Spot vs. Perpetual Futures: Mekanisme dan Risiko

Perdagangan spot melibatkan pembelian aset asas secara terus, manakala perpetual futures adalah derivatif yang menjejaki harga tanpa tarikh luput. Perpetual memperkenalkan kerumitan melalui kadar pembiayaan dan leverage. Memahami mekanisme ini adalah penting untuk mengelakkan pelikuidasian atau kerugian yang tidak dijangka.

Penyelesaian dan Pemilikan

Dalam pasaran spot, anda menukar satu aset kepada aset lain. Anda memiliki aset tersebut sepenuhnya. Jika anda menyimpan kunci peribadi, anda memiliki penjagaan. Tiada risiko pihak berkontra mengenai pergerakan harga aset, hanya risiko penjagaan bursa. Perpetual futures adalah kontrak. Anda tidak memiliki aset asas. Anda bertaruh ke atas arah harga menentang buku pesanan bursa.

Mekanisme Kadar Pembiayaan

Perpetual tidak mempunyai tarikh luput, jadi pasaran menggunakan kadar pembiayaan untuk mengikat harga kontrak kepada harga spot. Apabila harga perpetual didagangkan lebih tinggi daripada indeks spot, pembeli membayar penjual. Apabila ia didagangkan lebih rendah, penjual membayar pembeli. Pertukaran modal ini berlaku secara berkala, biasanya setiap lapan jam. Saya melihat pembiayaan sebagai kos leverage. Jika anda mengekalkan kedudukan semasa tempoh pembiayaan tinggi, pulangan anda hakikatnya berkurang tanpa mengira arah harga.

Leverage dan Margin

Perdagangan spot biasanya adalah 1:1. Anda memasukkan satu dolar untuk membeli aset bernilai satu dolar. Perpetual membolehkan anda meletakkan margin untuk mengawal nilai notional yang lebih besar. Leverage menguatkan keuntungan, tetapi ia juga menguatkan impak turun naik harga kecil. Pergerakan 1% pada kedudukan berleveraj 10x adalah pergerakan 10% pada ekuiti anda. Realiti matematik ini memaksa pedagang agar tepat dengan titik masuk dan keluar.

Protokol Pelikuidasian

Dalam perdagangan spot, nilai kertas anda jatuh, tetapi anda masih memegang aset itu melainkan anda menjualnya. Anda tidak boleh muflis kerana pergerakan harga sahaja. Dalam perps, jika margin anda jatuh di bawah keperluan penyelenggaraan, bursa akan melikuidasikan kedudukan anda. Mereka menutup dagangan secara paksa untuk menampung kerugian. Anda kehilangan keseluruhan margin awal anda. Dalam turun naik melampau, slippage semasa pelikuidasian boleh menyebabkan baki menjadi negatif, walaupun bursa sering mempunyai dana insurans untuk menampungnya.

Siapa Perlu Mengelak Perpetual

Pedagang yang tidak dapat memantau pasaran secara aktif perlu mengelak perps. Jika anda menganggap perdagangan sebagai pelaburan pasif, perps memperkenalkan risiko ekor yang tidak perlu. Jika anda tidak mempunyai disiplin untuk menetapkan stop-loss yang ketat, leverage akhirnya akan membankrapkan anda. Saya mengesyorkan pemula kekal pada perdagangan spot sehingga mereka memahami kedalaman buku pesanan dan kitaran pasaran. Perps adalah alat untuk spekulasi jangka pendek, bukan pemegangan jangka panjang.

Perangkap Struktur

Beberapa perangkap teknikal menangkap pengguna baharu. Auto-Deleverage (ADL) berlaku apabila dana insurans habis, dan kedudukan yang menguntungkan ditutup untuk mengimbangi akaun. Selain itu, minat terbuka boleh mencipta dagangan sesak di mana kecairan keluar hilang serta-merta. Akhir sekali, terlalu bergantung kuat pada data pelikuidasian sebagai tahap sokongan adalah strategi yang lemah; pasaran sering memburu kolam kecairan ini.

Senarai Semak Pra-Dagangan

Sebelum membuka kedudukan perpetual futures, sahkan parameter ini:

• Tingkat Leverage: Adakah leverage ditetapkan kepada tahap yang mampu bertahan dengan sumbu 3-5%?
• Kadar Pembiayaan: Adakah kadar pembiayaan semasa menguntungkan kepada arah saya?
• Harga Pelikuidasian: Kira dengan tepat pada harga kedudukan itu tamat.
• Margin Penyelenggaraan: Adakah saya mempunyai cukup cagaran untuk mengelakkan panggilan margin?

Kira harga pelikuidasian yang tepat untuk dagangan berpotensi sebelum membukanya. Jangan hanya bergantung pada ringkasan UI bursa; lakukan pengiraan sendiri untuk mengesahkan toleransi risiko anda.