הקדמה ל-Services של Stacking נזיל ותפקידה של StackingDAO ברשת Stacks

1. סקירה של שירותי Staking נזיל

ברשתות בלוקצ'יין המאמצות אלגוריתם קונצנזוס של הוכחת הימור (Proof of Stake - PoS) או מנגנונים דומים, כמו Ethereum, הימור (staking) של כמות מסוימת של אסימונים מקוריים הוא תנאי הכרחי על מנת להשתתף בתהליך אימות הבלוקים. בעוד שה-Staking מחזק את אבטחת השרשרת על ידי קישור של הון משמעותי, הוא גם מציג פשרה: ההון הננעל לצורך Staking לא ניתן לשימוש במקומות אחרים, מה שמוביל ליעילות הון נמוכה יותר.

Staking נזיל (Liquid Staking) הוצג כפתרון לפשרה זו, ומציע שירות המאפשר לנכסים מומרים להיות מנוזלים, ובכך להשתתף בתהליך אימות הבלוקים מבלי לאבד נזילות. שירותי Staking נזיל מספקים בדרך כלל למשתמשים את התכונות הבאות כדי לשחרר את יעילות ההון של הנכסים המומרים:

אסימון של נכסים מומרים: כאשר משתמש מבצע Staking של נכסים דרך שירות Staking נזיל, הוא מקבל אסימונים נגזרים (כגון stETH) התואמים לנכסים המומרים.
ערבות ערך וחלוקת תגמולים: האסימונים הנגזרים מובטחים להיות ניתנים להמרה ביחס של 1:1 עם הנכסים המומרים הבסיסיים. מחזיקי האסימונים הללו מקבלים תגמולים על אימות בלוקים דרך מנגנונים כמו Rebasing או התאמות שער חליפין.
נזילות וניצול נכסים: משתמשים יכולים לנצל את הערך של האסימונים הנגזרים ביישומים מבוזרים שונים (dApps), כגון שימוש בהם כביטחון להלוואות או אספקת נזילות בפעילויות DeFi.

ההשתתפות באימות בלוקים בשרשרות מסוימות כרוכה במחסומי כניסה משמעותיים. למשל, הפיכה למאמת Ethereum דורשת השקעת הון של 32 ETH (בשווי של למעלה מ-$10,000), ומאמתי Solana נדרשים לשאת בעלויות חומרה גבוהות עקב הדרישות המחמירות של השרשרת.

שירותי Staking נזיל מתייחסים למחסומים אלו על ידי אפשור השתתפות רחבה יותר של משתמשים בתהליך אימות הבלוקים, מה שמניב יתרונות הן לשרשרת והן למשתמשיה. היתרונות הללו כוללים:

אבטחה מוגברת: יותר אסימונים מקוריים מומרים, מה שמחזק את אבטחת השרשרת.
יעילות הון משופרת: משתמשים מרוויחים תגמולים על אימות בלוקים תוך ניצול הנכסים המומרים בפעילויות DeFi.

1.1. התפקיד של Staking נזיל

Lido Finance, שהושקה בדצמבר 2020, היא חלוצה בשירותי Staking נזיל, במיוחד במערכת האקולוגית של Ethereum. מאז השדרוג Shanghai של Ethereum באפריל 2023, שאיפשר משיכות של ETH מומר ב-Beacon Chain, שירותי ה-Staking הנזיל זכו לתשומת לב מחודשת. בעקבות ההתאוששות בשוק, כמות ה-ETH שמומר דרך שירותי Staking נזיל עלתה בצורה דרמטית.

!מגמות TVL כוללות של פרוטוקול; מקור: Defillamaמגמות TVL של קטגוריית Staking נזיל; מקור: Defillama

הצמיחה המהירה של שירותי Staking נזיל ברורה מהשליטה שלהם, המהווה כיום יותר ממחצית מהערך הנעול הכולל (TVL) בכל הפרוטוקולים (על פי DeFiLlama). ל-Lido Finance לבדה יש את ה-TVL הגבוה ביותר מבין כל הפרוטוקולים, בערך $32.7 מיליארד.

