Analisis Hyperliquid: Mekanisme Pesanan Buku dan Infrastruktur Layer 1

1. Pengenalan

Perpetual DEX (Decentralized Perpetual Futures Exchange) ialah protokol DeFi yang membolehkan pengguna membina kedudukan ber leveraj untuk pergerakan naik atau turun aset tertentu tanpa tarikh luput pada rantai blok. Sejak November 2022, berikutan keruntuhan FTX, bursa terpusat kedua terbesar di dunia, sektor DeFi ini telah berkembang secara mantap berdasarkan perhatian peserta pasaran kerana kurang kepercayaan terhadap bursa terpusat. Volum dagangan niaga hadapan CEX vs DEX telah meningkat secara mantap sejak November 2022; Sumber: The Block

Perpetual DEX sedia ada boleh diklasifikasikan secara meluas kepada tiga model berdasarkan mekanisme penemuan harga mereka:

• Model Oracle: Model yang beroperasi berdasarkan data harga luaran tanpa penemuan harga sendiri. Walaupun ia mempunyai kelebihan kerana saiz kecairan protokol mempunyai impak minimum ke atas dagangan pedagang (takers) disebabkan pergantungan pada oracle luaran, penyedia kecairan (makers) terdedah kepada risiko titik tunggal dan serangan dari oracle, dan kekurangan mekanisme penemuan harga sendiri mengehadkan pertumbuhan (contohnya, Jupiter).
• Model Buku Pesanan: Model yang menggunakan sistem buku pesanan bid/ask pasaran modal tradisional. Walaupun pedagang boleh menentukan harga beli/jual yang diingini menjadikan risiko maker agak rendah, ia mempunyai batasan dalam aktiviti pembuat pasaran yang cekap disebabkan sekatan masa blok rantai blok (contohnya, dYdX).
• Model AMM: Model yang menggunakan CPMM (Constant Product Market Makers), mekanisme penemuan harga Uniswap. Harga ditentukan mengikut formula tertentu (contohnya, X*Y=K) berdasarkan kecairan yang disediakan, dan walaupun mudah untuk menguruskan permintaan dan penawaran aset ekor panjang tanpa menghantar atau mengubah suai pesanan kepada buku pesanan, ia sememangnya melibatkan pelinciran dalam semua dagangan (contohnya, Perpetual Protocol).

🔎 Untuk maklumat terperinci tentang mekanisme penemuan harga Perpetual DEX, sila rujuk siri artikel "Perpetual DEX".

1. 1. Pembangunan dan Batasan Perpetual DEX Buku Pesanan

Dalam peringkat awal pembangunan Perpetual DEX, model oracle dan AMM telah diterima pakai secara meluas dalam pasaran kerana memudahkan penjanaan kecairan yang diperlukan untuk dagangan, memandangkan pembuat pasaran berasaskan buku pesanan mengalami kesukaran untuk beroperasi dengan cekap disebabkan kelajuan pemprosesan perlahan dan yuran tinggi rantai blok. Walau bagaimanapun, model-model ini kebanyakannya menghadapi permainan sifar yang bersaing untuk kecairan yang terhad sambil mensasarkan hanya peserta pasaran sedia ada. Oleh itu, perbincangan dan usaha untuk membangunkan Perpetual DEX buku pesanan berterusan untuk menyediakan persekitaran dagangan yang biasa kepada pedagang kewangan tradisional dan mencapai pertumbuhan berskala lebih besar berdasarkan kecairan mereka.

KeBelakangan ini, dengan pembangunan infrastruktur rantai blok seperti Layer 2 dan appchains, bersama dengan pengenalan kaedah yang merekodkan hanya dagangan yang diproses di rantai selepas menerima pesanan di luar rantai, persekitaran dagangan Perpetual DEX buku pesanan telah melihat peningkatan yang ketara. Di samping itu, pembangunan Perpetual DEX buku pesanan dan infrastruktur berkaitan berterusan dengan protokol seperti:

• Vertex Protocol: Perpetual DEX model hibrid yang menyelesaikan masalah Perpetual DEX model buku pesanan yang mempunyai permulaan kecairan yang agak sukar berbanding model lain dengan mencampurkan model AMM dan buku pesanan.
• Elixir: Protokol yang membantu sesiapa sahaja melaksanakan penyediaan kecairan dengan mudah dalam Perpetual DEX jenis buku pesanan.

