A estratégia de títulos preferenciais da Strategy oferece rendimento de 11% e altera a economia de uma aposta vendida de US$ 5B na MSTR

O interesse institucional nos títulos preferenciais da Strategy (ex-MicroStrategy) aumenta num momento em que a ação comum, MSTR, permanece como uma das apostas de baixa mais monitoradas do mercado relacionadas ao Bitcoin. O sinal mais claro ocorreu esta semana, quando a Prevalon Energy e a Anchorage Digital disseram na Strategy World 2026 que cada uma alocou parte do seu tesouro corporativo na STRC, a ação preferencial perpétua de taxa variável da Strategy. Esses desenvolvimentos são relevantes porque indicam que a Strategy está encontrando demanda para a sua estrutura de capital fora da ação comum, MSTR, que continua sendo um dos nomes de grande capitalização mais vendidos a descoberto do mercado. Ainda assim, a Strategy está comprando Bitcoin, mesmo com a principal criptomoeda negociando abaixo do custo médio de compra da empresa. Essa combinação manteve o debate em torno da ação intenso, especialmente entre investidores focados em saber se o modelo de financiamento da firma liderada por Michael Saylor pode continuar sustentando a sua estratégia de acumulação de Bitcoin sem colocar mais pressão na ação comum. A questão, então, não é se a compra institucional na camada preferencial pode acabar com as vendas a descoberto na MSTR. Provavelmente não pode. A questão mais importante é se essa demanda pode melhorar gradualmente o custo de capital da Strategy e, com isso, enfraquecer um dos argumentos centrais do caso de venda. O caso de venda possui fundamentos gerais.