Liquid Stacking op Stacks: Analyse van StackingDAO

1. Overzicht van Liquid Staking Diensten

In blockchain-netwerken die een Proof of Stake (PoS) consensusalgoritme of vergelijkbare mechanismen gebruiken, zoals Ethereum, is het staken van een bepaald aantal native tokens essentieel om deel te nemen aan het validatieproces van blokken. Hoewel staken de veiligheid van de keten versterkt door aanzienlijk kapitaal te binden, introduceert het ook een afweging: het kapitaal dat voor staken is vergrendeld, kan elders niet worden gebruikt, wat leidt tot een lagere kapitaalefficiëntie.

Liquid staking werd geïntroduceerd als een oplossing voor deze afweging, waarbij een dienst wordt aangeboden die gestakete activa liquide maakt, waardoor men kan deelnemen aan het validatieproces zonder liquiditeit te verliezen. Liquid staking diensten bieden gebruikers doorgaans de volgende functies om de kapitaalefficiëntie van gestakete activa te ontsluiten:

Tokenisatie van Gestakete Activa: Wanneer een gebruiker activa stake via een liquid staking dienst, ontvangt hij derivatieve tokens (zoals stETH) die overeenkomen met de gestakete activa.
Waardeborging en Beloningsverdeling: De derivatieve tokens zijn gegarandeerd inwisselbaar 1:1 met de onderliggende gestakete activa. Houders van deze tokens ontvangen blokvalidatiebeloningen via mechanismen zoals rebasing of wisselkoersaanpassingen.
Liquiditeit en Asset-utilizatie: Gebruikers kunnen de waarde van derivatieve tokens inzetten in diverse gedecentraliseerde applicaties (dApps), bijvoorbeeld als onderpand voor leningen of door liquiditeit te提供 in DeFi-activiteiten.

Deelnemen aan blokvalidatie op bepaalde keten gaat gepaard met aanzienlijke toetredingsdrempels. Om een Ethereum-validator te worden is bijvoorbeeld een kapitaalinvestering van 32 ETH (ter waarde van meer dan $10.000) vereist, en Solana-validators moeten hoge hardwarekosten dragen vanwege de veeleisende specificaties van de keten.

Liquid staking diensten lossen deze drempels op door een bredere gebruikersparticipatie in het validatieproces mogelijk te maken, wat voordelen oplevert voor zowel de keten als haar gebruikers. Deze voordelen zijn onder meer:

Verhoogde Veiligheid: Er worden meer native tokens gestaked, wat de beveiliging van de keten versterkt.
Verbeterde Kapitaalefficiëntie: Gebruikers verdienen blokvalidatiebeloningen terwijl ze de gestakete activa gebruiken in DeFi-activiteiten.

1.1. De Rol van Liquid Staking

Lido Finance, gelanceerd in december 2020, is een pionier op het gebied van liquid staking diensten, met name binnen het Ethereum-ecosysteem. Sinds de Ethereum Shanghai Upgrade in april 2023, waarmee opnames van gestakte ETH op de Beacon Chain mogelijk werden, is liquid staking opnieuw in de belangstelling gekomen. Na het herstel van de markt is het aantal via liquid staking diensten gestakete ETH explosief gestegen.

!전체 프로토콜 TVL 추이; 출처: DefillamaTotal protocol TVL trends, Source: Defillama!리퀴드 스테이킹 카테고리 TVL 추이; 출처: DefillamaLiquid staking category TVL trends, Source: Defillama

De snelle groei van liquid staking diensten is duidelijk zichtbaar aan hun dominantie; ze vertegenwoordigen nu meer dan de helft van de totale waarde die is vergrendeld (TVL) in alle protocollen (volgens DeFiLlama). Lido Finance alleen al heeft de hoogste TVL van alle protocollen, ongeveer $32,7 miljard.

