Liquid Staking na Ethereum i jego adaptacja w sieci Stacks

1. Przegląd usług stakingu płynnego

W sieciach blockchain wykorzystujących algorytm konsensusu Proof of Stake (PoS) lub podobne mechanizmy, takie jak Ethereum, zdeponowanie (staking) określonej ilości natywnych tokenów jest niezbędne do udziału w procesie walidacji bloków. Chociaż staking zwiększa bezpieczeństwo łańcucha poprzez związanie znacznego kapitału, wprowadza również pewien kompromis: kapitał zablokowany w stakingu nie może być wykorzystany w innym miejscu, co prowadzi do niższej efektywności kapitałowej.

Staking płynny został wprowadzony jako rozwiązanie tego kompromisu, oferując usługę pozwalającą na upłynnienie zdeponowanych aktywów, dzięki czemu można uczestniczyć w procesie walidacji bloków bez utraty płynności. Usługi stakingu płynnego zazwyczaj zapewniają użytkownikom następujące funkcje, aby odblokować efektywność kapitałową zdeponowanych aktywów:

Tokenizacja zdeponowanych aktywów: Gdy użytkownik deponuje aktywa za pośrednictwem usługi stakingu płynnego, otrzymuje tokeny pochodne (takie jak stETH) odpowiadające zdeponowanym aktywom.
Gwarancja wartości i dystrybucja nagród: Tokeny pochodne są gwarantowane jako wymienialne w stosunku 1:1 z podstawowymi zdeponowanymi aktywami. Posiadacze tych tokenów otrzymują nagrody za walidację bloków poprzez mechanizmy takie jak rebasing lub korekty kursu wymiany.
Płynność i wykorzystanie aktywów: Użytkownicy mogą wykorzystywać wartość tokenów pochodnych w różnych zdecentralizowanych aplikacjach (dApps), na przykład jako zabezpieczenie pożyczek lub dostarczając płynność w działaniach DeFi.

Udział w walidacji bloków w niektórych łańcuchach wiąże się ze znacznymi barierami wejścia. Na przykład, zostanie walidatorem Ethereum wymaga inwestycji kapitałowej w wysokości 32 ETH (wartych ponad 10 000 USD), a walidatorzy Solana muszą ponosić wysokie koszty sprzętu ze względu na wymagające specyfikacje łańcucha.

Usługi stakingu płynnego rozwiązują te problemy, umożliwiając szerszej grupie użytkowników udział w procesie walidacji bloków, co przynosi korzyści zarówno łańcuchowi, jak i jego użytkownikom. Korzyści te obejmują:

Zwiększone bezpieczeństwo: Więcej natywnych tokenów jest zdeponowanych, co wzmacnia bezpieczeństwo łańcucha.
Zwiększona efektywność kapitałowa: Użytkownicy zarabiają na nagrodach za walidację bloków, jednocześnie wykorzystując zdeponowane aktywa w działaniach DeFi.

1.1. Rola stakingu płynnego

Lido Finance, które wystartowało w grudniu 2020 roku, jest pionierem usług stakingu płynnego, szczególnie w ekosystemie Ethereum. Od czasu uaktualnienia Ethereum Shanghai w kwietniu 2023 roku, które umożliwiło wypłacanie zdeponowanego ETH w Beacon Chain, usługi stakingu płynnego zyskały odnowione zainteresowanie. Po odbiciu rynkowym ilość ETH zdeponowana za pośrednictwem usług stakingu płynnego gwałtownie wzrosła.

!Całkowita wartość zablokowana w protokołach (TVL); Źródło: DefillamaTrendy TVL w kategorii stakingu płynnego, Źródło: Defillama

Szybki wzrost usług stakingu płynnego jest widoczny w ich dominacji, która obecnie stanowi ponad połowę całkowitej wartości zablokowanej (TVL) we wszystkich protokołach (według DeFiLlama). Sam Lido Finance boasts the highest TVL among all protocols, at approximately $32.7 billion.

