Analisi del Liquid Staking e StackingDAO su Stacks

1. Panoramica dei Servizi di Liquid Staking

Nelle reti blockchain che adottano un algoritmo di consenso Proof of Stake (PoS) o meccanismi simili, come Ethereum, lo staking di una determinata quantità di token nativi è essenziale per partecipare al processo di validazione dei blocchi. Sebbene lo staking migliori la sicurezza della catena vincolando capitali significativi, introduce anche un compromesso: il capitale bloccato per lo staking non può essere utilizzato altrove, portando a una minore efficienza del capitale.

Il liquid staking è stato introdotto come soluzione a questo compromesso, offrendo un servizio che consente agli asset in staking di essere liquidati, partecipando così al processo di validazione dei blocchi senza perdere liquidità. I servizi di liquid stacking forniscono generalmente agli utenti le seguenti funzionalità per sbloccare l'efficienza del capitale degli asset in staking:

Tokenizzazione degli Asset in Staking: Quando un utente mette in staking gli asset tramite un servizio di liquid staking, riceve token derivati (come stETH) corrispondenti agli asset in staking.
Garanzia del Valore e Distribuzione delle Ricompense: I token derivati sono garantiti come scambiabili 1:1 con gli asset in staking sottostanti. I detentori di questi token ricevono le ricompense di validazione dei blocchi attraverso meccanismi come il rebase o la rettifica del tasso di cambio.
Liquidità e Utilizzo degli Asset: Gli utenti possono sfruttare il valore dei token derivati in varie applicazioni decentralizzate (dApp), ad esempio utilizzandoli come garanzia per prestiti o fornendo liquidità nelle attività DeFi.

La partecipazione alla validazione dei blocchi su alcune catene comporta barriere d'ingresso significative. Ad esempio, diventare un validatore Ethereum richiede un investimento di capitale di 32 ETH (valore superiore a 10.000 dollari), e i validatori Solana devono sostenere costi hardware elevati a causa delle specifiche impegnative della catena.

I servizi di liquid staking affrontano queste barriere consentendo una più ampia partecipazione degli utenti al processo di validazione dei blocchi, producendo benefici sia per la catena che per i suoi utenti. Questi benefici includono:

Sicurezza Aumentata: Più token nativi vengono messi in staking, rafforzando la sicurezza della catena.
Efficienza del Capitale Migliorata: Gli utenti guadagnano ricompense di validazione dei blocchi mentre utilizzano gli asset in staking nelle attività DeFi.

1.1. Il Ruolo del Liquid Staking

Lido Finance, lanciato a dicembre 2020, è un pioniere dei servizi di liquid staking, in particolare all'interno dell'ecosistema Ethereum. Dall'aggiornamento di Shanghai di Ethereum nell'aprile 2023, che ha abilitato i prelievi di ETH in staking sulla Beacon Chain, i servizi di liquid staking hanno riacquistato attenzione. A seguito del recupero del mercato, la quantità di ETH messa in staking tramite servizi di liquid staking è aumentata drasticamente.

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La rapida crescita dei servizi di liquid staking è evidente dalla loro dominanza, che ora rappresenta oltre la metà del valore totale bloccato (TVL) in tutti i protocolli (secondo DefiLlama). Lido Finance da solo vanta il TVL più alto tra tutti i protocolli, a circa 32,7 miliardi di dollari.

Metriche Chiave al 1° agosto 2024:

TVL Totale: 99,16 miliardi di dollari
TVL del Settore Liquid Staking: 50,7 miliardi di dollari
TVL di Lido Finance: 31,2 miliardi di dollari (Primo tra tutti i protocolli, il secondo è EigenLayer con 15,5 miliardi di dollari)
Volume di Staking Ethereum: Circa 34 milioni di ETH
Utilizzo del Liquid Staking: Circa 11 milioni di ETH (32,6% del totale di ETH in staking)

1.2. Applicabilità ad Altre Catene

Il successo dei servizi di liquid staking sulla catena Ethereum ha spinto la loro adozione su altre catene, inclusi Solana, Avalanche e le catene basate su IBC. Diversi di questi servizi hanno raggiunto un TVL significativo, dimostrando la loro utilità. Dopo Ethereum, Solana è diventata la seconda catena per dimensioni in termini di operazioni di liquid staking, con protocolli degni di nota come:

Jito / TVL: 1,84 miliardi di dollari
Marinade / TVL: 1,1 miliardi di dollari
Sanctum / TVL: 758 milioni di dollari

Questi sviluppi dimostrano la crescente influenza dei servizi di liquid staking in diversi ecosistemi blockchain.

2. Proof of Transfer (PoX) su Stacks e Liquid Staking

Anche le catene che non adottano un meccanismo Proof of Stake (PoS) possono creare un ambiente favorevole ai protocolli di liquid staking se prevedono un processo in cui i token vengono bloccati o delegati ai validatori come parte del loro meccanismo di consenso. La blockchain Stacks, che utilizza il meccanismo di consenso Proof of Transfer (PoX), è un esempio di tale catena.

