الیکسیر: بازارساز خودکار برای دکس‌های دفتر سفارش

۱. مقدمه ۱. ۱. مشکلات تأمین نقدینگی در محیطهای زنجیرهای نقدینگی به سهولت تبدیل یک دارایی خاص به دارایی مقابل آن بدون ایجاد تأثیر چشمگیر بر قیمت اشاره دارد. در محیطهای معاملاتی که نقدینگی کافی وجود ندارد، دو مشکل اصلی به وجود میآید: ۱) انجام رضایتبخش تراکنشها زمان بیشتری میبرد، و ۲) معاملات سریع ممکن است نیازمند پذیرش concessions قیمتی قابلتوجه باشد. این کمبود نقدینگی میتواند منجر به افزایش نوسانات قیمت و بالاتر رفتن هزینههای معاملاتی شود. برای تسهیل محیطهای معاملاتی روان، صرافیهای مالی مدرن—که با سهام، اوراق قرضه، کالاها و ارزهای رمزنگاریشده سروکار دارند—اغلب با بازارسازان قرارداد میبندند. این بازارسازان به طور مداوم سفارشهای خرید و فروش را در دفتر سفارشات صرافی ثبت میکنند و بدین ترتیب نقدینگی تأمین میکنند. آنها از طریق اسپرد، یعنی تفاوت بین قیمت خرید و فروش، سود کسب میکنند. در بازارهای سنتی، مانند بازار ایالات متحده، بیش از ۴۰٪ از حجم بازار سهام به سفارشات ثبتشده توسط بازارسازان نسبت داده میشود که تأثیر قابلتوجه آنها را برجسته میسازد. حجم سهام ایالات متحده بر اساس شرکتکننده بازار، منبع: بلومبرگ با ظهور قراردادهای هوشمند، بحثها در مورد مالی غیرمتمرکز (DeFi) در شبکه اتریوم آغاز شد، به ویژه با تمرکز بر DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات (صرافیهای غیرمتمرکز). این پلتفرمها از کاربران میخواستند برای ثبت سفارش کارمزد گس (Gas) پرداخت کنند، که بدان معنا بود که ثبت و لغو مکرر سفارشات برای تأمین نقدینگی شامل هزینههای سرمایهای قابلتوجهی میشد. DEXهای اولیه مبتنی بر دفتر سفارشات و مبتنی بر اتریوم، مانند EtherDelta، با چالشهای قابلتوجهی در جذب بازارسازان روبرو شدند و در نتیجه در تأمین نقدینگی کافی با مشکل مواجه شده و نتوانستند به موفقیت گسترده دست یابند. ۱. ۲. بازارسازی خودکار (AMM) از زمان معرفی یونیسواپ (Uniswap) در سال ۲۰۱۸، شبکه اصلی اتریوم شاهد ظهور DEXهایی بوده است که از مدل بازارساز خودکار (AMM) برای تعیین قیمت و انجام معاملات به صورت خودکار، بدون نیاز به دفترهای سفارشات سنتی، استفاده میکنند. صرافیهای مبتنی بر AMM با استفاده از استخرهای نقدینگی که شامل جفتهایی از توکنها هستند، عمل میکنند. هنگامی که یک معاملهگر میخواهد یکی از توکنهای یک جفت را بفروشد، آن را در استخر نقدینگی واریز میکند و مبلغ متناظری از توکن دیگر را، که توسط یک الگوریتم تعیین شده است، دریافت میکند. این روش به هر کسی اجازه میدهد با واریز یک جفت توکن به استخر، نقدینگی تأمین کند، و در مقابل، تأمینکنندگان نقدینگی بخشی از کارمزدهای معاملاتی است که توسط معاملهگران پرداخت میشود را به دست میآورند. این مدل موانع تأمین نقدینگی را که قبلاً به چند بازارساز بزرگ وابسته بود، به طور قابلتوجهی کاهش میدهد و بدین ترتیب تسهیل معاملات زنجیرهای روان با نقدینگی کافی را ممکن میسازد. علاوه بر این، DEXهای مبتنی بر AMM با توزیع توکنهای پروتکل خود خود از طریق کمپینهای استخراج نقدینگی، به تأمینکنندگان نقدینگی اولیه انگیزه دادهاند. این کار نه تنها محصولات آنها را تبلیغ کرده، بلکه در بوتاسترپ (Bootstrap) نقدینگی کمک کرده است و مدل AMM را به انتخابی معمول برای اکثر DEXها تبدیل کرده و اجازه داده است که این مدل به روشهای متعددی تکامل یابد. با این حال، مدل AMM محدودیتهایی دارد؛ ۱) کارمزدهای بالای گس در شبکه اتریوم آن را برای معاملات فرکانس بالا که نیازمند تراکنشهای مکرر هستند، نامناسب میسازد، و ۲) تمرکز DEXهای مبتنی بر AMM بر تبادل توکن، محدودیتهایی را اعمال میکند که آنها را برای معاملهگران که به ویژگیها و رابطهای کاربری صرافیهای سنتی مبتنی بر دفتر سفارشات