Walaupun terdapat pembangunan ini, Perpetual DEX buku pesanan belum dapat memberikan pengguna sebarang pembezaan selain hanya 'mendepositkan' dana dan mencipta 'kedudukan' dalam protokol. Ini telah meletakkan mereka dalam kedudukan di mana mereka tidak boleh mengelakkan persaingan langsung dengan bursa terpusat, tetapi mereka berada pada kekurangan daya saing berbanding bursa terpusat disebabkan oleh dua faktor berikut:

1. Perpetual DEX model buku pesanan yang memproses pesanan di luar rantai dan hanya merekodkan hasil di rantai menghadapi kesukaran untuk mendapatkan kepercayaan pengguna dari segi ketelusan buku pesanan.
2. Perpetual DEX model buku pesanan yang beroperasi sepenuhnya di rantai memerlukan yuran gas dan tandatangan setiap kali pengguna menghantar dagangan, memberikan pengalaman dagangan yang tidak selesa berbanding bursa terpusat.

Oleh itu, Perpetual DEX model buku pesanan semasa menghadapi situasi di mana mereka memerlukan infrastruktur yang boleh mengoptimumkan dagangan berasaskan buku pesanan dan membina ekosistem mereka sendiri untuk mencipta kesan rangkaian. Dalam konteks ini, Hyperliquid muncul dengan visi untuk menjadi 'Binance di rantai' yang telus dan mesra pengguna sepenuhnya dengan melengkapkan isu di atas.

2. Hyperliquid, Protokol untuk Hyperkecairan

Hyperliquid ialah Layer 1 berprestasi tinggi yang dioptimumkan untuk dagangan buku pesanan yang memproses 2 juta transaksi sesaat, dan ia dilancarkan pada Jun 2023 dengan modal pasukan sendiri tanpa modal pelaburan luaran. Di teras Hyperliquid ialah Perpetual DEX asli dalam bentuk buku pesanan di mana semua prosedur dari penghantaran pesanan hingga pelaksanaan dagangan direkodkan di rantai. Walaupun Hyperliquid DEX merekodkan semua aktiviti pengguna di rantai, ia menyediakan ciri kemudahan seperti mencipta akaun dagangan melalui e-mel dan tidak memerlukan tandatangan berasingan atau yuran gas untuk menghantar dagangan, menawarkan pengalaman pengguna yang setanding dengan bursa terpusat.

Dengan ciri-ciri yang unik ini, Hyperliquid telah berkembang secara mantap sejak pelancarannya, mencapai aliran masuk dana bersih sebanyak $2.14b setakat 11 Disember 2024, dengan volum dagangan bulanan$77b dan minat terbuka $3.37b setakat November, yang kira-kira 4 kali lebih tinggi daripada minat terbuka Jupiter sebanyak$815M, yang kedua tertinggi dalam volum dagangan, yang teraju di kalangan Perpetual DEX model buku pesanan. Mari kita periksa komponen dan mekanisme operasi Hyperliquid dengan lebih terperinci.

2. 1. Rangkaian Hyperliquid

Pada asalnya semasa pelancaran, Hyperliquid mengamalkan Tendermint, algoritma konsensus Cosmos, dan bukannya HyperBFT, dengan mengambil kira kebolehoperasian dengan ekosistem berasaskan Cosmos dan kemudahan pem deployingan. Walau bagaimanapun, algoritma konsensus Tendermint menunjukkan batasan kebolehskalaan, hanya mampu memproses sekitar 20,000 pesanan sesaat. Sebagai balasan, pasukan Hyperliquid membangunkan dan memperkenalkan HyperBFT, mekanisme konsensus mereka sendiri yang khusus untuk pemprosesan dagangan yang pantas dan berjumlah tinggi, pada Mei 2024. HyperBFT ialah model yang lebih mengoptimumkan algoritma konsensus Hotstuff, yang merupakan penambahbaikan yang lebih cekap daripada algoritma konsensus Tendermint, khusus untuk Hyperliquid.

