Спот vs. Безстрокові ф'ючерси: механіка та ризики

Спотова торгівля передбачає пряму купівлю базового активу, тоді як безстрокові ф'ючерси є похідними інструментами, які відстежують ціну без дати закінчення терміну дії. Perpetuals вносять складність через ставки фінансування та кредитне плече. Розуміння цих механізмів є необхідним, щоб уникнути несподіваної ліквідації або збитків.

Розрахунки та володіння

На спотових ринках ви обмінюєте один актив на інший. Ви володієте активом на повному праві власності. Якщо ви тримаєте приватні ключі, ви маєте опікунство. Немає ризику контрагента стосовно руху ціни активу, лише ризик опікунства біржею. Безстрокові ф'ючерси — це контракти. Ви не володієте базовим активом. Ви робите ставку на напрямок ціни проти книг замовлень біржі.

Механізм ставки фінансування

У безстрокових ф'ючерсів немає дати закінчення терміну дії, тому ринок використовує ставку фінансування, щоб прив'язати ціну контракту до спотової ціни. Коли ціна perpetual торгується вище за спотовий індекс, "довгі" платять "коротким". Коли вона торгується нижче, "короткі" платять "довгим". Цей обмін капіталом відбувається періодично, зазвичай кожні вісім годин. Я розглядаю фінансування як плату за кредитне плече. Якщо ви тримаєте позицію під час періодів високого фінансування, ваша дохідність еродується незалежно від напрямку ціни.

Кредитне плече та маржа

Спотова торгівля зазвичай проводиться у співвідношенні 1:1. Ви вкладаєте один долар, щоб купити активи на один долар. Perpetuals дозволяють вам вносити маржу, щоб контролювати більшу номінальну вартість. Кредитне плече посилює прибуток, але також посилює вплив незначних коливань ціни. Рух на 1% на позиції з 10-кратним кредитним плечем — це рух на 10% вашого власного капіталу. Ця математична реальність змушує трейдерів бути точними з точками входу та виходу.

Протоколи ліквідації

У спотовій торгівлі ваша паперова вартість падає, але ви все ще тримаєте актив, якщо не продасте його. Ви не можете заборгувати через сам рух ціни. У перпах, якщо ваша маржа падає нижче вимоги підтримки, біржа ліквідує вашу позицію. Вони примусово закривають угоду для покриття збитку. Ви втрачаєте всю свою початкову маржу. За екстремальної волатильності, прослизання під час ліквідації може призвести до від'ємного балансу, хоча біржі часто мають страхові фонди для покриття цього.

Хто повинен уникати безстрокових ф'ючерсів

Трейдери, які не можуть активно моніторити ринок, повинні уникати перпів. Якщо ви ставитесь до торгівлі як до пасивного інвестування, перпи вносять непотрібні ризики важкого хвоста (tail risks). Якщо вам не вистачає дисципліни для встановлення суворих стоп-лосів, кредитне плече зрештою призведе до вашого банкрутства. Я рекомендую новачкам залишатися на спотовій торгівлі, поки вони не зрозуміють глибину книги замовлень та ринкові цикли. Перпи — це інструмент для короткострокової спекуляції, а не для довгострокового утримання.

Структурні пастки

Кілька технічних пасток підстерігають нових користувачів. Автодолеверидж (ADL) виникає, коли страховий фонд вичерпано, і прибуткові позиції закриваються для балансування книг. Крім того, відкритий інтерес може створювати переповнені угоди, де ліквідність для виходу зникає миттєво. Нарешті, надмірна покладається на дані ліквідації як на рівні підтримки є слабкою стратегією; ринок часто полює на ці пули ліквідності.

Чек-лист перед торгівлею

Перед відкриттям позиції з безстрокового ф'ючерсу перевірте ці параметри:

• Рівень кредитного плеча: Чи встановлено кредитне плече на рівень, який виживе при відхиленні на 3-5%?
• Ставка фінансування: Чи є поточна ставка фінансування сприятливою для мого напрямку?
• Ціна ліквідації: Розрахуйте точно, за якою ціні позиція припиняється.
• Маржа підтримки: Чи достатньо у мене застави для уникнення маржин-колу?

Розрахуйте точну ціну ліквідації потенційної угоди перед її відкриттям. Не покладайтеся лише на підсумок інтерфейсу біржі; прогоніть цифри самостійно, щоб перевірити свою толерантність до ризику.