스테이블코인 구조와 위험 관리

스테이블코인은 변동성을 줄이기 위해 설계되었으나 모든 코인이 똑같이 만들어진 것은 아니다. 담보 자산의 종류와 발행 메커니즘에 따라 위험도가 크게 달라진다. 기술적 작동 원리를 이해하고 자본을 보호하는 것이 우선이다.

법정 화폐 담보형 (Fiat-backed)

현금이나 현금성 자산을 예치하고 그 담보물을 기반으로 토큰을 발행한다. USDT나 USDC가 이 범주에 속한다. 구조가 단순하고 직관적이지만, 실제 준비금이 온전히 보관되었는지 발행사의 신뢰에 의존한다. 나는 거래소 거래량이 많고 정기 감사를 받는 코인을 주로 사용한다. 은행 계좌가 동결되거나 규제 문제가 생기면 페그 유지가 어려워진다.

암호화폐 담보형 (Crypto-backed)

ETH나 BTC와 같은 암호화폐를 담보로 맡기고 스테이블코인을 빌리는 방식이다. 담보물 자체의 변동성이 크기 때문에, 안전장치로 과잉 담보(over-collateralization)가 필요하다. 가격 폭락 시 담보가 강제 청산되면 스테이블코인의 가치도 위태로워진다. 스마트 컨트랙트의 해킹 위험도 상존한다. Dai 같은 프로젝트가 여기에 해당한다.

알고리즘형 (Algorithmic)

별도의 담보 자산 없이 알고리즘과 토큰 발행량 조절로 가격을 1달러로 맞추려 한다. 수학적 모델과 시장 참여자의 심리에 기반하므로 구조적으로 매우 취약하다. 시판 효과(bank run)가 발생하면 가격이 급격히 0으로 수렴할 수 있다. 나는 거래 목적이 아니라면 이 유형의 코인을 접하지 않는다. 역사는 여러 번 메커니즘의 실패를 증명했다.

탈 페그(Depeg)의 원인과 결과

스테이블코인 가격이 1달러 페그에서 이탈하는 현상을 탈 페그라고 한다. 담보 자산의 가치 하락, 준비금 부족, 혹은 시장의 공포심리가 원인이다. 한번 신뢰가 깨지면 유동성이 말라버려 되돌리기 어렵다. 거래소가 입출금을 중단하면 그 코인의 가격은 사실상 0이 된다. 리스크를 분산하지 않으면 포트폴리오 전체가 타격을 입는다.

준비금 투명성과 검증

발행사가 공개한 준비금 보고서를 믿지 말고 직접 데이터를 확인해야 한다. 증명 가능한 준비금(Proof of Reserves)이 온체인상으로 투명하게 공개되어 있는가가 관건이다. 오프체인 은행 예치금은 확인이 어렵고 동결 위험이 있다. 나는 검증된 자산 흐름이 없는 스테이블코인은 사용하지 않는다. 투명성이 부족하면 사기일 가능성을 배제할 수 없다.

실전 거래 점검 사항

거래소에서 스테이블코인을 사용할 때 반드시 확인해야 할 실행 목록이다.

• 거래량이 적거나 생소한 알고리즘형 스테이블코인은 보유하지 않는다.
• 거래소가 특정 코인의 입출금을 중단하면 즉시 법정 화폐나 BTC로 교체한다.
• 준비금 증명이 불분명한 코인을 담보로 대출하거나 장기 보유하지 않는다.
• 고금리 보상을 제공하는 스테이블코인 상품은 기본적으로 사기나 파산 위험이 높다고 간주한다.

현재 거래소에 예치된 스테이블코인의 종류를 확인하고, 그 자산이 실제로 무엇으로 담보되어 있는지 지금 살펴보라.