Walaupun HyperBFT sahaja secara teorinya boleh memproses 2 juta transaksi sesaat, dalam persekitaran operasi sebenar, ia boleh memproses sehingga 200,000 transaksi dengan kependaman sub-saat kerana gabungannya dengan HyperVM (lapisan pelaksanaan berasaskan bahasa Rust). Ini adalah satu perlapanan TPS (Transactions Per Second) Binance, sebuah pertukaran terpusat, tetapi lebih kurang 8 kali ganda lebih tinggi berbanding Injective, satu lagi protokol yang melaksanakan buku pesanan berasaskan-rantaian di atas rangkaiannya sendiri. Oleh itu, Hyperliquid direka dan dibina di sekeliling 'kecekapan dagangan' dan mempunyai kelebihan di mana semua pesanan yang dikemukakan oleh pengguna tanpa yuran gas direkodkan dan diproses dengan cepat pada rantai. Walau bagaimanapun, dalam situasi di mana tiada insentif disediakan kepada pengesah, pasukan kini mengoperasikan kesemua empat nod untuk memastikan persekitaran pemprosesan pesanan yang pantas, yang menimbulkan persoalan dari pihak luar mengenai perdesentralisasian. Sedar akan ini, pasukan Hyperliquid sedang menguji operasi nod tanpa kepercayaan untuk perdesentralisasian pengesah pada rangkaian ujian, dan juga sedang menguji cara untuk sesiapa sahaja menyertai pengesahan rangkaian dengan mempertaruhkan $HYPE, token rangkaian Hyperliquid, walaupun tanpa mengoperasikan nod secara langsung. Untuk mengekalkan keadaan rangkaian yang cekap tinggi sambil mengukuhkan perdesentralisasian, Hyperliquid telah memperkenalkan mekanisme yang mengubah nod yang tidak dapat mengekalkan tahap prestasi tertentu ke keadaan 'Jailing', mengehadkan mereka daripada mencadangkan blok baharu dan mengambil bahagian dalam pengundian. Nod dalam keadaan Jailing;ASXN DashboardDi samping itu, pasukan Hyperliquid merancang untuk memperkenalkan HyperEVM untuk berfungsi bersama lapisan pelaksanaan sedia ada, HyperVM. Ini dijangka membolehkan aplikasi berasaskan EVM memasuki ekosistem Hyperliquid dan menjembatani token ERC-20, dan mereka merancang untuk mengembangkan ekosistem menggunakan keupayaan ini. 2. 1. 1. Hyperliquid BridgePengguna boleh mendeposit dan mengunci stablecoin melalui Hyperliquid Bridge, yang dijamin oleh pengesah Hyperliquid, dan menerima jumlah aset yang sama dalam akaun peribadi mereka di Hyperliquid untuk menggunakan rangkaian dan Perpetual DEX. Pada masa ini, Hyperliquid hanya menyokong menjembatani USDC pada rangkaian Arbitrum. Baru-baru ini, dengan peningkatan minat pasaran dalam Hyperliquid berikutan pelancaran token natifnya$HYPE, terdapat peningkatan ketara dalam pengguna yang mendeposit aset, dan kita dapat melihat bahawa aliran masuk bersih ke rangkaian Arbitrum adalah lebih tinggi dengan ketara berbanding rangkaian lain. Aliran masuk bersih mingguan mengikut rangkaian setakat 3 Disember; Sumber: ArtemisPada masa ini, yuran sebanyak $1 dikenakan bagi pengeluaran untuk menampung yuran gas pada rangkaian Arbitrum, dan Hyperliquid merancang untuk menyokong menjembatani pelbagai jenis stablecoin dari rangkaian lain selain USDC di Arbitrum pada masa hadapan. Khususnya, selepas pelancaran HyperEVM, ia berkemungkinan besar akan disatukan dengan CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) Circle, yang dijangka akan menjamin kebolehuboperasi yang sempurna dengan rangkaian lain untuk pemindahan stablecoin. 2. 2. Hyperliquid DEXSeperti yang dijelaskan sebelum ini, Hyperliquid DEX, yang beroperasi pada rangkaian Hyperliquid dengan kelajuan pemprosesan dagangan yang pantas dan tidak memerlukan tandatangan serta yuran gas, menyediakan pengalaman pengguna yang hampir sama dengan pertukaran terpusat dan menyokong persekitaran dagangan berleveraj untuk lebih daripada 100 pasangan token yang berbeza. Hyperliquid DEX menawarkan empat jenis pesanan berikut:Market Order: Pelaksanaan dagangan segera pada harga pasaran semasaLimit Order: Pelaksanaan dagangan pada harga yang diingini yang ditentukanScale Order: Penciptaan dan pelaksanaan pelbagai pesanan had dalam julat harga yang ditetapkanTWAP: Pelaksanaan dagangan dengan membahagikan satu pesanan kepada beberapa pesanan pada selang masa berkalaUntuk pemerolehan pengguna awal, Hyperliquid melaksanakan dasar dagangan percuma untuk 3 bulan pertama selepas pelancaran mainnet, selepas itu mereka memperkenalkan dasar yuran yang mengenakan 0.25% kepada takers dan memberikan rabat 0.2% kepada makers. Walau bagaimanapun, dari Mac 2024, mereka beralih kepada mekanisme yuran berperingkat berdasarkan volum dagangan 14 hari setiap dompet, dan disusun semula kepada sistem di mana hanya pembuat pasaran yang memenuhi ambang volum dagangan tertentu boleh menerima rabat. Struktur yuran Hyperliquid;Hyperliquid DocsHasil yuran yang dijana dalam Hyperliquid tidak dikutip oleh pasukan tetapi diedarkan kepada pengguna yang mendepositkan kecairan dalam kubah HLP (Hyperliquid Liquidity Provider Vault) dan kepada dana bantuan, yang akan dibincangkan dengan lebih terperinci di bawah. Mari teruskan dengan penerangan terperinci mengenai mekanisme operasi dan ciri-ciri khusus Hyperliquid DEX. 2. 2. 1. Mekanisme Harga TandaOleh kerana Hyperliquid berdasarkan buku pesanan, harga beli/jual pengguna asasnya ditentukan oleh kecairan buku pesanan. Walau bagaimanapun, apabila kecairan buku pesanan tidak mencukupi, jurang harga dengan pasaran lain boleh berlaku, dan ini boleh membawa kepada pencairan, TP (Take Profit), dan peristiwa SL (Stop Loss) yang dicetuskan oleh serangan kecairan berskala kecil pun. Di samping itu, disebabkan sifat dagangan niaga hadapan kekal tanpa tarikh tamat tempoh, untuk mengawal perbezaan harga daripada harga spot, pemegang kedudukan mesti membayar jumlah tertentu kepada pemegang kedudukan balas setiap tempoh masa tertentu (satu jam dalam kes Hyperliquid) sebagai kadar pendanaan. Oleh itu, Hyperliquid mengira Harga Tanda berdasarkan data harga pertukaran luaran untuk kegunaan dalam pencairan, TP/SL, dan pengiraan kadar pendanaan. Kriteria pemberatan untuk pengiraan harga tanda Hyperliquid adalah seperti berikut:Binance: 27.27%OKX: 18.18%Bybit: 18.18%Kraken: 9.09%Kucoin: 9.09%Gate IO: 9.09%MEXC: 9.09%2. 2. 2.