מדדים מרכזיים נכון ל-1 באוגוסט 2024:

TVL כולל: $99.16 מיליארד
TVL של מגזר ה-Staking הנזיל: $50.7 מיליארד
TVL של Lido Finance: $31.2 מיליארד (בראש כל הפרוטוקולים, כאשר השני הוא EigenLayer עם$ 15.5 מיליארד)
נפח Staking של Ethereum: כ-34 מיליון ETH
ניצולת Staking נזיל: כ-11 מיליון ETH (32.6% מסך ה-ETH המומר)

1.2. ישימות לשרשרות אחרות

ההצלחה של שירותי Staking נזיל בשרשרת Ethereum עודדה את אימוצם בשרשרות אחרות, לרבות Solana, Avalanche ושרשרות מבוססות IBC. חלק משירותים אלו השיגו TVL משמעותי, מה שמוכיח את התועלת שלהם. לאחר Ethereum, Solana הפכה לשרשרת השנייה בגודלה מבחינת פעילות שירותי Staking נזיל, עם פרוטוקולים בולטים כגון:

Jito / TVL: $1.84 מיליארד
Marinade / TVL: $1.1 מיליארד
Sanctum / TVL: $758 מיליון

פיתוחים אלו מדגימים את ההשפעה המתרחבת של שירותי Staking נזיל על פני מערכות אקולוגיות שונות של בלוקצ'יין.

2. הוכחת העברה (PoX) ב-Stacks ו-Staking נזיל

אפילו שרשרות שאינן מאמצות מנגנון של הוכחת הימור (Proof of Stake - PoS) יכולות ליצור סביבה המועילה לפרוטוקולי Staking נזיל אם הן כוללות תהליך שבו אסימונים ננעלים או מועברים למאמתים כחלק ממנגנון הקונצנזוס שלהם. בלוקצ'יין Stacks, המשתמש במנגנון קונצנזוס של הוכחת העברה (Proof of Transfer - PoX), הוא דוגמה לשרשרת כזו.

אלגוריתם ה-PoX בבלוקצ'יין Stacks מאופיין באינטראקציה בין כורים (miners) למערמים (stackers). הכורים שולחים ביטקוין (BTC) למערמים כדי להשיג את הזכות ליצור בלוקים של Stacks ולהרוויח תגמולי STX. המערמים, מצדם, נועלים כמות מסוימת של STX ומקבלים תגמולי BTC. למידע מפורט יותר, ניתן לעיין בדו"ח שפורסם בעבר בשם "Stacks — Advancing to the Next Stage Through Nakamoto Release."

בתחילה, מערמים יכלו להשתתף בתהליך ה-PoX פשוט על ידי נעילת אסימוני STX. עם זאת, לאחר שדרוג ה-Nakamoto Release המתוכנן למחצית השנייה של השנה, המערמים ייקחו על עצמם תפקיד חדש כחותמים (signers). החותמים יהיו אחראים לאימות, אחסון, חתימה והפצה של בלוקי Stacks שיופקו במהלך תקופת הכרייה של הכורה.

כפי שמוצג בתרשים, תהליך ה-Stacking ב-Stacks ותהליך ה-Staking ב-Ethereum חולקים דמיון בכך ש: 1) שניהם כוללים נעילת אסימונים כדי להשתתף במנגנון הקונצנזוס של השרשרת, 2) שניהם דורשים כמות משמעותית של אסימונים מקוריים ו, במקרה של Stacks לאחר ה-Nakamoto Release, הפעלה של צומת (node), מה שיוצר מחסומי כניסה, ו-3) שניהם דורשים שנכסים יהיו נעולים לתקופה מסוימת, עם תקופות משיכה במקום, מה שמוביל לחוסר יעילות הון, מה שמדגיש את הצורך בשירותי Staking נזיל.

3. שירות Stacking נזיל: StackingDAO

3.1. מנגנון Stacking ותפקידה של StackingDAO

StackingDAO היא יישום מבוזר (dApp) המציע שירותי Staking נזיל עבור תהליך ה-Stacking ב-Stacks. בדומה לשירותי Staking נזיל אחרים, משתמשים יכולים להפקיד את אסימוני ה-STX שלהם ב-StackingDAO, להשתתף בתהליך ה-Stacking, לקבל אסימונים נגזרים הנקראים stSTX, ולהרוויח תשואה שנתית באחוזים (APY) של סביבות 8% (עם בסיס של 7%).

מנגנון ה-Stacking ב-Stacks חולק דמיון לתהליך ה-Staking של Ethereum, מה שמציג מספר מחסומי כניסה:

מחזורי Stacking: הפרוטוקול פועל במחזור של שבועיים, מה שיוצר מגבלות זמן לנעילה, שחרור ו-Stacking מחדש.
דרישת מינימום STX: נדרש מינימום של כ-90,000 אסימוני STX כדי להירשם כ-Stacker.
הפעלת צומת: לאחר השדרוג Nakamoto, ה-Stackers יצטרכו גם להפעיל צמתים (Nodes).