L'algoritmo PoX nella blockchain Stacks è caratterizzato dall'interazione tra miner e stacker. I miner inviano Bitcoin (BTC) agli stacker per ottenere il diritto di creare blocchi Stacks e guadagnare ricompense in STX. Gli stacker, a loro volta, bloccano una certa quantità di STX e ricevono ricompense in BTC. Per informazioni più dettagliate, fare riferimento al rapporto precedentemente pubblicato intitolato "Stacks — Advancing to the Next Stage Through Nakamoto Release."

Inizialmente, gli stacker potevano partecipare al processo PoX semplicemente bloccando i token STX. Tuttavia, a seguito dell'aggiornamento Nakamoto Release previsto per la seconda metà di quest'anno, gli stacker assumeranno un nuovo ruolo di firmatari (signers). I firmatari saranno responsabili della validazione, archiviazione, firma e propagazione dei blocchi Stacks prodotti durante il mandato del miner.

Come mostrato nel diagramma, il processo di Stacking in Stacks e il processo di staking in Ethereum condividono somiglianze in quanto: 1) entrambi implicano il blocco di token per partecipare al meccanismo di consenso della catena, 2) entrambi richiedono una quantità significativa di token nativi e, nel caso di Stacks dopo il Nakamoto Release, il funzionamento di un nodo, creando barriere all'ingresso, e 3) entrambi richiedono che gli asset siano bloccati per un certo periodo, con periodi di prelievo previsti, portando a un'inefficienza del capitale, che sottolinea la necessità di servizi di liquid staking.

3. Servizio di Liquid Stacking: StackingDAO

3.1. Meccanismo di Stacking e il Ruolo di StackingDAO

StackingDAO è un'applicazione decentralizzata (dApp) che offre servizi di liquid staking per il processo di Stacking su Stacks. Similmente ad altri servizi di liquid staking, gli utenti possono depositare i loro token STX in StackingDAO, partecipare al processo di Stacking, ricevere token derivati chiamati stSTX e guadagnare un rendimento percentuale annuo (APY) di circa l'8% (con una base del 7%).

Il meccanismo di Stacking su Stacks condivide somiglianze con il processo di staking di Ethereum, che introduce diverse barriere all'ingresso:

Cicli di Stacking: Lo stacking opera su un ciclo di due settimane, il che introduce vincoli di tempo per il blocco, lo sblocco e il re-stacking dei fondi.
Requisito Minimo di STX: È necessario un minimo di circa 90.000 token STX per registrarsi come stacker.
Funzionamento dei Nodi: Dopo l'aggiornamento Nakamoto, anche gli stacker dovranno eseguire dei nodi.

Il ciclo di due settimane presenta un inconveniente particolare per gli utenti che devono bloccare e sbloccare i propri asset in base al ciclo. Inoltre, se un utente desidera sbloccare solo una parte degli asset stakeati, deve sbloccare l'intero importo e poi ribloccare la porzione rimanente, aumentando la complessità operativa.

Per affrontare queste sfide, StackingDAO ha progettato un meccanismo di prelievo che riduce le barriere all'ingresso minimizzando al contempo l'impatto sui rendimenti dello stacking. Le caratteristiche principali includono:

Indirizzi di Stacking Diversificati: StackingDAO distribuisce gli STX attraverso 10 indirizzi di stacking diversi per mitigare l'impatto sui rendimenti.
Prelievi Scalati: Solo uno dei 10 indirizzi viene sbloccato per ciclo di stacking, consentendo prelievi scalati in risposta alle richieste degli utenti.
Emissione di NFT: Quando un utente richiede un prelievo, invia i propri token stSTX al protocollo, che emette un NFT come ricevuta. Dopo il ciclo di stacking, gli utenti possono bruciare l'NFT per riscattare i propri token STX sbloccati.

Questo meccanismo riduce i vincoli di tempo e gli inconvenienti associati al processo di stacking, assicurando che gli utenti possano accedere ai propri asset in modo più flessibile mantenendo i rendimenti.

3.2. Crescita e Metriche Chiave

Lo stacking liquido è appena diventato attivo.

Stacks (STX) ha la proprietà unica di guadagnare pagamenti nativi in BTC dal consenso (circa al 6%). Questo crea un effetto buco nero. Perché dovrei fare altro se posso guadagnare BTC?

Ora, con STX liquido (stSTX), le persone possono avere liquidità mentre…

— muneeb.btc (@muneeb) 18 Dicembre 2023

Dal suo lancio nel Dicembre 2023, StackingDAO ha attirato rapidamente l'attenzione introducendo un sistema a punti progettato per attirare utenti e capitali. Il sistema a punti premia gli utenti giornalmente con punti basati sulle loro partecipazioni di stSTX, incoraggiando il pegging di stSTX e il suo uso nei protocolli DeFi:

1 punto per token stSTX detenuto
1,5 punti per token stSTX depositato in protocolli DeFi
2,5 punti per token stSTX depositato nel pool di scambio stabile di Bitflow

Metriche Chiave al 21 Agosto 2024:

Totale stSTX Emessi: Circa 56,8 milioni
Tasso di Utilizzo DeFi di stSTX: 45%
TVL di stSTX in DeFi: 36,78 milioni di dollari
Totale Punti Emessi: Circa 14,95 miliardi
Totale Utenti: 37.498

StackingDAO, come prima dApp di liquid stacking nell'ecosistema Stacks, ha raggiunto un picco di TVL di quasi 125 milioni di dollari poco dopo il lancio. Nonostante le correzioni di mercato di ampia portata, mantiene ancora circa 80 milioni di dollari di TVL, rendendola la dApp con la maggiore quantità di capitale nell'ecosistema Stacks.