عادت دارند، کمتر جذاب میکند. به دلیل این عوامل، DEXهای مبتنی بر AMM در جذب معاملهگران فرکانس بالا با مشکل روبرو بودهاند، و موانع ورود بالای پلتفرمهای زنجیرهای ورود کاربران خرد را از صرافیهای متمرکز (CEXها) محدود کرده است. در نتیجه، DEXها در حال حاضر تنها حدود ۱۰٪ از حجم معاملات کل را در مقایسه با CEXها به خود اختصاص میدهند. حجم معاملات نقطهای DEX در مقابل CEX، منبع: The Block برای مقابله با این چالشها، بحثهایی در مورد ادغام روشهای سنتی دفتر سفارشات در DEXها برای جذب معاملهگران فرکانس بالا از بازارهای مالی سنتی به اکوسیستم DeFi جریان دارد. این رویکرد برای رشد و گسترش بازار DeFi حیاتی تلقی میشود زیرا به دنبال جذب کاربران بیشتر و افزایش نقدینگی است. ۱. ۳. DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات: مقابله با چالش تکرارشونده تأمین نقدینگی در حالی که DEXهای مبتنی بر AMM تکامل یافتهاند تا از نقدینگی ارائهشده در استخرهای خود به طور مؤثرتری استفاده کنند، DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات با پیادهسازی دفترهای سفارشات خارج از زنجیره و ثبت سفارشات تطبیقیافته در داخل زنجیره، با هدف پردازش سریع و کارآمد تراکنشها توسعه یافتهاند. پیشرفت DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات با ظهور زیرساختهای شبکه بلاکچینی که تراکنشهای سریع و مقرونبهصرفه ارائه میدهند، مانند راهکارهای لایه ۲ و اپچینهای کاسموس (Cosmos)، تسریع شده است. dYdX، یک DEX پیشرو مبتنی بر دفتر سفارشات برای معاملات دائمی و آتی، در نسخه ۳ خود مدلی را اتخاذ کرد که در آن معاملات خارج از زنجیره پردازش میشوند و اعتبار تراکنشها از طریق شبکه StarkWare تأیید میشود قبل از اینکه در شبکه اصلی اتریوم ثبت شوند. این مدل به dYdX اجازه داد تا یک محیط معاملاتی سریع و کارآمد فراهم کند. متعاقباً، dYdX در نسخه ۴ اپچین اختصاصی خود را با استفاده از Cosmos SDK معرفی کرد که تمام فرآیندهای معاملاتی را کاملاً به داخل زنجیره میآورد. تا مارس ۲۰۲۴، dYdX v4 موفق شده است ارزش کل قفلشده (TVL) معادل حدود ۵٪ از Uniswap v3 را به دست آورد، در حالی که ۶۰٪ از حجم معاملات Uniswap را جذب کرده است. در عرصه DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات، تأمینکنندگان نقدینگی باید به طور مداوم سفارشات را در دفتر سفارشات ثبت و تنظیم کنند، که تضادی آشکار با مدل DEXهای مبتنی بر AMM دارد که بر استخرهای نقدینگی تکیه میکند. این الزام باعث میشود که DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات برای تأمین نقدینگی خود به تعداد محدودی از شرکتکنندگان بازار دارای مهارت فنی وابسته باشند. برای کاهش این محدودیت، اکثر DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات مدلهای انگیزشی را از DEXهای مبتنی بر AMM اتخاذ کرده و کمپینهایی را راهاندازی کردهاند که کاربران را با توکنهای پروتکل خود برای ثبت و انجام سفارشات پاداش میدهند. با این حال، این مشوقها راهحل ایدهآلی نیستند. کاربران عمومی بدون مهارتهای لازم برای پر کردن مداوم دفتر سفارشات، در مشارکت در این کمپینها دشواری دارند. علاوه بر این، معاملهگران ماهر که قادر به برآوردن این الزامات هستند، میتوانند به راحتی به DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات دیگر که شرایط بهتری ارائه میدهند، سوئیچ کنند. بنابراین، DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات با چالشهای ساختاری در تأمین نقدینگی روبرو هستند که شبیه به یک بازی مجموع صفر بر روی نقدینگی محدود موجود است. در میان این چالشها، پروتکل جدیدی به نام Elixir ظهور کرده است که راهحلهایی برای مشکلات نقدینگی که DEXهای مبتنی بر دفتر سفارشات با آن روبرو هستند، ارائه میدهد.

