спільнотою через AMA з Rekt Gang та заохочувала постійну участь ранніх користувачів через такі події, як "get liquidated" та "DAO WARS".

Джерело: Hyperliquid Discord Джерело: Hyperliquid Discord

У лютому 2023 року, з оголошенням закритого альфа-тестування мейннету, команда Hyperliquid почала паралельно зосереджуватися на розробці продукту та брендингу. У березні вони представили реферальні коди для розширення користувацької бази, а з квітня встановили свою загальну візуальну ідентичність, включаючи кольори бренду та шрифти, через маркетинг маскота через акаунт HyperIntern у Twitter. Вони створювали освітній контент у блозі, щоб інформувати користувачів про Hyperliquid, і послідовно виробляли контент у Twitter HyperIntern для збільшення охоплення в соцмережах. Щоб збільшити присутність у соцмережах, вони проводили міні-події з діленням зображеннями P&L та залучали притік користувачів через реферальні коди, поступово стаючи відомими більшій кількості людей.

Джерело: Hyperliquid Discord Джерело: Hyperliquid Discord

У червні 2023 року Hyperliquid провела свій перший дзвінок зі спільнотою, за яким у липні відбувся другий дзвінок, що допомогло адаптувати користувачів, які приєдналися після агресивного первинного маркетингу.

Джерело: Hyperliquid Blog

У другому кварталі 2023 року Hyperliquid виросла в платформу, що підтримує торгівлю 28 активами, досягнувши понад 4000 користувачів та понад 200 мільйонів доларів обсягу торгів, що не включає HLP. У цей період вони представили протокольні сейфи (liquidator vault, HLP), які дозволили спільноті брати участь у стратегіях ліквідації та маркет-мейкінгу, розпочали підтримку API та впровадили структуру комісій у розмірі 2.5 базисних пунктів для тейкера та ребейт 0.2 базисних пунктів для мейкера у червні. Вони також посилили комунікацію з користувачами через дзвінки спільноти та дослідницькі канали, закладаючи фундамент як повністю блокчейн-орієнтована, надійна, прозора та масштабована торговельна платформа шляхом покращення розширених торгових функцій, запуску сторінки статистики, розширення реферальної програми та експлуатації тестової мережі неперевірених вузлів для децентралізації.

Джерело: Hyperliquid Джерело: Hyperliquid

Команда Hyperliquid зосереджувалася не лише на маркетингу, а й послідовно займалася розробкою продукту. Вони отримували звіти про помилки від користувачів через програму Detective та вдосконалювали UX/UI для кращого мобільного досвіду.

3. Криза та прозора відповідь, а потім швидке зростання (серпень 2023 ~ травень 2024)

Джерело: Hyperliquid Discord

Команда Hyperliquid зіткнулася з двома великими випробуваннями, пов'язаними з оракулами, у другій половині 2023 року. Під час інциденту з YGG у серпні, в умовах екстремальної волатильності ринку, виникло розбіжність понад 50% між ціною оракула та мітковою ціною, що призвело до більш агресивного, ніж очікувалося, виконання ліквідацій коротких позицій і викликало плутанину серед користувачів. Хоча платформа наполягала на технічній легітимності ліквідації на основі оракула відповідно до існуючих стандартів DEX, таких як DYDX, вони визнали збитки від дисбалансу сейфів, спричинені системою оракула протоколу, та погіршення користувацького досвіду, впровадивши систему компенсації через страхові фонди. Інцидент з FRIEND-USD подальше виявив структурні вразливості самого оракула. Коли була виявлена можливість маніпуляції індексами на основі TVL "білими хакерами", було підтверджено серйозний ризик безпеки, при якому атакуючі могли індукувати ліквідації через штучну інфляцію TVL з мінімальними витратами. Використовуючи уроки інциденту з YGG, команда Hyperliquid цього разу відповіла швидше та активніше, впровадивши екстрені зміни оракула без попереднього повідомлення, одночасно надаючи негайне повернення маржі постраждалим користувачам, продемонструвавши зрілі можливості управління кризою, що переслідували як технічну безпеку, так і захист користувачів.

