Circle's $461M uitbetaling toont wie USDC-opbrengst pakt β en dat is Circle niet
#Enterprise Featured Regulation Stablecoins
De kwartaalcijfers van Circle laten een ander beeld zien dan de groeiverhalen die het bedrijf prefereert. USDC-circulatie steeg met 72% tot $75,3 miljard, reserve-inkomsten met 69% en aangepaste EBITDA vervijfvoudigde. Maar de winst-en-verliesrekening onthult een andere structuur: de uitgever genereert rendement en geeft onmiddellijk het grootste deel weg aan platforms die de toegang tot gebruikers bepalen.
De vierde kwartaalcijfers van Circle vertellen een verhaal dat het bedrijf liever presenteert als pure groei. USDC-circulatie klom 72% jaar-op-jaar naar $75,3 miljard. Reserve-inkomsten stegen met 69% en aangepaste EBITDA vervijfvoudigde. Echter, de resultatenrekening toont een andere architectuur. De uitgever genereert rendement en onderhandelt direct het grootste deel weg aan de platforms die toegang tot gebruikers controleren. De cijfers zijn duidelijk. Circle verdiende $733,4 miljoen aan reserve-inkomsten in het kwartaal. Distributie- en transactiekosten namen daarvan $460,6 miljoen voor hun rekening. Dat is ongeveer 63 cent van elke dollar verdiend met het beleggen van klantendepositos. Totale omzet en reserve-inkomsten bereikten $770,2 miljoen. Distributiekosten maakten bijna 60% uit van alle inkomsten die door het bedrijf stroomden. Circle hield wat overbleef na het betalen van de poortwachters. Dit is geen verassing verstopt in de voetnoten. Circle presenteert 'Omzet Min Distributiekosten' als een kernprestatie-indicator. Het publiceert RLDC-marges samen met winst en nettowinst elk kwartaal. Het bedrijf zegt tegen beleggers: het rendement is er, maar om het te pakken moet je betalen voor de schapruimte. De stablecoin-handel is gestructureerd als een onderhandeling tussen uitgevers en de beurzen, wallets en fintech-rails die bepalen waar de salda's staan. Circle's Q4 2025 watervaldiagram toont $733,4 miljoen aan reserve-inkomsten, verminderd met $460,6 miljoen aan distributiekosten. De uitgever houdt $272,8 miljoen netto reserve-inkomsten over. De taartverdeling van het rendement en wie hem krijgt. Stablecoins genereren inkomen op een directe manier.