מחזור השבועיים יוצר אי-נוחות מסוימת עבור משתמשים שעליהם לנעול ולשחרר את הנכסים שלהם בהתאם למחזור. בנוסף, אם משתמש מעוניין לשחרר רק חלק מהנכסים המונחים, עליו לשחרר את הסכום כולו ולאחר מכן לנעול מחדש את החלק הנותר, מה שמוסיף למורכבות התהליך.

כדי להתמודד עם אתגרים אלה, StackingDAO תכנן מנגנון משיכה שמוריד את החסמים לכניסה תוך מזעור ההשפעה על תשואות ה-Stacking. התכונות העיקריות כוללות:

כתובות Stacking מגוונות: StackingDAO מפזר אסימוני STX על פני 10 כתובות Stacking שונות כדי לצמצם את ההשפעה על התשואות.
משיכות דרוגות: רק אחת מתוך 10 הכתובות משוחררת בכל מחזור Stacking, מה שמאפשר משיכות דרוגות בתגובה לבקשות המשתמשים.
הנפקת NFT: כאשר משתמש מבקש משיכה, הוא שולח את אסימוני ה-stSTX שלו לפרוטוקול, אשר מנפיק NFT כקבלה. לאחר מחזור ה-Stacking, המשתמשים יכולים לשרוף את ה-NFT כדי לפדות את אסימוני ה-STX המשוחררים שלהם.

מנגנון זה מפחית את מגבלות הזמן והאי-נוחויות הקשורות לתהליך ה-Stacking, ומבטיח כי משתמשים יכולים לגשת לנכסים שלהם בצורה גמישה יותר תוך שמירה על תשואות ה-Stacking.

3.2. צמיחה ומדדים מרכזיים

Liquid stacking נכנס לפעילות עכשיו.

Stacks (STX) בעל התכונה הייחודית להרוויח תשלומי BTC טבעיים מהקונצנזוס (בערך 6%). זה יוצר אפקט של חור שחור. למה אני צריך לעשות משהו אחר אם אני יכול להרוויח BTC?

כעת, עם STX נזיל (stSTX), אנשים יכולים להחזיק נזילות בזמן ש…

— muneeb.btc (@muneeb) 18 בדצמבר, 2023

מאז ההשקה בדצמבר 2023, StackingDAO משך תשומת לב במהירות על ידי הצגת מערכת ניקוד שתוכננה למשוך משתמשים והון. מערכת הניקוד מגמלת משתמשים מדי יום בנקודות על סמך החזקת ה-stSTX שלהם, מה שמעודד את הצמדה (pegging) של stSTX ואת השימוש בו בפרוטוקולי DeFi:

נקודה אחת על כל אסימון stSTX מוחזק
1.5 נקודות על כל אסימון stSTX שהופקד בפרוטוקולי DeFi
2.5 נקודות על כל אסימון stSTX שהופקד בבריכת ה-stableswap של Bitflow

מדדים מרכזיים נכון ל-21 באוגוסט 2024:

סך ה-stSTX שהונפק: כ-56.8 מיליון
שיעור השימוש ב-DeFi של stSTX: 45%
סך הנכסים הנעולים (TVL) של stSTX ב-DeFi: 36.78 מיליון דולר
סך הנקודות שהונפקו: כ-14.95 מיליארד
סך המשתמשים: 37,498

StackingDAO, כאפליקציית ה-Staking הנזילה הראשונה במערכת האקולוגית של Stacks, הגיע לשיא TVL של כמעט 125 מיליון דולר זמן קצר לאחר ההשקה שלה. למרות תיקוני שוק נרחבים, היא עדיין מחזיקה בסביבות 80 מיליון דולר ב-TVL, מה שהופך אותה לאפליקציית ה-DeFi עם כמות ההון הגדולה ביותר במערכת האקולוגית של Stacks.

Bitflow, פרוטוקול המציע stableswap הנחוץ לשמירת ערך ה-stSTX, גם נהנה באופן משמעותי מההשקה של StackingDAO ומהצגת מערכת הניקוד. כיום, כ-10.5 מיליון אסימוני STX מופקדים בפרוטוקול, מה שמדגיש את הצמיחה שלו.

ה-TVL של StackingDAO, הנמדד באסימוני STX, מציג מגמת עלייה עקבית מאז ההשקה שלו, עם כ-58.6 מיליון אסימונים מופקדים כעת. זה מייצג כ-4% מהסך המצוי במחזור של 1.48 מיליארד STX וכ-13% מתוך 425 מיליון אסימוני STX המעורבים כיום ב-Stacking, מה שמהווה ספרה משמעותית בהתחשב בכך שהאפליקציה היא בת פחות משנה.