این پروتکل با هدف کاهش تکیه بر تعداد کمی از شرکتکنندگان متخصص، از طریق مکانیزمهای نوآورانه، دسترسی و جذابیت تأمین نقدینگی را گسترش میدهد.

۲. الکسیر، یک بازارساز غیرمتمرکز الکسیر یک پروتکل بازارسازی غیرمتمرکز است که نقدینگی را به صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارش (Order Book DEXes) در چندین شبکه تأمین میکند. این پروتکل از الگوریتمهای بازارسازی خودکار استفاده میکند و از طریق شبکه اختصاصی خود فعالیت دارد تا با هدف امکانسنجی مشارکت طیف وسیعتری از کاربران در تأمین نقدینگی صرافیهای دفتر سفارش به صورت غیرمتمرکز عمل کند. کاربران میتوانند داراییهای خود را به الکسیر واریز کرده و جفتهای معاملاتی را از میان صرافیهای دفتر سفارش شریک انتخاب کنند تا نقدینگی تأمین کنند. از طریق این مکانیزم، کاربران میتوانند در کمپینهای تشویقی هر یک از صرافیهای دفتر سفارش شرکت کرده و درآمد کسب کنند. در حال حاضر، الکسیر همکاریهایی را با چندین صرافی اسپات و فیوچرز دفتر سفارش از جمله Vertex، Bluefin و RabbitX برقرار کرده است و نقدینگی را تأمین کرده و از عملیات آنها پشتیبانی مینماید. وضعیت فعلی همکاری به شرح زیر است:

علاوه بر همکاریهای موجود، الکسیر در حال آمادهسازی برای همکاری با سایر صرافیهای دفتر سفارش مانند Hyperliquid، dYdX v4 و Orderly Network است. این پروتکل قصد دارد به طور مداوم شبکه شرکای خود را با صرافیهای دفتر سفارش گسترش دهد تا تأمین نقدینگی را در چندین پلتفرم بیشتر تقویت کند. با واریز داراییها به پروتکل الکسیر، کاربران میتوانند پاداشی متناسب با داراییهای واریز شده خود از طریق مشارکت در کمپینهای تشویقی هر صرافی دفتر سفارش کسب کنند. علاوه بر این، کاربران میتوانند امتیازهای الکسیر که به «Potions» معروف هستند را به دست آورند، که این امتیازها همچنین از طریق فعالیتهای اجتماعی انجام شده در کانالهای جامعه الکسیر قابل کسب هستند. الکسیر برنامهریزی کرده است که توکن بومی خود، $ELX، را بر اساس تعداد Potions که کاربر در اختیار دارد، پس از راهاندازی اصلینت (Mainnet) توزیع کند. توکن$ELX برای استفاده در توابع مختلفی در داخل پروتکل الکسیر، از جمله حاکمیت، استیکینگ اعتبارسنج (Validator Staking) و توزیع کارمزد، در نظر گرفته شده است. در ادامه، ما به بررسی عمیقتر فناوری اصلی الکسیر خواهیم پرداخت و بر الگوریتم بازارسازی و معماری شبکه آن تمرکز خواهیم کرد.