Derivatif dan Perdagangan Spot

Selain perdagangan niaga hadapan untuk token tertentu, Hyperliquid DEX menyediakan perdagangan untuk instrumen jenis berikut:

Indeks Kontrak Perpetual: Menyediakan perdagangan niaga hadapan perpetual untuk pelbagai indeks ekosistem blockchain, seperti indeks yang menjejak harga lantai purata koleksi NFT blue-chip tertentu (NFTI-USD), dan indeks yang menjejak harga Key purata bagi 8 akaun pertengahan daripada 20 akaun influenzer teratas di platform sosial blockchain Friend Tech (FRIEND-USD).

Hyperps: Produk yang menyokong pra-perdagangan untuk token yang belum dilancarkan di pasaran, menentukan harga menggunakan purata bergerak wajaran eksponen (EWMA) 8 jam hari sebelumnya setiap minit dan bukannya bergantung pada harga tertentu.

Spot: Token asli yang diterbitkan di rangkaian Hyperliquid.

Antaranya, Hyperliquid baru-baru ini memberi usaha besar dalam membina dan mengembangkan ekosistemnya sendiri yang berpusing di sekitar token asli dan perdagangan spot mereka, dan token asli Hyperliquid terus berkembang melalui HIP (Hyperliquid Improvement Proposals).

