비트코인 프록시 Strategy의 11% 수익률이 50억 달러 MSTR 숏 포지션의 경제학을 변화시키고 있다

기관들의 Strategy(구 MicroStrategy) 우선주 증권에 대한 관심이 커지고 있다. 동사의 보통주인 MSTR은 여전히 비트코인과 연관된 시장에서 가장 많이 주시하는 베어리시 트레이드 중 하나다. 가장 명확한 신호는 이번 주 Strategy World 2026에서 Prevalon Energy와 Anchorage Digital이 각사의 법인 재무의 일부를 STRC, 즉 Strategy의 변동금리 영구 우선주에 할당했다고 발표한 것이다. 이러한 움직임은 중요하다. Strategy가 시장에서 가장 많이 공매도(숏)되는 대형주인 MSTR 이외의 자본 구조에서 수요를 찾고 있다는 점을 시사하기 때문이다. 여전히 Strategy는 비트코인을 매수하고 있다. 최고 암호화폐가 회사의 평균 매수 단가보다 아래에서 거래되는 상황에서도 매수는 지속된다. 이러한 결합은 주식에 대한 논쟁을 격렬하게 만들고 있다. 특히 Michael Saylor가 이끄는 회사의 자금 조달 모델이 보통주에 더 큰 부담을 주지 않으면서 비트코인 축적 전략을 뒷받침할 수 있을지에 초점을 맞춘 투자자들 사이에서 그렇다. 핵심 질문은 우선주 스택에서의 기관 매수가 MSTR 공매도를 종식시킬 수 있는가가 아니다. 아마도 불가능할 것이다. 더 중요한 질문은 그 수요가 Strategy의 자본 비용을 점진적으로 개선할 수 있는가다. 그렇게 함으로써 숏 케이스의 핵심 논거 중 하나를 약화시킬 수 있을지 따져봐야 한다. 숏 케이스는 일반적인