बिटकॉइन की बिक्री: जेन स्ट्रीट दोषी है या डेटा कहीं और इशारा करता है

पिछले २४ घंटों में बिटकॉइन का $७०,००० की ओर रिबाउंड ने क्रिप्टो बाजारों में एक परिचित बहस को फिर से जीवित कर दिया है। यह बहस इस बात पर केंद्रित है कि क्या स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर काम करने वाली वॉल स्ट्रीट फर्मों का मूल्य खोज (price discovery) पर अत्यधिक प्रभाव हो गया है। नवीनतम निशाना जेन स्ट्रीट है, जो एक क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग फर्म है और एक प्रमुख ईटीएफ इंटरमीडियरी भी है। यह २०२२ के टेराफॉर्म लैब्स के पतन से जुड़े एक नए मुकदमे का विषय भी है। संबंधित पठन वॉल स्ट्रीट के दिग्गज बिटकॉइन ईटीएफ और क्रिप्टो स्टॉक में शांतिपूर्वक अरबों की संपत्ति जमा कर रहे हैं। वेल्स फार्गो, कैंटर फिट्जगेराल्ड और जेन स्ट्रीट बिटकॉइन-केंद्रित ईटीएफ और इक्विटी में अरबों के साथ अग्रणी हैं। सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म पर, ट्रेडर्स ने बिटकॉइन की हालिया रैली को इस दावे से जोड़ा है कि यूएस बाजार खुलने के समय तीव्र अंतर-दिवसीय बिक्री का एक कथित पैटर्न मुकदमे सार्वजनिक होने के बाद अचानक समाप्त हो गया था। यह सिद्धांत इसलिए तेजी से फैला क्योंकि यह दो विचारों को जोड़ता है जो पहले से मेल खाते हैं: बड़ी ट्रेडिंग फर्मों पर अविश्वास और पारंपरिक वित्त के माध्यम से अब बिटकॉइन के बाजार का कितना हिस्सा चल रहा है, इस बात पर चिंता। हालाँकि, एक समन्वित बिटकॉइन दमन कार्यक्रम के लिए सबूत अभी भी कमजोर हैं। यह घटना जो अधिक स्पष्ट रूप से दर्शाती है, वह यह है कि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ की संरचना ने कई निवेशकों के लिए यह बताना कठिन बना दिया है कि वास्तविक स्पॉट मांग कहाँ समाप्त होती है और मार्केट-मेकिंग, हेजिंग और आर्बिट्राज कहाँ से शुरू होते हैं। उस संदर्भ में, जेन स्ट्रीट विवाद किसी एक फर्म तक सीमित नहीं है। यह इस बात पर केंद्रित है कि बिटकॉइन का नया संस्थागत बुनियादी ढांचा मूल्य खोज को कैसे आकार दे रहा है। हमें यह निर्धारित करने की आवश्यकता है कि क्या बाजार अधिक कुशल होते जा रहे हैं या नहीं। मैं सुझाव दूंगा कि हम आगामी आंकड़ों पर नज़र रखें ताकि यह स्पष्ट हो सके कि क्या ये संरचनात्मक बदलाव दीर्घकालिक स्थिरता को प्रभावित कर रहे हैं।