HIP-1: Cadangan untuk standard penerbitan token asli Hyperliquid, termasuk format standard token dan sistem lelongan tickers lelongan Belanda dengan kitaran 31 jam untuk menindan penerbitan token yang tidak teratur. Ia juga merangkumi ciri Spot Dust yang secara automatik menghantar pesanan jual kepada buku pesanan sekali sehari menggunakan token bernilai kurang daripada $1 yang disimpan dalam dompet pengguna.

HIP-2: Cadangan untuk penyelesaian yang secara automatik menyediakan kecairan untuk token asli yang diterbitkan. Penyelesaian ini menghantar pesanan beli/jual kepada buku pesanan pada ±0.3% daripada harga semasa setiap 3 saat, dan penerbit token mesti memilih sama ada untuk melaksanakan penyelesaian penyediaan kecairan dan mendepositkan kecairan yang diperlukan semasa mengeluarkan token.

Sehingga 4 Disember 2024, jumlah 53 token, termasuk token rangkaian $HYPE, sedang didagangkan di Hyperliquid DEX melalui standard HIP. Volum perdagangan spot meningkat secara mendadak selepas pelancaran$HYPE, mencapai volum dagangan harian $628M, dan volum perdagangan spot Hyperliquid dijangka berkembang lebih lanjut apabila jumlah token yang diterbitkan meningkat dan lebih banyak dApps yang boleh menggunakan token ini muncul. Pada masa ini, volum perdagangan spot harian Hyperliquid mengekalkan$333M, menurun sedikit selepas penerbitan $HYPE.

Tren volum dagangan token asli Hyperliquid; Sumber: Purrburn

Di samping itu, apabila kecairan luaran mengalir ke dalam ekosistem Hyperliquid dan perdagangan spot menjadi lebih aktif selepas penerbitan $HYPE, harga menang bagi lelongan ticker token yang diperkenalkan melalui HIP-1 juga menunjukkan tren menaik.

Tren harga menang lelongan ticker; Sumber: Hypurrscan

2. 2. 3. HLP dan Peti Pengguna (User Vault)

Dalam bursa jenis buku pesanan sedia ada, penyedia kecairan terus memantau buku pesanan dan secara langsung menghantar dan mengubah suai pesanan beli/jual mengikut keadaan, yang bermaksud mereka terpaksa bergantung kepada sebilangan kecil pembuat pasaran profesional untuk penyediaan kecairan, dan akibatnya, pembuat pasaran ini memonopoli keuntungan yang dijana daripada penyediaan kecairan. Sebaliknya, Hyperliquid menyediakan ciri di mana pengguna boleh mengambil bahagian dalam pembuatan pasaran dan memperoleh keuntungan hanya dengan mendepositkan aset dalam peti HLP (Hyperliquid Liquidity Provider Vault), yang melaksanakan penyediaan kecairan kepada buku pesanan Hyperliquid secara langsung oleh pasukan. Seperti yang dijelaskan sebelum ini, sebahagian besar pendapatan Hyperliquid diedarkan kepada pengguna yang mendepositkan kecairan dalam HLP.

Peti HLP terdiri daripada tiga strategi: Strategi A, Strategi B, dan Strategi Pemcair. Strategi Pemcair berfungsi dengan mengambil alih kedudukan apabila margin penyelenggaraan sasaran pemcahan jatuh di bawah 2/3, manakala mekanisme operasi spesifik dua strategi lain tidak didedahkan untuk mengelakkan pendedahan butiran operasi. Walau bagaimanapun, kerana sejarah penyerahan pesanan dan status baki setiap strategi direkodkan di rangkaian Hyperliquid, ia boleh diperiksa secara telus melalui papan pemuka HLP.

Sehingga 4 Disember 2024, jumlah saiz aset yang didepositkan dalam peti HLP ialah $168M, dengan keuntungan terkumpul$43M, merekodkan kadar faedah tahunan kira-kira 20% untuk bulan November.

Tren PNL peti HLP; Sumber: Stats.hyperliquid

Di samping itu, Hyperliquid menyediakan ciri Peti Pengguna di luar HLP, membolehkan sesiapa sahaja mencipta peti yang melaksanakan strategi perdagangan yang serupa dengan HLP dan menerima deposit pengguna untuk operasi. Pengendali peti boleh menerima 10% daripada keuntungan yang dijana melalui operasi sebagai yuran prestasi, dan mesti mengekalkan nisbah aset mereka sendiri dalam peti pada 5% atau lebih tinggi untuk menyelaraskan kepentingan dengan pendorong.