Belangrijkste Metingen per 1 augustus 2024:

Totale TVL: $99,16 miljard
Liquid Staking Sector TVL: $50,7 miljard
Lido Finance TVL: $31,2 miljard (Top van alle protocollen, met op de tweede plaats EigenLayer met$ 15,5 miljard)
Ethereum Staking Volume: Ongeveer 34 miljoen ETH
Liquid Staking Utilizatie: Ongeveer 11 miljoen ETH (32,6% van het totaal aan gestakte ETH)

1.2. Toepasbaarheid op Andere Ketens

Het succes van liquid staking diensten op de Ethereum-keten heeft hun adoptie op andere ketens gestimuleerd, waaronder Solana, Avalanche en IBC-gebaseerde ketens. Verschillende van deze diensten hebben aanzienlijke TVL bereikt, wat hun nut bewijst. Na Ethereum is Solana de op één na grootste keten wat betreft de werking van liquid staking diensten, met opmerkelijke protocollen zoals:

Jito / TVL: $1,84 miljard
Marinade / TVL: $1,1 miljard
Sanctum / TVL: $758 miljoen

Deze ontwikkelingen tonen de groeiende invloed van liquid staking diensten over verschillende blockchain-ecosystemen heen.

2. Proof of Transfer (PoX) op Stacks en Liquid Staking

Zelfs ketens die geen Proof of Stake (PoS) mechanisme toepassen, kunnen een omgeving creëren die gunstig is voor liquid staking protocollen als ze een proces kennen waarbij tokens worden vergrendeld of gedelegeerd aan validators als onderdeel van hun consensusmechanisme. De Stacks blockchain, die het Proof of Transfer (PoX) consensusmechanisme gebruikt, is een voorbeeld van zo'n keten.

Het PoX-algoritme in de Stacks blockchain wordt gekenmerkt door de interactie tussen miners en stackers. Miners sturen Bitcoin (BTC) naar stackers om het recht te verkrijgen Stacks-blokken te maken en STX-beloningen te verdienen. Stackers op hun beurt vergrendelen een bepaald bedrag aan STX en ontvangen BTC-beloningen. Voor gedetailleerdere informatie, verwijs ik naar het eerder gepubliceerde rapport getiteld "Stacks — Advancing to the Next Stage Through Nakamoto Release."

Oorspronkelijk konden stackers deelnemen aan het PoX-proces simpelweg door STX-tokens te vergrendelen. Naar aanleiding van de Nakamoto Release upgrade gepland voor de tweede helft van dit jaar, zullen stackers echter een nieuwe rol vervullen als signers. Signers zullen verantwoordelijk zijn voor het valideren, opslaan, ondertekenen en verspreiden van Stacks-blokken die tijdens de termijn van de miner worden geproduceerd.

Zoals in het diagram te zien is, vertoont het Stacking-proces in Stacks overeenkomsten met het staking-proces in Ethereum, doordat: 1) beide het vergrendelen van tokens vereisen om deel te nemen aan het consensusmechanisme van de keten, 2) beide een aanzienlijke hoeveelheid native tokens vereisen en, in het geval van Stacks na de Nakamoto Release, de bediening van een node, wat toetredingsdrempels creëert, en 3) beide vereisen dat activa gedurende een bepaalde periode worden vergrendeld, met opnameperioden, wat leidt tot kapitaalinefficiëntie, wat de noodzaak van liquid staking diensten onderstreept.

3. Liquid Stacking Service: StackingDAO

3.1. Stacking Mechanisme en de Rol van StackingDAO

StackingDAO is een gedecentraliseerde applicatie (dApp) die liquid staking diensten aanbiedt voor het Stacking-proces op Stacks. Vergelijkbaar met andere liquid staking diensten, kunnen gebruikers hun STX-tokens storten op StackingDAO, deelnemen aan het Stacking-proces, derivatieve tokens genaamd stSTX ontvangen, en een jaarlijks percentage rendement (APY) verdienen van rond de 8% (met een basis van 7%).

Het Stacking-mechanisme op Stacks vertoont overeenkomsten met het staking-proces van Ethereum, wat verschillende toetredingsdrempels met zich meebrengt:

Stacking-cycli: Stacking werkt op een cyclus van twee weken, wat leidt tot tijdsbeperkingen voor het vergrendelen, ontgrendelen en opnieuw stacken.
Minimale STX-eis: Er is een minimum van ongeveer 90.000 STX-tokens nodig om je te registreren als stacker.
Node-operatie: Na de Nakamoto-upgrade moeten stackers ook nodes draaien.