۲. ۱. مکانیزم تأمین نقدینگی الکسیر از الگوریتم اختصاصی بازارسازی خود برای ثبت سفارشات در صرافیهای دفتر سفارش استفاده میکند که طوری طراحی شده است تا اثرات تأمین نقدینگی قابل مقایسه با مدل AMM یونیسوپ نسخه ۲ (Uniswap v2) را ایجاد کند. قبل از بررسی عمیقتر مکانیزم تأمین نقدینگی الکسیر، ابتدا بیایید اصل عملکرد مدل «بازارساز محصول ثابت» (Constant Product Market Maker - CPMM) را که نمونه آن یونیسوپ نسخه ۲ است، درک کنیم.

۲. ۱. ۱. نحوه عملکرد CPMM یونیسوپ نسخه ۲ از مدل CPMM استفاده میکند که بر اساس فرمول XY=K عمل میکند. در این معادله، X و Y مقادیر مربوط به توکنها را نشان میدهند، در حالی که K یک مقدار ثابت است. در مدل CPMM، هر معامله تضمین میکند که حاصلضرب مقادیر دو توکن در استخر نقدینگی ثابت بماند. برای مثال، اگر یک معاملهگر بخواهد توکن X را با توکن Y معاوضه کند، استخر به طور خودکار نرخ تبادل را بر اساس فرمول XY=K محاسبه میکند تا مقدار Y که باید به معاملهگر داده شود را تعیین کند و برعکس. مکانیزم AMM یونیسوپ نسخه ۲، منبع: Uniswap Docs

علاوه بر این، هر کسی میتواند با افزودن هر دو توکن به نسبت فعلی استخر، نقدینگی تأمین کند و برداشت نقدینگی نیز از همین اصل پیروی میکند که اجازه میدهد هر دو توکن مطابق با نسبت موجود در استخر به طور همزمان برداشت شوند. این ساختار میتواند منجر به تجربه ضرر برای تأمینکنندگان نقدینگی در مقایسه با صرفاً نگهداری توکنها شود، به دلیل نوسانات قیمت بازار توکنها که بر نسبت استخر تأثیر میگذارد. برای مثال، اگر قیمت بازار توکن X پس از اینکه تأمینکننده X و Y را با نسبت ۱:۱ واریز کرده به طور قابل توجهی افزایش یابد، تأمینکننده هنگام برداشت نقدینگی توکنهای X کمتر و توکنهای Y بیشتری دریافت میکند که ممکن است ارزش کل توکنهای دریافتی را کمتر از زمانی که توکنها را خارج از استخر نگه میداشتند، ارزیابی کند. با این حال، چنین ضرری تا زمانی که نقدینگی برداشت نشود محقق نمیشود و به آن «ضرر دائمینیافته» (Impermanent Loss) گفته میشود. بنابراین، CPMM از فرمول X*Y=K برای اجرای خودکار بازارسازی با تعریف دقیق نرخهای تبادل و نسبتهای نقدینگی استخر استفاده میکند.