Джерело: Hyperliquid

Через цей досвід кризи Hyperliquid еволюціонувала в зрілу платформу, яка одночасно переслідувала покращення фундаментальної системи та підхід, орієнтований на користувача. Безпосередньо після інциденту з YGG 19 серпня платформа оголосила про перехід до систем ліквідації на основі міткової ціни. Вони також покращили процес ліквідації, трактуючи ліквідації як ринкові ордери та дозволяючи користувачам зберігати залишкове забезпечення, що значно зменшило втрати користувачів у більшості ліквідацій. Паралельно з цим TVL HLP зросла з $1.

5 мільйонів до 6 мільйонів доларів за три місяці, при цьому сукупний прибуток перевищив 1 мільйон доларів, що демонструє суттєві результати. Джерело: Hyperliquid

Після інциденту з YGG протягом кількох місяців Hyperliquid збільшив загальні активи до 60 і встановив новий рекорд роздрібного обсягу торгів у 20 мільйонів доларів на день. Вони постійно покращували зручність для користувачів шляхом модернізації інфраструктури API, додавання функції масштабних ордерів, інтеграції різноманітних гаманців та покращення мобільного досвіду. Зокрема, завдяки програмі винагород за відкритими позиціями, яка повертала частину комісій за торгівлю користувачам, та безперервному розвитку продуктів, орієнтованому на користувача, через активні ком'юніті-коли та зворотний зв'язок, вони продемонстрували відмінні здібності до управління кризою, перетворивши кризу на каталізатор зростання. Джерело: Hyperliquid

Hyperliquid, що перетворив кризу на каталізатор зростання, розпочав повномасштабне розширення екосистеми завдяки впровадженню програми балів у листопаді 2023 року. Ця програма, що розподіляла 1 мільйон балів щотижня протягом 6 місяців, стала основним драйвером вибухового зростання платформи, вийшовши за межі простої системи винагород. З початком програми балів щоденна кількість активних трейдерів зросла з 5 000 до 30 000, загальний обсяг торгів перевищив 10 мільярдів доларів, а TVL зріс більш ніж у 120 разів — з 2,8 мільйона до 340 мільйонів доларів. Зокрема, сукупний прибуток HLP сягнув 19 мільйонів доларів, що забезпечило суттєву цінність для користувачів завдяки успішному управлінню сховищами протоколу. Джерело: Hyperliquid

У той самий період, з погляду розробки продуктів, вони постійно інвестували в оптимізацію досвіду користувачів. Вони забезпечили такий самий процес онбордингу, як і на CEX, без необхідності використання гаманців завдяки підтримці входу через email, додали складні інструменти для торгівлі, такі як ордери TWAP, масштабні ордери та функції субрахунків, а також значно покращили глобальну доступність для користувачів шляхом оптимізації мобільної версії та підтримки багатомовності. Вони також сприяли притоку алгоритмічних трейдерів завдяки безперервному вдосконаленню інфраструктури API та інтеграції з основними торговими фреймворками, такими як CCXT та Hummingbot. Джерело: Hyperliquid

Стратегія зростання, орієнтована на спільноту, стала найбільшою відмінною рисою Hyperliquid. Завдяки регулярним ком'юніті-колам, постійному спілкуванню через Discord та швидкому відображенню відгуків користувачів у продукті, вони втілити справжню філософію "спільнота перш за все". Зокрема, екосистемні інструменти на основі спільноти, такі як purrburn.fun, Telegram-боти та різноманітні аналітичні інструменти, виникали органічно, що стало підґрунтям для здорової екосистеми розробників. До завершення програми балів у травні 2024 року Hyperliquid виріс у найбільшу perp DEX за обсягом торгів, відкритими інтересами та кількістю щоденних активних користувачів, реалізувавши своє бачення еволюції від простої біржі до L1, здатного підтримати цілу фінансову систему.