Kluczowe wskaźniki na dzień 1 sierpnia 2024 roku:

Całkowite TVL: 99,16 miliarda USD
TVL sektora stakingu płynnego: 50,7 miliarda USD
TVL Lido Finance: 31,2 miliarda USD (Najwyższy wynik wśród wszystkich protokołów, drugim jest EigenLayer z wynikiem 15,5 miliarda USD)
Wolumen stakingu Ethereum: około 34 milionów ETH
Wykorzystanie stakingu płynnego: około 11 milionów ETH (32,6% całkowitego zdeponowanego ETH)

1.2. Zastosowanie w innych łańcuchach

Sukces usług stakingu płynnego w łańcuchu Ethereum spowodował ich adopcję w innych łańcuchach, w tym Solana, Avalanche i łańcuchach opartych na IBC. Kilka z tych usług osiągnęło znaczące TVL, udowadniając swoją użyteczność. Po Ethereum, Solana stała się drugim co do wielkości łańcuchem pod względem operacji usług stakingu płynnego, z zauważalnymi protokołami takimi jak:

Jito / TVL: 1,84 miliarda USD
Marinade / TVL: 1,1 miliarda USD
Sanctum / TVL: 758 milionów USD

Te rozwijane wydarzenia demonstrują rosnący wpływ usług stakingu płynnego w różnych ekosystemach blockchain.

2. Proof of Transfer (PoX) na Stacks i Staking Płynny

Nawet łańcuchy, które nie przyjmują mechanizmu Proof of Stake (PoS), mogą stworzyć środowisko sprzyjające protokołom stakingu płynnego, jeśli obejmują proces, w którym tokeny są blokowane lub delegowane do walidatorów jako część ich mechanizmu konsensusu. Blockchain Stacks, który wykorzystuje mechanizm konsensusu Proof of Transfer (PoX), jest przykładem takiego łańcucha.

Algorytm PoX w blockchainie Stacks charakteryzuje się interakcją między górnikami a stackerami. Górnicy wysyłają Bitcoin (BTC) do stackerów, aby uzyskać prawo do tworzenia bloków Stacks i zarabiania nagród STX. Stackerzy z kolei blokują określoną ilość STX i otrzymują nagrody BTC. Aby uzyskać bardziej szczegółowe informacje, należy zapoznać się z wcześniej opublikowanym raportem zatytułowanym "Stacks — Przechodzenie do następnego etapu dzięki wydaniu Nakamoto."

Początkowo stackerzy mogli uczestniczyć w procesie PoX po prostu blokując tokeny STX. Jednak po uaktualnieniu wydania Nakamoto zaplanowanym na drugą połowę tego roku, stackerzy przejmą nową rolę jako sygnatariusze. Sygnatariusze będą odpowiedzialni za walidację, przechowywanie, podpisywanie i propagowanie bloków Stacks wytworzonych podczas kadencji górnika.

Jak pokazuje diagram, proces Stacking w Stacks i proces stakingu w Ethereum mają podobieństwa, polegające na tym, że: 1) oba obejmują blokowanie tokenów w celu udziału w mechanizmie konsensusu łańcucha, 2) oba wymagają znaczącej ilości natywnych tokenów i, w przypadku Stacks po wydaniu Nakamoto, operacji węzła, co tworzy bariery wejścia, oraz 3) oba wymagają zablokowania aktywów na określony okres, z istnieniem okresów wypłaty, co prowadzi do nieefektywności kapitałowej, co podkreśla potrzebę usług stakingu płynnego.

3. Usługa Liquid Stacking: StackingDAO

3.1. Mechanizm Stacking i rola StackingDAO

StackingDAO to zdecentralizowana aplikacja (dApp), która oferuje usługi stakingu płynnego dla procesu Stacking w Stacks. Podobnie jak w przypadku innych usług stakingu płynnego, użytkownicy mogą wpłacić swoje tokeny STX do StackingDAO, uczestniczyć w procesie Stacking, otrzymywać tokeny pochodne zwane stSTX i zarabiać roczną stopę zwrotu (APY) w wysokości około 8% (z bazą 7%).

Mechanizm Stacking na Stacks ma podobieństwa do procesu stakingu w Ethereum, co wprowadza kilka barier wejścia:

Cykle Stackingu: Stacking działa w cyklu dwutygodniowym, co narzuca ograniczenia czasowe na blokowanie, odblokowywanie i ponowne stackingowanie środków.
Minimalne wymaganie STX: Do rejestracji jako stacker wymagane jest minimum około 90 000 tokenów STX.
Operacja węzła: Po aktualizacji Nakamoto stackerzy będą również musieli prowadzić węzły.