۲. ۱. ۲. مکانیزم تأمین نقدینگی الکسیر در مقابل AMMها، صرافیهای دفتر سفارش از تعداد زیادی سفارش خرید و فروش تشکیل شدهاند که توسط شرکتکنندگان مختلف پیشنهاد شدهاند، هر یک مبتنی بر قضاوت و استراتژیهای فردی. این امر منجر به پراکندگی نامنظم قیمتها و نقدینگی میشود و پیادهسازی یک سیستم یکنواخت تأمین نقدینگی خودکار مانند مدل بازارساز محصول ثابت (CPMM) را پیچیده میسازد. برای غلبه بر این محدودیتهای ساختاری و فراهم کردن یک پروفایل ریسک و پاداش مشابه CPMM برای تأمینکنندگان نقدینگی در دفتر سفارش، الکسیر متغیرهای بلادرنگ مانند نوسانات قیمت جفتهای معاملاتی، وضعیت دفتر سفارش، و ریسک موجودی که تفاوت بین نرخ تبادل ایدهآل توکن و نسبت واقعی داراییهای نگهداری شده است را اندازهگیری میکند. بر اساس این اندازهگیریها، الکسیر از دو الگوریتم برای ایجاد و ارسال سفارشات استفاده میکند: ۱) الگوریتم تنظیم قیمت مرجع (Benchmark Price Setting Algorithm) و ۲) الگوریتم تنظیم اسپرد (Spread Setting Algorithm).

الگوریتم تنظیم قیمت مرجع، یک پایه قیمت مناسب برای جفتهای توکنی که الکسیر برای آنها نقدینگی تأمین میکند، با توجه به ریسک موجودی فعلی و نوسان آن جفت معاملاتی تنظیم میکند. برای مثال، اگر نرخ تبادل بازار بین توکنهای X و Y برابر ۱:۱ باشد، اما نسبت موجودی الکسیر از این توکنها ۱:۲ باشد، الگوریتم پایه قیمت توکنهای Y را پایینتر از قیمت بازار تنظیم میکند تا موجودی توکن Y را کاهش دهد و قیمت پیشنهاد (Ask Price) را به سمت پایین تنظیم مینماید. در این سناریو، در دورههای با نوسان بالا، تمرکز از کاهش ریسک موجودی به ارائه قیمت عادلانه بازار تغییر میکند. بنابراین، حفظ حجم معاملات با ارائه قیمت مناسب در بازار حتی به معنای پذیرش سطحی از ریسک موجودی در زمان نوسان بالا، حیاتیتر تلقی میشود.

پس از تنظیم قیمت مرجع، از الگوریتم تنظیم اسپرد برای ایجاد اسپرد بین قیمت خرید و فروش با در نظر گرفتن ریسک موجودی، نوسانات قیمت، و پیشنهادهای خرید و فروش فعلی سایر کاربران در دفتر سفارش استفاده میشود. اسپرد زمانی گستردهتر است که مقادیر ریسک موجودی و نوسان بالاتر باشند و عمق نقدینگی دفتر سفارش کم باشد، که منجر به رویکردی محافظهکارانه در تأمین نقدینگی میشود. علاوه بر این، برای محافظت از تأمینکنندگان نقدینگی در برابر حملات مخرب که برای بهرهبرداری از الگوریتمها طراحی شدهاند، الکسیر متغیری را در هر دو الگوریتم گنجانده است که زمانبندی ارسال سفارشات را تصادفیسازی میکند.

این کار را برای کاربران با نیت مخرب دشوار میسازد تا زمان ثبت سفارشهای الیکسیر را پیشبینی کنند و در نتیجه استفاده سوء از الگوریتمها برای کسب سود ناعادلانه را دشوار میکند. از طریق این روشها، الیکسیر با سطحی از تأمین نقدینگی مشابه CPMM، بازارگردانی را در دفتر سفارش انجام میدهد و تضمین میکند که حتی در محیط معاملاتی غیرمتمرکز و شفاف، عرضه پایداری از نقدینگی وجود داشته باشد. با این حال، مانند CPMM، این پروتکل نیز در معرض ضرر موقت قرار دارد. برخلاف CPMM که بخشی از کارمزدهای حاصل از معاملات را کسب میکند، الیکسیر از طریق سود آربیتراژ ناشی از تفاوت بین قیمت خرید و فروش و از طریق سیستم انگیزشی DEX دفتر سفارش جبران میشود.

