Thesis Cathie Wood: Bitcoin ustępuje stablecoinom w płatnościach detalicznych

Cathie Wood zbudowała tezę ARK Invest wokół Bitcoina na założeniu, że stanie się on globalną warstwą monetarną — programowalną, transgraniczną, odporną na inflację, ostatecznie dominującą w płatnościach. Najnowsza wersja tej argumentacji przyznaje jednak, że stablecoiny dotarły tam pierwsze w obszarze płatności. W niedawnym wywiadzie z The Rollup CEO ARK stwierdził, że stablecoiny przejęły część roli, którą ARK wcześniej przewidywał dla Bitcoina w płatnościach na rynkach wschodzących. Jednocześnie instytucje z epoki ETF wydają się uśredniać pozycje w trakcie spadków, łagodząc ostrość cykli boom-bust, które charakteryzowały poprzednie okresy. Rzeczywisty wolumen płatności w stablecoinach osiąga około 390 miliardów dolarów rocznie według szacunków McKinsey i Artemis, co stanowi w przybliżeniu 0,02% globalnego wolumenu płatności. Stablecoiny wchłonęły większość transakcyjnych szlaków kryptowalut na rynkach, gdzie Bitcoin niegdyś konkurował w tej roli. Dane DefiLlama pokazują, że kapitalizacja rynku stablecoinów przekracza 320,6 miliarda dolarów według stanu na 27 kwietnia, z wzrostem o ponad 56% od początku 2025 roku, przy czym USDT kontroluje 59,16% rynku. Raport o adopcji TRM Labs za pierwszy kwartał wykazał, że wenezuelska detaliczna aktywność krypto opiera się głównie na stablecoinach — USDT odpowiada za 90,2% aktywnych ofert Binance P2P w wenezuelskich boliwarach, podczas gdy Bitcoin za 1,9%. W Brazylii około 66% wolumenu transakcji krypto przeprowadzono przez USDT, przy udziale Bitcoina na poziomie 11%, a urzędnicy zwrócili uwagę na dominację stablecoinów. Widzę tu wyraźne przesunięcie: Bitcoin coraz rzadziej konkuruje jako środek wymiany w ujęciu transakcyjnym, stablecoiny zaś sprawdziły się w tej niszy szybciej i skuteczniej. Pytanie, które warto postawić: czy utrata płatniczej pozycji kompensuje wartość Bitcoina jako aktywa rezerwowego, czy raczej sygnalizuje głębszą zmianę architektury, w której pełni on inną funkcję niż pierwotnie zakładano.