Senarai peti pengguna; Sumber: Hyperliquid

2. 3. $HYPE

Dari November 2022, tarikh pelancaran beta tertutupnya, sehingga September 2024, Hyperliquid mengedarkan mata Hyperliquid kepada pengguna mengikut kriteria berikut:

Closed Beta & Season 1 (2022. 1~2024. 4): Mata diedarkan berdasarkan volum dagangan perpetual.

Season 2 (2024. 6~2024. 10): Mata diedarkan untuk penyertaan ekosistem rangkaian seperti Layer 1 dan perdagangan spot.

Secara retroaktif mengedarkan mata untuk dagangan pada Mei, Oktober, dan November 2024.

Selepas tamatnya Season 2, pada 15 Oktober 2024, Hyperliquid menubuhkan sebuah yayasan serentak dengan mengumumkan penerbitan dan airdrop token rangkaian $HYPE, dan pada 29 November, mengedarkan token$HYPE bersamaan dengan kira-kira 31% daripada jumlah bekalan dan 83% daripada edaran awal kepada pengguna yang telah melombong mata Hyperliquid.

Kegunaan $HYPE yang diumumkan oleh yayasan bersama-sama dengan pengumuman penerbitan$HYPE adalah seperti berikut:

• Guna sebagai belanjawan keselamatan untuk HyperBFT melalui pengenalanstaking $HYPE pada masa hadapan (sedang diuji pada rangkaian ujian).
• Guna sebagai token yuran rangkaian pada HyperEVM yang akan datang.
• Guna kira-kira 40% daripada jumlah bekalan untuk insentif komuniti dan geran ekosistem pada masa hadapan.

Selepas airdrop token, $HYPE disenaraikan pada pasangan perdagangan spot HYPE/USDC Hyperliquid dengan harga permulaan$2. Harga meningkat kira-kira 7 kali ganda semasa 7 hari pertama selepas penyenaraian dan terus bergerak mendatar walaupun dalam fasa pembetulan.

$HYPE aras harga; Sumber: Hyperliquid

Faktor-faktor yang mendorong trend kenaikan ini dalam $HYPE termasuk: 1) penubuhan komuniti yang kukuh berkongsi agenda untuk membina bursa utama on-chain yang berpusat di sekitar pasukan, 2) ketiadaan pelabur institusi yang boleh melakukan penjualan berskala besar kerana meneruskan projek tanpa modal luaran, dan 3) pembelian balik$HYPE yang berterusan menggunakan yuran yang terkumpul dalam domet wang bantuan Hyperliquid.

Jumlah $HYPE yang dipegang oleh domet wang bantuan Hyperliquid; Sumber: Hypurrscan

3. Ekosistem Hyperliquid

Kebanyakan Perpetual DEX berasaskan buku pesanan sama ada tidak mempunyai rangkaian sendiri atau, walaupun memilikinya, mempunyai struktur yang memberi tumpuan semata-mata kepada fungsi 'perdagangan', sehingga tidak ada kes di mana ekosistem subordinat terbentuk untuk mewujudkan kesan sinergi dengan Perpetual DEX. Sebaliknya, Hyperliquid, sebagai rangkaian Layer 1 dan bukan sekadar Perpetual DEX, mempunyai visi untuk membina ekosistem yang besar dengan menggabungkan pengguna on-chain sedia ada dengan pengguna eksklusif bursa terpusat dengan memuatkan pelbagai dApps bersama-sama token asli yang diterbitkan melalui HIP dan pengenalan HyperEVM, mewujudkan kesan rangkaian yang tidak dapat dicapai oleh Perpetual DEX sedia ada.

3. 1. $PURR

$PURR ialah token asli pertama dan meme coin Hyperliquid, yang diterbitkan pada 16 April 2024, dengan pengenalan HIP-1. Pada penerbitan, 50$PURR dibakar setakat ini, termasuk jumlah pembakaran awal.