2. 2. معماری شبکه

الیکسیر در حال ساخت شبکه اختصاصی خود برای اعمال الگوریتمهای بازارگردانی و تأمین نقدینگی برای DEXهای دفتر سفارش در محیطی غیرمتمرکز است. اگرچه شبکه اصلی آن هنوز راهاندازی نشده است، اما تأمین نقدینگی به DEXهای دفتر سفارش در حال حاضر از طریق تستنت اجرا میشود. شبکه الیکسیر از الگوریتم اجماع اثبات سهام تفویضشده (DPoS) استفاده میکند. کاربران میتوانند توکن شبکه، $ELX (یا$ELXR در تستنت)، را استیک کنند تا گرههای اعتبارسنجی را راهاندازی کنند. کاربرانی که مایل به اجرای مستقیم گرههای اعتبارسنجی نیستند، همچنان میتوانند با تفویض $ELX خود به یک اعتبارسنج، به طور غیرمستقیم در اعتبارسنجی شبکه مشارکت کنند. اعتبارسنجان مسئول جمعآوری دادهها از صرافیهای دفتر سفارش در شبکه الیکسیر، اعمال آن بر الگوریتم بازارگردانی، و ایجاد و پیشنهاد سفارشاتی برای ارسال به دفتر سفارش هستند. در حال حاضر، سیستم انگیزشی مشخصی برای اعتبارسنجی پیادهسازی نشده است، اما الیکسیر برنامه دارد تا بعداً بخشی از سود حاصل از اسپرد خرید و فروش را به عنوان کارمزد جمعآوری کرده و به اعتبارسنجان پرداخت کند.

2. 2. 1. مکانیسم عملیاتی شبکه

معماری دقیق و مکانیسم عملیاتی شبکه الیکسیر به شرح زیر است:

فیدهای صرافی دادههای مربوط به هر جفت معاملاتی را از صرافیها، شامل قیمت، وضعیت دفتر سفارش، جزئیات سفارش و تاریخچه تراکنشها جمعآوری کرده و این دادهها را به تجمیعکننده داده ارسال میکنند. تجمیعکننده داده، دادههای دریافت شده را یکپارچه کرده و آن را به اعتبارسنجان و بازرسان ارسال میکند. اعتبارسنجان دادههای دریافتی را در فرمول الگوریتم بازارگردانی وارد میکنند تا پیشنهادات سفارش برای اجرا در DEX دفتر سفارش تولید کنند، سپس این موارد را به زیرساخت رله منتقل مینمایند. زیرساخت رله تأیید میکند که آیا میان اعتبارسنجان اجماع ۶۶٪ حاصل شده است یا خیر و پیشنهادات سفارش دریافت شده از اعتبارسنجان را به صرافی دفتر سفارش و بازرسان ارسال میکند. بازرسان دادههای تجمیعشده از تجمیعکننده داده را با پیشنهادات سفارش از زیرساخت رله مقایسه کرده تا آنها را تأیید نمایند. در صورت مشاهده هرگونه سوءرفتار، دادههای منتقل شده را به یک کنترلگر گزارش میدهند. کنترلگر سوءرفتار گزارش شده و دادههای صرافی را به یک قرارداد هوشمند تأیید مبتنی بر بلاکچین اتریوم برای تأیید نهایی ارسال میکند. اگر سوءرفتار تأیید شود، $EXL استیکشده اعتبارسنج جریمه (Slash) میشود.

بنابراین، الیکسیر فرایند ارسال سفارش به DEX دفتر سفارش را از طریق شبکه خود مجهز به الگوریتم اجماع DPoS اجرا میکند که امکان سرعت تراکنش بالا را فراهم میکند. فرایند تأیید فعالیتهای مخرب و انجام جریمه از بلاکچین اصلی اتریوم استفاده میکند و بدین ترتیب اعتماد و شفافیت شبکه الیکسیر را افزایش میدهد.