De cyclus van twee weken vormt een specifiek ongemak voor gebruikers die hun activa moeten vergrendelen en ontgrendelen volgens de cyclus. Als een gebruiker slechts een deel van zijn gestakede activa wil ontgrendelen, moet hij het hele bedrag ontgrendelen en daarna het resterende deel opnieuw vergrendelen, wat de complexiteit vergroot.

Om deze uitdagingen aan te pakken, heeft StackingDAO een opnamemechanisme ontworpen dat de drempels voor deelname verlaagt en de impact op stacking-opbrengsten minimaliseert. De belangrijkste kenmerken zijn:

Gediversifieerde Stacking-adressen: StackingDAO verdeelt STX over 10 verschillende stacking-adressen om de impact op opbrengsten te beperken.
Gestroomlijnde opnames: Slechts één van de 10 adressen wordt per stacking-cyclus ontgrendeld, waardoor gefaseerde opnames mogelijk zijn in reactie op verzoeken van gebruikers.
NFT-uitgifte: Wanneer een gebruiker een opname aanvraagt, stuurt hij zijn stSTX-tokens naar het protocol, dat een NFT uitgeeft als bewijs. Na de stacking-cyclus kunnen gebruikers de NFT verbranden om hun ontgrendelde STX-tokens terug te claimen.

Dit mechanisme vermindert de tijdsbeperkingen en ongemakken die gepaard gaan met het stacking-proces, zodat gebruikers flexibeler toegang hebben tot hun activa terwijl de stacking-opbrengsten behouden blijven.

3.2. Groei en belangrijke statistieken

Liquid stacking is net live gegaan.

Stacks (STX) heeft de unieke eigenschap om native BTC-uitkeringen te verdienen vanuit consensus (ongeveer 6%). Dit creëert een zwart-gat-effect. Waarom zou ik iets anders doen als ik BTC kan verdienen?

Nu, met vloeibare STX (stSTX), kunnen mensen liquiditeit hebben terwijl…

— muneeb.btc (@muneeb) 18 december 2023

Sinds de lancering in december 2023 heeft StackingDAO snel aandacht getrokken door de introductie van een puntensysteem dat is ontworpen om gebruikers en kapitaal aan te trekken. Het puntensysteem beloont gebruikers dagelijks met punten op basis van hun stSTX-holdings, wat aanmoedigt om stSTX te koppelen en te gebruiken in DeFi-protocollen:

1 punt per gehouden stSTX-token
1,5 punt per stSTX-token dat in DeFi-protocollen is gestort
2,5 punten per stSTX-token dat in de stable swap pool van Bitflow is gestort

Belangrijke statistieken per 21 augustus 2024:

Totaal uitgegeven stSTX: Ongeveer 56,8 miljoen
DeFi-utilisatieratio van stSTX: 45%
TVL van stSTX in DeFi: $36,78 miljoen
Totaal uitgegeven punten: Ongeveer 14,95 miljard
Totaal aantal gebruikers: 37.498

StackingDAO, als de eerste liquid staking dApp in het Stacks-ecosysteem, bereikte kort na de lancering een piek-TVL van bijna $125 miljoen. Ondanks marktbrede correcties handhaaft het nog steeds ongeveer$ 80 miljoen aan TVL, wat het de dApp met het grootste kapitaal in het Stacks-ecosysteem maakt.

Bitflow, een protocol dat een stableswap biedt die noodzakelijk is om de waarde van stSTX te behouden, heeft ook aanzienlijk geprofiteerd van de lancering van StackingDAO en de introductie van het puntensysteem. Momenteel zijn ongeveer 10,5 miljoen STX-tokens in het protocol gestort, wat de groei aangeeft.

De TVL van StackingDAO, gemeten in STX-tokens, vertoont sinds de lancering een consistente stijgende trend, waarbij momenteel ongeveer 58,6 miljoen tokens zijn gestort. Dit vertegenwoordigt ongeveer 4% van de totale circulerende voorraad van 1,48 miljard STX en ongeveer 13% van de 425 miljoen STX-tokens die momenteel betrokken zijn bij stacking, een aanzienlijk cijfer gezien het feit dat de dApp nog geen jaar oud is.