Dwutygodniowy cykl stanowi szczególną uciążliwość dla użytkowników, którzy muszą blokować i odblokowywać swoje aktywa zgodnie z cyklem. Co więcej, jeśli użytkownik chce odblokować tylko część zablokowanych aktywów, musi odblokować całą kwotę, a następnie ponownie zablokować pozostałą część, co zwiększa złożoność procesu.

Aby zaradzić tym wyzwaniom, StackingDAO zaprojektował mechanizm wycofywania środków, który obniża bariery wejścia, jednocześnie minimalizując wpływ na rentowność stackingu. Kluczowe funkcje obejmują:

Dywersyfikowane adresy stackingowe: StackingDAO rozdziela STX na 10 różnych adresów stackingowych, aby złagodzić wpływ na rentowność.
Rozłożone w czasie wypłaty: Tylko jeden z 10 adresów jest odblokowywany w każdym cyklu stackingowym, co pozwala na rozłożone w czasie wypłaty w odpowiedzi na żądania użytkowników.
Emitowanie NFT: Gdy użytkownik żąda wypłaty, wysyła swoje tokeny stSTX do protokołu, który wystawia NFT jako potwierdzenie. Po zakończeniu cyklu stackingowego użytkownicy mogą spalić NFT, aby wykupić odblokowane tokeny STX.

Mechanizm ten ogranicza ograniczenia czasowe i niedogodności związane z procesem stackingowania, zapewniając użytkownikom bardziej elastyczny dostęp do aktywów przy zachowaniu rentowności stackingu.

3.2. Wzrost i kluczowe wskaźniki

Liquid stacking właśnie wystartował.

Stacks (STX) posiada unikalną właściwość generowania natywnych wypłat w BTC z konsensusu (ok. 6%). Tworzy to efekt czarnej dziury. Dlaczego miałbym robić cokolwiek innego, jeśli mogę zarabiać BTC?

Teraz, dzięki płynnym STX (stSTX), ludzie mogą posiadać płynność, podczas gdy…

— muneeb.btc (@muneeb) 18 grudnia 2023

Od momentu uruchomienia w grudniu 2023 roku StackingDAO szybko zwrócił na siebie uwagę, wprowadzając system punktów zaprojektowany w celu przyciągnięcia użytkowników i kapitału. System punktów nagradza użytkowników dziennie punktami w oparciu o posiadane tokeny stSTX, co zachęca do utrzymywania parytetu stSTX i jego wykorzystania w protokołach DeFi:

1 punkt za każdy posiadany token stSTX
1,5 punktu za każdy token stSTX zdeponowany w protokołach DeFi
2,5 punktu za każdy token stSTX zdeponowany w puli stable swap Bitflow

Kluczowe wskaźniki na dzień 21 sierpnia 2024 roku:

Całkowita emisja stSTX: Około 56,8 miliona
Wskaźnik wykorzystania stSTX w DeFi: 45%
TVL stSTX w DeFi: 36,78 miliona dolarów
Całkowita liczba przyznanych punktów: Około 14,95 miliarda
Całkowita liczba użytkowników: 37 498

Jako pierwsza aplikacja typu liquid staking w ekosystemie Stacks, StackingDAO osiągnęła szczytowe TVL wynoszące niemal 125 milionów dolarów krótko po uruchomieniu. Pomimo korekt na całym rynku, nadal utrzymuje około 80 milionów dolarów w TVL, co czyni ją aplikacją z największą ilością kapitału w ekosystemie Stacks.

Bitflow, protokół oferujący funkcję stableswap niezbędną do utrzymania wartości stSTX, również znacząco skorzystał z uruchomienia StackingDAO i wprowadzenia systemu punktów. Obecnie w protokole zdeponowanych jest około 10,5 miliona tokenów STX, co podkreśla jego wzrost.

TVL StackingDAO, mierzone w tokenach STX, wykazuje stały trend wzrostowy od momentu uruchomienia, z obecnie zdeponowanymi około 58,6 miliona tokenów. Stanowi to około 4% całkowitej podaży w obiegu wynoszącej 1,48 miliarda STX oraz około 13% z 425 milionów tokenów STX obecnie zaangażowanych w stacking, co jest znaczącą liczbą, biorąc pod uwagę, że aplikacja ma mniej niż rok.

