स्पॉट बनाम परपेच्युअल फ्यूचर्स: मैकेनिक्स और जोखिम

स्पॉट ट्रेडिंग में आप अंतर्निहित संपत्ति (underlying asset) को सीधे खरीदते हैं, जबकि परपेच्युअल फ्यूचर्स डेरिवेटिव्स होते हैं जो किसी समाप्ति तिथि के बिना कीमत को ट्रैक करते हैं। परपेच्युअल्स फंडिंग दरों (funding rates) और लीवरेज के माध्यम से जटिलता लाते हैं। अनपेक्षित लिक्विडेशन या नुकसान से बचने के लिए इन मैकेनिक्स को समझना आवश्यक है।

सेटलमेंट और स्वामित्व

स्पॉट मार्केट में, आप एक संपत्ति को दूसरे से एक्सचेंज करते हैं। आप संपत्ति का पूर्ण स्वामित्व रखते हैं। यदि आप प्राइवेट की (private keys) रखते हैं, तो आपके पास कस्टडी है। संपत्ति की कीमत चाल के संबंध में कोई काउंटरपार्टी जोखिम नहीं है, केवल एक्सचेंज कस्टडी जोखिम है। परपेच्युअल फ्यूचर्स अनुबंध होते हैं। आप अंतर्निहित संपत्ति के मालिक नहीं होते। आप एक्सचेंज के ऑर्डर बुक के खिलाफ कीमत की दिशा पर दांव लगा रहे होते हैं।

फंडिंग रेट मैकेनिज्म

परपेच्युअल्स की कोई समाप्ति तिथि नहीं होती, इसलिए बाजार अनुबंध मूल्य को स्पॉट मूल्य से जोड़ने के लिए फंडिंग रेट का उपयोग करता है। जब परपेच्युअल कीमत स्पॉट इंडेक्स से ऊंची कारोबार करती है, तो लॉन्ग्स शॉर्ट्स को भुगतान करते हैं। जब यह कम पर कारोबार करती है, तो शॉर्ट्स लॉन्ग्स को भुगतान करते हैं। पूंजी का यह आदान-प्रदान नियमित रूप से होता है, आमतौर पर हर आठ घंटे में। मैं फंडिंग को लीवरेज की लागत मानता हूं। यदि आप उच्च फंडिंग अवधि के दौरान कोई स्थिति रखते हैं, तो कीमत की दिशा की परवाह किए बिना आपका रिटर्न घटता है।

लीवरेज और मार्जिन

स्पॉट ट्रेडिंग आमतौर पर 1:1 होती है। आप एक डॉलर की संपत्ति खरीदने के लिए एक डॉलर लगाते हैं। परपेच्युअल्स आपको एक बड़े नोशनल वैल्यू को नियंत्रित करने के लिए मार्जिन पोस्ट करने की अनुमति देते हैं। लीवरेज लाभ को बढ़ाता है, लेकिन यह मामूली मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रभाव को भी बढ़ाता है। 10x लीवरेज्ड पोजीशन पर 1% की चाल आपकी इक्विटी पर 10% की चाल है। यह गणितीय वास्तविकता ट्रेडर्स को प्रवेश और निकास बिंदुओं के साथ सटीक होने के लिए मजबूर करती है।

लिक्विडेशन प्रोटोकॉल

स्पॉट ट्रेडिंग में, आपका पेपर वैल्यू गिरता है, लेकिन जब तक आप बेचते नहीं हैं, तब तक आप अभी भी संपत्ति रखते हैं। आप केवल मूल्य आंदोलन से कर्ज में नहीं जा सकते। परप्स में, यदि आपका मार्जिन मेंटेनेंस आवश्यकता से नीचे गिरता है, तो एक्सचेंज आपकी पोजीशन को लिक्विडेट कर देता है। वे नुकसान को कवर करने के लिए जबरन ट्रेड को बंद कर देते हैं। आप अपना पूरा प्रारंभिक मार्जिन खो देते हैं। चरम अस्थिरता में, लिक्विडेशन के दौरान स्लिपेज के परिणामस्वरूप बैलेंस नकारात्मक हो सकता है, हालांकि एक्सचेंजों के पास अक्सर इसे कवर करने के लिए बीमा फंड होते हैं।

किन्हें परपेच्युअल्स से बचना चाहिए

जो ट्रेडर्स बाजार पर सक्रिय रूप से नज़र नहीं रख सकते वे परप्स से बचना चाहिए। यदि आप ट्रेडिंग को एक निष्क्रिय निवेश मानते हैं, तो परप्स अनावश्यक टेल रिस्क (tail risks) पैदा करते हैं। यदि आपके पास कड़े स्टॉप-लॉस निर्धारित करने के लिए अनुशासन की कमी है, तो लीवरेज अंततः आपको दिवालिया कर देगा। मैं शुरुआती लोगों को ऑर्डर बुक डेप्थ और मार्केट साइकिल्स को समझने तक स्पॉट ट्रेडिंग से चिपके रहने की सलाह देता हूं। परप्स अल्पावधि投机 (speculation) के लिए एक उपकरण हैं, दीर्घकालिक धारण के लिए नहीं।

संरचनात्मक जाल

कई तकनीकी जाल नए उपयोगकर्ताओं को पकड़ते हैं। ऑटो-डीलीवरेज (ADL) तब होता है जब बीमा फंड समाप्त हो जाता है, और खातों को संतुलित करने के लिए लाभदायक पदों को बंद कर दिया जाता है। इसके अतिरिक्त, ओपन इंटरेस्ट भीड़भाड़ वाले ट्रेड्स बना सकता है जहां एग्जिट लिक्विडिटी तुरंत गायब हो जाती है। अंत में, सहायता स्तर के रूप में लिक्विडेशन डेटा पर बहुत अधिक भरोसा करना एक कमजोर रणनीति है; बाजार अक्सर इन लिक्विडिटी पूल का शिकार करता है।

प्री-ट्रेड चेकलिस्ट

परपेच्युअल फ्यूचर्स पोजीशन खोलने से पहले, इन पैरामीटर्स को सत्यापित करें:

• लीवरेज टियर: क्या लीवरेज 3-5% की विक (wick) से बचने के लिए एक स्तर पर सेट है?
• फंडिंग रेट: क्या वर्तमान फंडिंग रेट मेरी दिशा के अनुकूल है?
• लिक्विडेशन प्राइस: ठीक से गणना करें कि किस कीमत पर पोजीशन समाप्त होती है।
• मेंटेनेंस मार्जिन: क्या मार्जिन कॉल से बचने के लिए मेरे पास पर्याप्त कोलैटरल है?

किसी संभावित ट्रेड की सटीक लिक्विडेशन कीमत की गणना खोलने से पहले करें। केवल एक्सचेंज UI सारांश पर भरोसा न करें; अपने जोखिम सहनशीलता को सत्यापित करने के लिए संख्याओं को स्वयं चलाएं।