Bitflow, un protocollo che offre uno scambio stabile necessario per mantenere il valore di stSTX, ha anche beneficiato in modo significativo dal lancio di StackingDAO e dall'introduzione del sistema a punti. Attualmente, circa 10,5 milioni di token STX sono depositati nel protocollo, evidenziando la sua crescita.

La TVL di StackingDAO, misurata in token STX, ha mostrato un trend costantemente crescente dal lancio, con circa 58,6 milioni di token attualmente depositati. Questo rappresenta circa il 4% dell'offerta circolante totale di 1,48 miliardi di STX e circa il 13% dei 425 milioni di token STX attualmente coinvolti nello stacking, una cifra sostanziale considerando che la dApp ha meno di un anno.

3.3. Contributo alla Rete Stacks: StackingDAO V2

A partire dalla fine di agosto, con la fase di attivazione del Nakamoto Release pienamente in corso, gli stacker transiteranno nel ruolo di signer responsabili della validazione dei blocchi Stacks. Questo ruolo è simile a quello dei validatori in una catena Proof-of-Stake (PoS). Di conseguenza, il miglioramento della stabilità e della diversità della rete dei signer diventa un obiettivo chiave per migliorare la sicurezza e la decentralizzazione della blockchain Stacks dopo il Nakamoto Release.

In questo contesto, StackingDAO ha introdotto StackingDAO V2, progettato per semplificare il processo di onboarding per i nuovi signer. Una caratteristica chiave di questo aggiornamento è la delega dei token STX depositati in StackingDAO ai nuovi signer sulla blockchain Stacks, contribuendo alla crescita della rete. Questo aggiornamento è stato inizialmente annunciato a Marzo e programmato per l'implementazione dopo il completamento del Nakamoto Release. Tuttavia, a seguito di un ritardo, la delega al set di signer è stata eseguita al completamento della fase di istanziazione a Maggio 2024.

StackingDAO V2 è costruito attorno a un meccanismo in cui i token STX depositati dagli utenti vengono delegati in proporzione alle prestazioni dei signer. Questo design mira a raggiungere i seguenti obiettivi:

StackingDAO V2 è progettato con i seguenti obiettivi:

Miglioramento delle Prestazioni di Rete: Delegare gli importi di staking STX a vari signer per migliorare la diversità della rete dei signer e incentivare i signer a migliorare le loro prestazioni.
Miglioramento del Rendimento Utente: Una maggiore quantità di staking STX verrà delegata ai signer con prestazioni più elevate, offrendo potenzialmente agli utenti rendimenti di stacking più alti.

Ancora prima dell'attivazione completa del Nakamoto Release, 10 entità (escluso StackingDAO) sono già state inserite nel programma signer di StackingDAO, con gli importi di delega distribuiti a questi signer a partire da Maggio. Post-rilascio, si prevede che l'onboarding dei signer tramite StackingDAO si espanda, migliorando ulteriormente la diversità della rete dei signer.

4. Conclusione

All'inizio dell'anno, in mezzo a un'ondata di interesse per l'ecosistema Bitcoin, la rete Stacks, insieme ad altri progetti, ha ricevuto un'attenzione significativa. Questa attenzione ha spinto il valore totale bloccato (TVL) della rete a un picco di 180 milioni di dollari ad Aprile, un notevole aumento di 18 volte rispetto ai 10 milioni di dollari di TVL registrati a Settembre dell'anno precedente.

Tuttavia, il mercato più ampio è entrato presto in una fase di correzione, aggravata da diverse sfide all'interno dell'ecosistema Stacks. Queste includevano una riprogrammazione del rilascio Nakamoto e un incidente di hacking che ha coinvolto Alex, il principale scambio decentralizzato (DEX) dell'ecosistema. Nonostante questi ostacoli, diversi progetti emergenti, tra cui StackingDAO, Zest, Bitflow e LISA, hanno continuato ad accumulare TVL e a mostrare crescita. Con l'aggiornamento del rilascio Nakamoto previsto per essere completato entro settembre, c'è rinnovato ottimismo riguardo al futuro dell'ecosistema Stacks.

Man mano che il rilascio Nakamoto si concretizza, sarà interessante osservare come l'ecosistema si evolve, in particolare il ruolo di StackingDAO, la principale dApp di staking liquido con la più grande TVL. Il percorso di StackingDAO verso diventare un magnete di liquidità all'interno di Stacks DeFi promette di essere uno sviluppo critico nei mesi a venire.

Riferimenti

Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
StackingDAO docs
Philip De Smedt and Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
Signal21 Analytics
Defillama
Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화