อัตราทุน: จุดยึดของ Perpetual Futures

อัตราทุนคือการชำระเงินเป็นระยะที่เกิดขึ้นระหว่างผู้ค้า Long และ Short เพื่อยึดราคา Perpetual Futures ให้ติดกับตลาด Spot กลไกนี้ป้องกันไม่ให้สัญญา Perpetual มีการซื้อขายที่ห่างจากสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมีนัยสำคัญ การละเลยค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะค่อยๆ กัดกร่อนขอบเขต Margin และอาจทำให้ถูก Liquidate ได้แม้ว่าราคาจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คุณต้องการก็ตาม

จุดประสงค์ของการให้ทุน

Perpetual Futures แตกต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สมาตรฐานตรงที่ไม่มีวันหมดอายุ เนื่องจากไม่มีวันที่ชำระบัญชี ราคาสัญญาจึงอาจเบี่ยงเบนจากราคา Spot Index ไปได้ตลอดกาล การให้ทุนทำหน้าที่เปรียบเสมือนแรงโน้มถ่วงเพื่อบังคับให้ราคาของทั้งสองตลาดมาบรรจบกัน โดยจะลงโทษฝั่ง Order Book ที่ผลักดันราคาให้พ้นจากมูลค่าที่เป็นธรรม

การคำนวณและการชำระเงิน

การให้ทุนไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่เก็บโดยเว็บ Exchange แต่เป็นการโอนเงินแบบ Peer-to-Peer เมื่อราคา Perpetual ซื้อขายสูงกว่าราคา Spot อัตราทุนจะอยู่ในระดับบวก ฝั่ง Long จะต้องจ่ายให้ฝั่ง Short เมื่อราคา Perpetual ซื้อขายต่ำกว่า อัตราจะเป็นลบ และฝั่ง Short จะจ่ายให้ฝั่ง Long Exchange มักจะคำนวณและปิดส่วนต่างการชำระเงินเหล่านี้ทุกๆ แปดชั่วโมง

การตีความอัตราทุนที่สูง

อัตราทุนบวกที่สูงบ่งชี้ว่าตลาดมีผู้ถือ Long กองเก่าเอาอยู่ ผู้ค้ากลุ่มนี้ยอมจ่ายเบี้ยประกันเพื่อรักษาเลเวอเรจของพวกเขา แม้ว่าสิ่งนี้จะแสดงถึง Sentiment ที่แข็งแกร่ง แต่ผมมองว่ามันเป็นสัญญาณเตือนถึงการใช้เลเวอเรจมากเกินไป สิ่งนี้มักเกิดขึ้นก่อน Long Squeeze ซึ่งราคาจะดิ่งลงอย่างรวดเร็วเมื่อฝั่ง Long ปิดสถานะเพื่อหนีจากต้นทุนการให้ทุน

วิธีที่การให้ทุนทำลายการเทรด

การให้ทุนทำหน้าที่เป็นแรงดึงที่เงียบๆ ต่อส่วนของคุณในสินทรัพย์ คุณอาจทำนายทิศทางราคาถูกต้อง แต่ก็ยังอาจเสียเงินได้หากต้นทุนในการถือสถานะสูงกว่าการเคลื่อนไหวของราคา สำหรับผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจสูง ค่าธรรมเนียมทุนจำนวนมากสามารถทำลาย Margin ที่มีอยู่ได้ หากค่าธรรมเนียมทำให้ส่วนของคุณต่ำกว่าความต้องการ Margin ด้านบำรุงรักษา Exchange จะทำการ Liquidate สถานะทันที

ต้นทุนของการถือครอง (Cost of Carry)

เราต้องถือว่าการให้ทุนคือต้นทุนในการกู้ยืมเลเวอเรจ หากอัตราทุนเมื่อคำนวณเป็นรายปีสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดดั้งเดิมอย่างมีนัยสำคัญ การเทรดนั้นจึงไม่มีประสิทธิภาพ การถือสถานะผ่านหลายรอบการให้ทุนต้องการโมเมนตัมราคาที่มากเพียงพอเพื่อให้เสมอกัน คุณต้องการให้ราคาเคลื่อนที่มากพอที่จะครอบคลุมการชำระเงินเป็นระยะ

รายการตรวจสอบเชิงปฏิบัติ

ก่อนเปิดสถานะ Perpetual ที่ใช้เลเวอเรจ ให้ทำการตรวจสอบดังนี้:

• ตรวจสอบอัตราทุนปัจจุบันและอัตราที่คาดการณ์ไว้ในรอบถัดไป
• จดบันทึกการนับถอยหลังสู่การแลกเปลี่ยนทุนครั้งถัดไป
• คำนวณต้นทุนทุนใน 24 ชั่วโมงเทียบกับขนาดสถานะของคุณ
• ยืนยันว่ายอดเงินในบัญชีของคุณสามารถทนต่อการพลิกผันของอัตราทุนเป็นลบได้หรือไม่

ขั้นตอนถัดไป ทบทวนประวัติอัตราทุนใน Exchange ที่คุณเลือกใช้ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เพื่อดูว่ามันเปลี่ยนระหว่างบวกและลบบ่อยแค่ไหน