Status edaran $PURR; Sumber: purrburn.fun

Selepas pelancaran $PURR, kerana token asli lain mewujudkan trend untuk memberikan airdrop kepada pemegang$PURR, dan khabar angin tersebar tentang mata Hyperliquid diedarkan kepada pemegang $PURR, harga$PURR merekodkan kenaikan kira-kira 166% dalam tempoh tiga hari bermula dari hari selepas pelancaran. Terkini, dengan kecairan luaran berkumpul di Hyperliquid bersama-sama dengan berita pelancaran $HYPE,$PURR juga telah merekodkan keuntungan yang ketara, mengekalkan permodalan pasaran kedua tertinggi sebanyak $176M selepas$HYPE.

3. 2. Hypurr Fun ($HFUN)

Hypurr Fun ialah bot Telegram yang membantu pengguna berdagang di Hyperliquid melalui Telegram, dan baru-baru ini juga melancarkan dan mengendalikan Hypurr Pump, sebuah pelancaran meme coin. Papan Pemuka Hypurrfun; Sumber: hypurr.fun

Pengguna boleh membuat dan menutup kedudukan dengan mudah di Hyperliquid melalui bot Telegram, mengambil bahagian dalam pembiayaan meme coin di Hypurr Pump, dan projek meme coin yang menerima pembiayaan melebihi $100K di Hypurr Pump boleh mengambil bahagian dalam lelongan ticker Hyperliquid untuk mengeluarkan meme coin mereka berdasarkan pembiayaan tersebut. Di tengah projek ini ialah$HFUN, token asli kedua yang diterbitkan di Hyperliquid selepas $PURR, yang mempunyai struktur yang membakar$HFUN menggunakan pendapatan platform yang dihasilkan melalui Hypurr Fun dan Hypurr Pump.

3. 3. HyperLend

HyperLend ialah protokol pinjaman yang khusus untuk ekosistem Hyperliquid, dijadualkan untuk dilancarkan bersama-sama dengan HyperEVM dan kini hanya beroperasi di rangkaian ujian HyperEVM. Ciri-ciri yang sedang disediakan oleh HyperLend termasuk:

• Leveraged Yield Farming: Menyediakan kedudukan pertanian hasil berleveraj menggunakan $stHYPE, token staking cecair untuk$HYPE yang Thunderhead, sebuah platform pengeluaran token staking cecair, merancang untuk diterbitkan pada masa hadapan
• Pinjaman Cagaran HLP: Menyediakan perkhidmatan pinjaman menggunakan dana yang dimasukkan dalam HLP sebagai cagaran
• Penerbitan Token Kongsi Vault: Mengeluarkan token yang menjamin dana yang dimasukkan dalam vault dan menyediakan pinjaman cagaran untuk token ini
• Pinjaman Satu Klik Merentas Rantaian: Fungsi jambatan untuk aset dari pelbagai rangkaian Layer 2 dan penerimaan aset ini sebagai cagaran HyperLend

HyperLend, yang menyediakan ciri-ciri sedemikian, dijangka mempelbagaikan laluan pertanian hasil dan meningkatkan kecairan dalam ekosistem Hyperliquid selepas pelancaran dengan menokokkan pelbagai kecairan yang dikunci di Hyperliquid dan menyediakan fungsi pinjaman menggunakan ini sebagai cagaran. Di samping itu, ekosistem Hyperliquid merangkumi pelbagai protokol yang sedang meneruskan atau bersedia untuk memuat naik dari rangkaian lain, seperti Abracadabra, yang menyediakan fungsi pinjaman dan leveraj berdasarkan stablecoin $MIM, Rage Trade, sebuah agregator perpetual merentas rantaian, dan Solv Protocol, sebuah protokol staking Bitcoin. Pengaktifan protokol ini dan penerbitan token asli dijangka membantu meningkatkan jumlah dagangan di Hyperliquid DEX.

4. Kesimpulan

Tidak seperti Perpetual DEX lain yang bersaing untuk kecairan yang terhad sambil berhadapan dengan dilema serentak memuaskan pengalaman perdagangan yang biasa dan desentralisasi, Hyperliquid telah melaksanakan kelajuan perdagangan yang pantas dan buku pesanan on-chain tanpa yuran rangkaian dan tandatangan. Di samping itu, dengan pelancaran $HYPE sebagai titik perubahan, ia telah menerima perhatian pasaran yang ketara dan menunjukkan pertumbuhan pesat yang belum pernah berlaku kalau dibandingkan dengan Perpetual DEX lain.