4. Запуск екосистеми Hyperliquid та TGE $HYPE (травень 24 — листопад 24)

Джерело: Hyperliquid

Бачення Hyperliquid вийшло на новий рівень завдяки революційному анонсу HyperEVM у травні 2024 року. Зокрема, завдяки функції передачі між активами HIP-1 та контрактами ERC-20, вони створили середовище, в якому розробники могли розгортати смарт-контракти за допомогою знайомих інструментів EVM та миттєво підключатися до досвіду торгівлі рівня CEX, конкретизуючи свою мету як кінцевої фінансової платформи, де "користувачам більше не потрібні централізовані біржі або інші блокчейни". Джерело: Hyperliquid

З успішним впровадженням системи дозвільного розгортання спот-токенів вони розпочали розширення екосистеми через програму балів L1. Новий сезон балів, що розпочався у травні 2024 року, розподіляв 700 000 балів щотижня протягом 4 місяців. Повернення до системи балів, яка була успішною на тестнеті, дозволило продовжити швидке зростання. Джерело: Hyperliquid Discord

Джерело: Hyperliquid Discord

Момент зростання прискорився далі завдяки органічному розширенню, орієнтованому на спільноту, та стратегічному партнерству. Перша подія спільноти на Token2049 у Сінгапурі стала цінною можливістю зібрати відгуки щодо покращення продукту через реальні зустрічі з користувачами, а ляльки Hypurr слугували елементами, що підвищували прихильність до бренду. Послідовні інтеграції з основною торговельною інфраструктурою та інструментами, такими як CCXT, Hummingbot, Rage Trade, Insilico Terminal та Tradestream, сприяли притоку алгоритмічних трейдерів та інституційних інвесторів, тоді як різноманітні екосистемні інструменти, створені добровільно білдерами спільноти, такими як purrburn.fun, HypurrScan, Telegram-боти та кросчейн-мости, стали основою для здорової екосистеми розробників. Джерело: Hyperliquid

Це зростання підсумкувалося створенням Hyper Foundation та подією генезису токена HYPE у листопаді 2024 року. Вони забезпечили справедливу компенсацію справжнім користувачам, визнавши внесок спільноти через фінальний розподіл 57,9 мільйона балів. Система стейкінгу, впроваджена разом із подією генезису, встановила структуру, в якій тримачі HYPE могли безпосередньо брати участь у безпеці мережі, а завдяки послідовним історичним максимумам, включаючи 150 мільярдів доларів обсягу торгів, 4,3 мільярда доларів відкритих інтересів та 1 мільярд доларів щоденного обсягу ліквідацій, вони закріпили свою позицію як безспірної найбільшої ончейн-біржі.

5. Висновки

Зростання Hyperliquid є важливим case study того, що означає сталий розвиток у індустрії Web3. Підхід, який пріоритезував цінність для користувача без покладання на венчурний капітал, прозорі та відповідальні реакції в кризових ситуаціях та щира комунікація зі спільнотою стали основною ДНК платформи, а не просто маркетинговими стратегіями. На шляху від невеликої кількості ранніх прихильників під час запуску тестнету у 2022 році до зростання у третю за величиною біржу у світі у 2025 році, Hyperliquid довів можливість нової моделі зростання, яка водночас переслідує технічну досконалість і довіру спільноти.

На основі цього філософського фундаменту Hyperliquid представив інноваційну систему розподілу цінності після TGE. Станом на 2025 рік платформа фіксує приблизно 587,5 мільйона доларів річного доходу, інвестуючи 54% від загальних комісій за торгівлю у зворотний викуп токенів HYPE. Станом на травень 2025 року загалом 22 мільйони токенів HYPE (вартістю приблизно 556 мільйонів доларів) були викуплені через Assistance Fund, а 226 000 токенів було спалено безпосередньо, функціонуючи агресивний дефляційний механізм. Хоча після TGE продовжують виникати питання централізації та конфіденційності, Hyperliquid водночас зростає ще швидше завдяки HyperEVM.

Який процес чекає на наступну главу Hyperliquid? Hyperliquid.

References

Hyperliquid Discord

Hyperliquid Twitter

@chameleon_jeff Twitter