Spot ile Vadeli İşlemler (Perpetual): Mekanik ve Riskler

Spot ticareti, temel varlığı doğrudan satın almayı içerirken, vadeli işlemler (perpetual futures) vade tarihi olmayan ve fiyatı takip eden türev araçlardır. Vadeli işlemler fonlama oranları ve kaldıraç yoluyla karmaşıklık ekler. Beklenmedik tasfiye veya kayıplardan kaçınmak için bu mekanikleri anlamak esastır.

Ödeme ve Mülkiyet

Spot piyasalarında bir varlığı başka bir varlıkla takas edersiniz. Varlığın mülkiyetine tam sahip olursunuz. Özel anahtarları elinizde tutuyorsanız velayet sizdedir. Varlığın fiyat hareketi açısından karşı taraf riski yoktur, yalnızca borsa saklama riski vardır. Vadeli işlemler sözleşmelerdir. Temel varlığa sahip olmazsınız. Borsanın emir defterine karşı fiyat yönü üzerine bahis oynarsınız.

Fonlama Oranı Mekanizması

Vadeli işlemlerin vade tarihi yoktur, bu nedenle piyasa sözleşme fiyatını spot fiyata sabitlemek için bir fonlama oranı kullanır. Vadeli işlem fiyatı spot endeksten yüksek işlem gördüğünde, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara ödeme yapar. Düşük işlem gördüğünde, kısa pozisyonlar uzunlara ödeme yapar. Bu sermaye değişimi periyodik olarak gerçekleşir, genellikle her sekiz saatte bir. Fonlamayı kaldıracın maliyeti olarak görüyorum. Yüksek fonlama dönemlerinde bir pozisyon tutarsanız, getirileriniz fiyat yönünden bağımsız olarak erir.

Kaldıraç ve Teminat

Spot ticareti genellikle 1:1 oranındadır. Bir dolarlık varlık satın almak için bir dolar koyarsınız. Vadeli işlemler, daha büyük bir nominal değeri kontrol etmek için teminat yatırmanıza izin verir. Kaldıraç kazançları artırır, ancak aynı zamanda küçük fiyat dalgalanmalarının etkisini de artırır. 10x kaldıraçlı bir pozisyondaki %1'lik bir hareket, öz sermayeniz üzerinde %10'luk bir harekettir. Bu matematiksel gerçek, tüccarları giriş ve çıkış noktalarında hassas olmaya zorlar.

Tasfiye Protokolleri

Spot ticaretinde, kağıt değeri düşer ancak satana kadar varlığı elinizde tutmaya devam edersiniz. Sadece fiyat hareketinden dolayı borçlanamazsınız. Vadeli işlemlerde, teminatınız bakım gereksiniminin altına düşerse borsa pozisyonunuzu tasfiye eder. Zararı karşılamak için işlemi zorla kapatırlar. İlk teminatınızın tamamını kaybedersiniz. Aşırı oynaklıkta, tasfiye sırasında kayma (slippage) bakiyenin negatife düşmesine neden olabilir, ancak borsalar bunu karşılamak için genellikle sigorta fonlarına sahiptir.

Vadeli İşlemlerden Kimler Kaçınmalı

Piyasayı aktif olarak izleyemeyen tüccarlar vadeli işlemlerden kaçınmalıdır. Ticareti pasif bir yatırım olarak görüyorsanız, vadeli işlemler gereksiz kuyruk riskleri (tail risks) getirir. Katı stop-loss'lar koyma disiplininden yoksunsanız, kaldıraç sizi nihayetinde iflas ettirir. Yeni başlayanların emir defteri derinliğini ve piyasa döngülerini anlayana kadar spot ticarete yapışmalarını öneririm. Vadeli işlemler uzun vadeli tutmak için değil, kısa vadeli spekülasyon için bir araçtır.

Yapısal Tuzaklar

Yeni kullanıcıları yakalayan birkaç teknik tuzak vardır. Otomatik Kaldıraç Azaltma (ADL), sigorta fonunun tükendiği ve hesapları dengelemek için kârlı pozisyonların kapatıldığı durumda occurs. Ayrıca, açık ilgi (open interest), çıkış likiditesinin anında kaybolduğu kalabalık işlemler yaratabilir. Son olarak, likidasyon verilerini destek seviyeleri olarak aşırı güvenmek zayıf bir stratejidir; piyasa genellikle bu likidite havuzlarını avlar.

İşlem Öncesi Kontrol Listesi

Bir vadeli işlem pozisyonu açmadan önce şu parametreleri doğrulayın:

• Kaldıraç Seviyesi: Kaldıraç, %3-5'lik bir fitili (wick) atlatmaya yetecek seviyede mi ayarlanmış?
• Fonlama Oranı: Mevcut fonlama oranı yönüm için lehine mi?
• Tasfiye Fiyatı: Pozisyonun tam olarak hangi fiyata sonlandığını hesaplayın.
• Bakım Teminatı: Teminat çağrısından (margin call) kaçınmak için yeterli teminatım var mı?

Potansiyel bir işlemin tam tasfiye fiyatını açmadan önce hesaplayın. Yalnızca borsa arayüz özetine güvenmeyin; risk toleransınızı doğrulamak için sayıları kendiniz hesaplayın.