3.3. Bijdrage aan het Stacks-netwerk: StackingDAO V2

Vanaf eind augustus, met de activeringsfase van de Nakamoto Release volledig gaande, zullen stackers overgaan tot de rol van signers die verantwoordelijk zijn voor het valideren van Stacks-blocks. Deze rol lijkt op die van validators in een Proof-of-Stake (PoS)-keten. Bijgevolg wordt het verbeteren van de stabiliteit en diversiteit van het signer-netwerk een sleutelobjectief voor de beveiliging en decentralisatie van de Stacks-blockchain na de Nakamoto Release.

In dit verband heeft StackingDAO StackingDAO V2 geïntroduceerd, ontworpen om het onboarding-proces voor nieuwe signers te stroomlijnen. Een belangrijk kenmerk van deze update is de delegatie van STX-tokens die in StackingDAO zijn gestort naar nieuwe signers op de Stacks-blockchain, wat bijdraagt aan de groei van het netwerk. Deze update werd oorspronkelijk in maart aangekondigd en was gepland voor implementatie na de voltooiing van de Nakamoto Release. Na een vertraging werd de delegatie naar de signer-set uitgevoerd na de voltooiing van de instantiatiefase in mei 2024.

StackingDAO V2 is gebouwd rond een mechanisme waarbij de door gebruikers gestorte STX-tokens proportioneel worden gedelegeerd aan de prestaties van de signers. Dit ontwerp beoogt de volgende doelstellingen:

StackingDAO V2 is ontworpen met de volgende doelstellingen:

Verbetering van netwerkprestaties: Het delegeren van STX-staking-bedragen aan verschillende signers om de diversiteit van het signer-netwerk te vergroten en signers te stimuleren hun prestaties te verbeteren.
Verhoging van gebruikersopbrengsten: Meer STX-staking-bedragen worden gedelegeerd aan signers met hogere prestaties, wat gebruikers mogelijk hogere stacking-opbrengsten kan bieden.

Zelfs vóór de volledige activatie van de Nakamoto Release zijn al 10 entiteiten (exclusief StackingDAO) aan boord gekomen bij het StackingDAO-signer-programma, waarbij de delegatiebedragen aan deze signers sinds mei zijn verdeeld. Na de release wordt verwacht dat de onboarding van signers via StackingDAO zal uitbreiden, waardoor de diversiteit van het signer-netwerk verder wordt vergroot.

4. Conclusie

Begin dit jaar, te midden van een golf van interesse in het Bitcoin-ecosysteem, kreeg het Stacks-netwerk, naast andere projecten, aanzienlijke aandacht. Deze aandacht propageerde de Total Value Locked (TVL) van het netwerk naar een piek van $180 miljoen in april — een opmerkelijke stijging van 18 keer vergeleken met de$ 10 miljoen aan TVL die in september van het vorige jaar werd geregistreerd.

Echter, de bredere markt trad al snel in een correctiefase, versterkt door diverse uitdagingen binnen het Stacks-ecosysteem. Deze omvatten een herplanning van de Nakamoto Release en een hackincident bij Alex, de toonaangevende gedecentraliseerde beurs (DEX) van het ecosysteem. Ondanks deze tegenslagen bleven diverse opkomende projecten, waaronder StackingDAO, Zest, Bitflow en LISA, TVL accumuleren en groei vertonen. Met de Nakamoto Release-update die naar verwachting in september zal worden voltooid, is er hernieuwde optimisme rondom de toekomst van het Stacks-ecosysteem.

Naarmate de Nakamoto Release tot wasdom komt, zal het interessant zijn om te observeren hoe het ecosysteem evolueert, in het bijzonder de rol van StackingDAO—het toonaangevende liquid staking dApp met de grootste TVL. De reis van StackingDAO om een liquideitsmagneet te worden binnen Stacks DeFi belooft een cruciale ontwikkeling te worden in de komende maanden.

Referenties

Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
StackingDAO docs
Philip De Smedt and Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
Signal21 Analytics
Defillama
Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화