3.3. Wkład w sieć Stacks: StackingDAO V2

Zaczynając od końca sierpnia, wraz z pełnym przebiegiem fazy aktywacji wydania Nakamoto, stackerzy przejdą do roli sygnatariuszy (signers) odpowiedzialnych za walidację bloków Stacks. Rola ta jest podobna do roli walidatorów w łańcuchu Proof-of-Stake (PoS). W związku z tym zwiększenie stabilności i różnorodności sieci sygnatariuszy staje się kluczowym celem dla poprawy bezpieczeństwa i decentralizacji blockchaina Stacks po wydaniu Nakamoto.

W tym kontekście StackingDAO wprowadził StackingDAO V2, zaprojektowany w celu uproszczenia procesu onboardingowych dla nowych sygnatariuszy. Kluczową funkcją tej aktualizacji jest delegowanie tokenów STX zdeponowanych w StackingDAO do nowych sygnatariuszy w blockchainie Stacks, co przyczynia się do rozwoju sieci. Ta aktualizacja została początkowo ogłoszona w marcu i była zaplanowana do wdrożenia po zakończeniu wydania Nakamoto. Jednak po opóźnieniu delegacja do zestawu sygnatariuszy została wykonana po zakończeniu fazy instantiate w maju 2024 roku.

StackingDAO V2 opiera się na mechanizmie, w którym tokeny STX zdeponowane przez użytkowników są delegowane proporcjonalnie do wydajności sygnatariuszy. Ten projekt ma na celu realizację następujących celów:

StackingDAO V2 został zaprojektowany z następującymi celami:

Poprawa wydajności sieci: Delegowanie kwot stakingu STX do różnych sygnatariuszy w celu zwiększenia różnorodności sieci sygnatariuszy i zachęcanie sygnatariuszy do poprawy ich wydajności.
Zwiększenie rentowności użytkowników: Większe kwoty stakingu STX będą delegowane do sygnatariuszy o wyższej wydajności, co może potencjalnie zaoferować użytkownikom wyższe zyski ze stackingu.

Nawet przed pełną aktywacją wydania Nakamoto, 10 podmiotów (wyłączając StackingDAO) zostało już włączonych do programu sygnatariuszy StackingDAO, a kwoty delegacji zostały rozdysponowane do tych sygnatariuszy od maja. Po wydaniu spodziewane jest rozszerzenie onboardingu sygnatariuszy poprzez StackingDAO, co jeszcze bardziej zwiększy różnorodność sieci sygnatariuszy.

4. Podsumowanie

Na początku roku, w okresie wzrostu zainteresowania ekosystemem Bitcoina, sieć Stacks, obok innych projektów, zyskała znaczną uwagę. To zainteresowanie napędziło łączną wartość zablokowaną (TVL) w sieci do szczytu wynoszącego 180 milionów dolarów w kwietniu – imponujący, osiemnastokrotny wzrost w porównaniu z 10 milionami dolarów TVL zarejestrowanymi we wrześniu poprzedniego roku.

Szerszy rynek wszedł jednak wkrótce fazę korekty, spotęgowaną przez kilka wyzwań wewnątrz ekosystemu Stacks. Należały do nich przełożenie wydania Nakamoto oraz incydent hackowania z udziałem Alex, wiodącej zdecentralizowanej giełdy (DEX) w tym ekosystemie. Mimo tych przeszkód kilka nowych projektów, w tym StackingDAO, Zest, Bitflow i LISA, nadal akumulowało TVL i wykazywało wzrost. Wraz z aktualizacją wydania Nakamoto mającą zostać ukończoną do września, pojawił się odnowiony optymizm co do przyszłości ekosystemu Stacks.

Wraz z urzeczywistnieniem się wydania Nakamoto będzie interesujące obserwować, jak ekosystem się ewoluuje, w szczególności rolę StackingDAO — wiodącej aplikacji typu liquid staking z największym TVL. Droga StackingDAO do stania się magnesem płynności w ramach DeFi na Stacks zapowiada się na kluczowy rozwój w nadchodzących miesiącach.

Bibliografia

Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
StackingDAO docs
Philip De Smedt and Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
Signal21 Analytics
Defillama
Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화