Khususnya, mekanisme penerbitan token spot yang diperkenalkan melalui HIP-1 berfungsi sebagai pelancaran penerbitan token, serupa dengan Pump.fun di Solana, Clanker di Base, dan Virtual Protocol, yang telah menyumbang besar dalam meningkatkan penggunaan rangkaian yang popular baru-baru ini. Ini mewujudkan kesan jangka pendek dengan menyediakan kandungan kepada pengguna yang mengalir ke dalam rangkaian Hyperliquid dan meningkatkan jumlah dagangan, dan lebih jauh lagi, dijangka menyumbang kepada pembentukan komuniti yang lebih luas melampaui komuniti yang berpusatkan pasukan semasa.

Selanjutnya, Hyperliquid bertujuan untuk membentuk ekosistem dengan memuatkan protokol yang boleh menggunakan token spot di luar fungsi perdagangan spot dan niaga hadapan sebagai Layer 1. Melalui ini, ia telah menubuhkan dirinya sebagai pemain utama yang menerima jangkaan bahawa ia boleh membawa pengguna eksklusif bursa terpusat, yang Projek blockchain sedia ada berjuang untuk menarik, ke atas rantaian dan membina satu ekosistem besar di mana mereka bergabung dengan pengguna on-chain sedia ada.

Seperti yang disebutkan dalam artikel 'Ulasan Pasaran | 12.06' kami, terdapat pendapat bahawa nilai token Hyperliquid mungkin agak dinilai tinggi kerana pertumbuhannya yang pesat selepas pelancaran token.

Walau bagaimanapun, memandangkan angka yang dibentangkan dalam artikel itu tidak termasuk nilai token yang wujud dalam ekosistem Hyperliquid (terutamanya token dalam Pasaran Spot) untuk perbandingan antara Perp DEX, masih ada ruang untuk menyanggah hujah penilaian berlebihan walaupun dalam perbandingan Perp DEX. Seperti yang dapat dilihat dalam imej di atas, apabila memasukkan nilai token Pasaran Spot ke dalam TVL, nisbah FDV/TVL mencatatkan '5.66', menunjukkan bahawa ia sebenarnya berada dalam julat yang dinilai rendah berbanding Jupiter. Penilaian ini juga boleh digunakan antara projek Layer 1, dan boleh dibandingkan secara ringkas seperti berikut (penilaian berdasarkan DeFiLlama):

Hyperliquid($HYPE) FDV:$13.85B / TVL: $2.45B FDV/TVL: 5.66

Sui($SUI) FDV:$37B / TVL: $2.74B FDV/TVL: 13.5

Aptos($APT) FDV:$13.1B / TVL: $2.48B FDV/TVL: 5.28

Avalanche($AVAX) FDV:$31.8B / TVL: $2.57B FDV/TVL: 12.37

Seperti yang ditunjukkan dalam perbandingan ini, Hyperliquid kelihatan berada dalam julat yang dinilai rendah berbanding Layer 1 dengan metrik TVL yang serupa. Mengambil kira perkara ini, kita percaya terdapat potensi untuk nilai projek tersebut dinilai lebih tinggi melalui pelancaran HyperEVM dan pengembangan ekosistem Layer 1. Walau bagaimanapun, untuk Hyperliquid mencapai visi mereka dan meningkatkan nilai projek, mereka menghadapi cabaran untuk melaksanakan desentralisasi pengesah dengan lancar melalui staking $HYPE dan memperkenalkan HyperEVM sambil mengekalkan prestasi rangkaian semasa, diikuti dengan pembentukan ekosistem organik yang berpusat di sekitar komuniti. Oleh itu, kita harus memantau dengan teliti proses desentralisasi pengesah dan pengenalan HyperEVM, serta perkembangan seterusnya, untuk menjejaki dan menilai sama ada mereka boleh membuktikan visi yang dicadangkan.

Rujukan Hyperliquid Docs ASXN,Hyperliquid: The Hyperoptimized Order Book L1 Biden Cho,Hyperliquid: The HYPE Begins HyperLend,HyperVision ASXN,Hyperliquid Dashboard hypurrscan.io purrburn.fun