Спотовая торговля против бессрочных фьючерсов: механика и риски

Спотовая торговля подразумевает прямую покупку базового актива, тогда как бессрочные фьючерсы — это производные инструменты, отслеживающие цену без даты истечения. Бессрочные контракты вносят сложность через ставки финансирования и кредитное плечо. Понимание этой механики необходимо, чтобы избежать непредвиденной ликвидации или потерь.

Расчеты и владение

На спотовом рынке вы обмениваете один актив на другой. Вы владеете активом в полной мере. Если держите приватные ключи, имеете фактическое владение. Нет риска контрагента в отношении движения цены актива, существует только риск хранения на бирже. Бессрочные фьючерсы — это контракты. Вы не владеете базовым активом. Вы делаете ставку на направление цены против стакана заказов биржи.

Механизм ставки финансирования

У бессрочных контрактов нет даты истечения, поэтому рынок использует ставку финансирования, чтобы привязать цену контракта к спотовой цене. Когда цена бессрочного контракта выше индекса спота, «лонги» платят «шортам». Когда ниже, «шорты» платят «лонгам». Этот обмен капиталом происходит периодически, обычно каждые восемь часов. Я рассматриваю финансирование как цену кредитного плеча. Если вы держите позицию в периоды высокого финансирования, ваша доходность снижается независимо от направления цены.

Кредитное плечо и маржа

Спотовая торговля обычно проводится в соотношении 1:1. Вы вносите один доллар, чтобы купить активы на один доллар. Бессрочные контракты позволяют вносить маржу для контроля над большей номинальной стоимостью. Кредитное плечо усиливает прибыль, но также усиливает влияние незначительных ценовых колебаний. Движение на 1% при 10-кратном плече — это движение на 10% вашего собственного капитала. Эта математическая реальность заставляет трейдеров быть точными с точками входа и выхода.

Протоколы ликвидации

При спотовой торговле бумажная стоимость падает, но вы все еще держите актив, если не продали его. Вы не можете уйти в долг только из-за движения цены. В бессрочных контрактах, если ваша маржа падает ниже требования к поддержанию, биржа ликвидирует вашу позицию. Они принудительно закрывают сделку, чтобы покрыть убыток. Вы теряете весь начальный депозит. При экстремальной волатильности проскальзывание при ликвидации может привести к отрицательному балансу, хотя биржи часто имеют страховые фонды для покрытия этого.

Кому следует избегать бессрочных контрактов

Трейдеры, которые не могут активно мониторить рынок, должны избегать перпетуалов. Если вы относитесь к торговле как к пассивному инвестированию, перпетуалы создают ненужные хвостовые риски. Если у вас нет дисциплины выставлять жесткие стоп-лоссы, кредитное плечо в конечном итоге разорит вас. Я рекомендую новичкам оставаться на спотовом рынке, пока они не поймут глубину стакана заказов и рыночные циклы. Перпетуалы — это инструмент для краткосрочной спекуляции, а не для долгосрочного удержания.

Структурные ловушки

Несколько технических ловушек поджидают новых пользователей. Автодельверидж (ADL) происходит, когда страховой фонд истощен, и прибыльные позиции закрываются для восстановления баланса. Кроме того, открытый интерес может создавать переполненные сделки, где ликвидность для выхода исчезает мгновенно. Наконец, чрезмерная опора на данные ликвидации как на уровни поддержки — слабая стратегия; рынок часто охотится за этими пулами ликвидности.

Предторговый чек-лист

Перед открытием позиции по бессрочным фьючерсам проверьте следующие параметры:

• Уровень кредитного плеча: Установлено ли плечо на уровень, который выдержит ценовое падение на 3–5%?
• Ставка финансирования: Благоприятна ли текущая ставка для моего направления?
• Цена ликвидации: Точно рассчитайте цену, при которой позиция будет закрыта.
• Поддерживающая маржа: Достаточно ли у меня залога, чтобы избежать маржин-колла?

Рассчитайте точную цену ликвидации потенциальной сделки перед ее открытием. Не полагайтесь только на сводку интерфейса биржи; прогоните цифры самостоятельно, чтобы проверить свою устойчивость к риску.