자금 조달 비율: 영구 선물의 닻(Funding Rates: The Anchor for Perpetual Futures)

자금 조달 비율(Funding rates)은 롱(Long)과 숏(Short) 거래자 사이의 주기적 지급으로, 영구 선물 가격을 현물 시장에 고정하는 역할을 한다. 이는 영구 계약이 기본 자산과 크게 괴리되어 거래되는 것을 방지한다. 이 수수료를 무시하면 증거금이 잠식되며, 가격이 유리하게 움직여도 포지션이 청산될 수 있다.

자금 조달의 목적

영구 선물은 만기일이 없다는 점에서 표준 선물과 다르다. 결제일이 없으면 계약 가격이 현물 지수 가격에서 무한히 괴리될 수 있다. 자금 조달은 두 시장 사이의 수렴을 강제하는 중력 우물(Gravity well) 역할을 한다. 이는 공정 가치에서 가격을 밀어내는 호가 쪽에 불이익을 준다.

지급 계산 및 지불 방식

자금 조달은 거래소가 수취하는 수수료가 아니라 사용자 간(P2P) 이체다. 영구 가격이 현물 가격보다 높게 거래되면 자금 조달 비율은 양수(Positive)다. 록이 숏에게 지불한다. 영구 가격이 더 낮게 거래되면 비율은 음수(Negative)가 되며, 숏이 롱에게 지불한다. 거래소는 보통 8시간마다 이 지급을 계산하고 정산한다.

높은 자금 조달 비율 해석

높은 양의 자금 조달 비율은 시장이 롱으로 과밀 상태임을 나타낸다. 이 거래자들은 레버리지를 유지하기 위해 프리미엄을 지불하고 있다. 이는 강한 시장 심리를 보여주지만, 나는 과도한 레버리지의 경고 신호로 본다. 종종 롱 슀즈(Long squeeze)에 앞서 나타나며, 롱이 자금 조달 비용을 피하기 위해 포지션을 닫으면 가격이 급락한다.

자금 조달이 거래를 깨뜨리는 방식

자금 조달은 자본 equity에 대한 무음의 저항(Drag)으로 작용한다. 가격 방향을 정확히 예측하더라도 포지션 유지 비용이 가격 변동을 능가하면 돈을 잃을 수 있다. 고레버리지 거래자에게 큰 자금 조달 수수료는 가용 증거금을 소진할 수 있다. 수수료가 equity를 유지 증거금 요건 아래로 떨어뜨리면 거래소는 포지션을 청산한다.

조달 비용(Carry Cost)

우리는 자금 조달을 레버리지 차용 비용으로 간주해야 한다. 연간 자금 조달 비율이 전통 시장의 금리보다 현저히 높으면 거래는 비효율적이다. 여러 자금 조달 주기를 통해 포지션을 유지하려면 손익분기점(Break-even)을 맞추기 위해 상당한 가격 모멘텀이 필요하다. 주기적 지불을 충당할 만큼 가격이 움직여야 한다.

실용 체크리스트

레버리지 영구 포지션을 열기 전 다음 점검을 수행한다.

• 현재 자금 조달 비율과 예상 다음 비율을 확인한다.
• 다음 자금 조달 교환까지 카운트다운 타이머를 기록한다.
• 포지션 규모 대비 24시간 자금 조달 비용을 계산한다.
• 계정 잔액이 음의 자금 조달 변동을 견딜 수 있는지 확인한다.

다음 단계 선택한 거래소에서 지난주의 자금 조달 비율 이력을 검토하여 양수와 음수 사이를 얼마나 자주 반전하는지 식별한다.