3.3. תרומה לרשת Stacks: StackingDAO V2

החל מסוף אוגוסט, כאשר שלב ההפעלה של Nakamoto Release בעיצומו, ה-Stackers יעברו לתפקיד של חותמים (Signers) האחראים על אימות בלוקים ב-Stacks. תפקיד זה דומה לזה של מאמתים (Validators) בשרשרת של הוכחת הימור (PoS). כתוצאה מכך, שיפור היציבות והגיוון של רשת החותמים הופך למטרה מרכזית לשיפור האבטחה והביזור של בלוקצ'יין Stacks לאחר Nakamoto Release.

בהקשר זה, StackingDAO הציג את StackingDAO V2, שתוכנן כדי לייעל את תהליך הקליטה (onboarding) עבור חותמים חדשים. תכונה מרכזית בעדכון זה היא ההאצה (Delegation) של אסימוני STX שהופקדו ב-StackingDAO לחותמים חדשים בבלוקצ'יין Stacks, מה שתורם לצמיחת הרשת. עדכון זה הוכרז לראשונה במרץ ותוכנן ליישום לאחר השלמת Nakamoto Release. עם זאת, לאחר עיכוב, ההאצה לקבוצת החותמים בוצעה עם השלמת שלב ההתממשות (instantiation) במאי 2024.

StackingDAO V2 בנוי סביב מנגנון שבו אסימוני ה-STX שהופקדו על ידי משתמשים מואצים באופן יחסי לביצועים של החותמים. עיצוב זה שואף להשיג את המטרות הבאות:

StackingDAO V2 מתוכנן עם המטרות הבאות:

שיפור ביצועי הרשת: האצת כמויות Staking של STX לחותמים שונים כדי לשפר את גיוון רשת החותמים ולעודד חותמים לשפר את הביצועים שלהם.
שיפור תשואת המשתמש: כמויות גדולות יותר של Stacking ב-STX יועברו לחותמים עם ביצועים גבוהים יותר, מה שעשוי להציע למשתמשים תשואות Stacking גבוהות יותר.

אפילו לפני ההפעלה המלאה של Nakamoto Release, 10 ישויות (למעט StackingDAO) כבר צורפו לתוכנית החותמים של StackingDAO, כאשר סכומי ההאצה חולקו לחותמים אלו מאז מאי. לאחר השחרור, צפוי שילוב של חותמים דרך StackingDAO יתרחב, מה שישפר עוד יותר את גיוון רשת החותמים.

4. מסקנה

בתחילת השנה, בתוך גל של עניין במערכת האקולוגית של ביטקוין, רשת Stacks, לצד פרויקטים אחרים, זכתה לתשומת לב משמעותית. תשומת לב זו דחפה את סך הנכסים הנעולים (TVL) ברשת לשיא של 180 מיליון דולר באפריל — עלייה מרשימה פי 18 מה-TVL שעמד על 10 מיליון דולר בספטמבר בשנה שעברה.

עם זאת, השוק הרחב נכנס במהרה לשלב תיקון, בשילוב עם מספר אתגרים במערכת האקולוגית של Stacks. אתגרים אלה כללו דחייה בשחרור עדכון Nakamoto ואירוע פריצה שהתרחש ב-Alex, בורסת הנכסים הדיצנטרלית (DEX) המובילה במערכת האקולוגית. למרות המכשולים הללו, כמה פרויקטים צומחים, ובהם StackingDAO, Zest, Bitflow ו-LISA, המשיכו לצבור נכסים תחת ניהול (TVL) ולהציג צמיחה. כאשר עדכון ה-Nakamoto Release צפוי להסתיים עד לחודש ספטמבר, קיים אופטימיות מחודשת לגבי עתיד מערכת האקולוגית של Stacks.

ככל שה-Nakamoto Release מגיע לשלב מימוש, יהיה מעניין לעקוב אחר האופן שבו המערכת האקולוגית מתפתחת, ובמיוחד את תפקידה של StackingDAO – אפליקציית ה-NFT הדיצנטרלית (dApp) המובילה ל-NFT נזיל עם סך נכסים תחת ניהול הגדול ביותר. המסע של StackingDAO להפוך למגנט לנזילות בתוך מערכת ה-DeFi של Stacks מבטיח להיות התפתחות קריטית בחודשים הקרובים.

References

Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
StackingDAO docs
Philip De Smedt and Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
Signal21 Analytics
Defillama
Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화