3. برنامههای آینده

الیکسیر در حال نزدیک شدن به مرحله نهایی تست خود، Testnet v3، پیش از راهاندازی شبکه اصلی است و راهاندازی شبکه اصلی برای تاریخ ۱۵ اوت برنامهریزی شده است. علاوه بر این، همزمان با راهاندازی شبکه اصلی، الیکسیر قصد دارد با زیرساختهای متقاطع مانند LayerZero همکاری کرده تا توکنهای LP متقاطع را معرفی کند که تأمین نقدینگی در چندین شبکه را تسهیل میکند. به عنوان بخشی از آمادهسازی، الیکسیر در حال حاضر ETH را از کاربران پیشجمعآوری میکند تا پس از راهاندازی شبکه اصلی برای تأمین نقدینگی در DEXهای دفتر سفارش مختلف استفاده شود. کسانی که واریز انجام دهند، elxETH متناسب با داراییهای واریزی خود دریافت خواهند کرد و کمپینی نیز در جریان است که ۵۰٪ اضافی در Potionها—امتیازاتی که به تأمینکنندگان نقدینگی پرداخت میشود—به دارندگان elxETH ارائه میدهد. پس از معرفی توکنهای LP متقاطع، الیکسیر همچنین برنامهریزی کرده است از توابع مشتقه مانند وامها و موقعیتهای اهرمی با استفاده از این توکنها پشتیبانی کند.

در حال حاضر، DEXهای دفتر سفارش که مایل به دریافت نقدینگی از الیکسیر هستند باید با تیم الیکسیر همکاری کنند تا سیستمهای خود را یکپارچه نمایند. با این حال، در آینده، الیکسیر هدف دارد که رابط و دستورالعملهایی را ارائه دهد تا هر کسی بتواند به راحتی و به سادگی دفتر سفارش خود را به الیکسیر متصل کرده و به عنوان یک زیرساخت بدون مجوز فعالیت کند. حاکمیت مبتنی بر توکن بومی شبکه آن، $ELX، اختیار تصمیمگیری در مورد پارامترهای مختلف، از جمله کارمزدهای پروتکل، را به جامعه واگذار میکند. الیکسیر همچنین در حال بررسی تأمین نقدینگی در CEX است و برنامهریزی کرده است تا تیم اختصاصی برای ادامه توسعه این ابتکار ایجاد کند. با این وجود، چندین مسئله مرتبط با تنظیم حساب و مقررات وجود دارد که تأمین نقدینگی غیرمتمرکز برای CEXها را در حال حاضر کمتر اولویتدار میسازد.

بنابراین، الیکسیر از یک پروتکل تأمین نقدینگی برای DEXهای دفتر سفارش به یک زیرساخت DeFi با استفاده از توکنهای LP متقاطع در حال تکامل است و با چشماندازی برای تبدیل شدن به یک لایه نقدینگی که نقدینگیهای مختلف را در چندین زنجیره، از جمله CEXها، متصل میکند، حرکت میکند. با این وجود، چالشها و محدودیتهایی نیز وجود دارد که الیکسیر برای تحقق این چشمانداز باید به آنها بپردازد.

4. محدودیتها و چالشها

4. 1. محدودیتهای فنی و نظارتی در محیط معاملاتی On-Chain

حتی اگر الیکسیر مشکلات نقدینگی DEXهای دفتر سفارش را حل کند، مشکلاتی مانند سرعت تراکنشهای پایینتر در مقایسه با CEXها، کارمزدهای بالاتر و عدم وجود امکانات ورود/خروج وجه همچنان مانع از آن میشود که تجربه کاربری بهینهای برای معاملهگران با فرکانس بالا فراهم کند. در نتیجه، حجم معاملات در DEXها هنوز کمتر از ۱٪ حجم معاملات در CEXها است، به ویژه در بازارهای آینده که معاملات فرکانس بالا رایجتر است.

حجم معاملات آینده DEX در برابر CEX، منبع: The Block

برای رسیدگی به این موارد، دو بهبود اصلی ضروری است: ۱) توسعه و ارتقای مداوم زیرساختهای بلاکچین و DEXهای دفتر سفارش برای ارائه زیرساخت معاملاتی On-Chain قابل مقایسه با CEXهای فعلی، و ۲) توسعه زیرساختهای انتقال سرمایه نرم بین پول فیات و ارزهای دیجیتال از طریق ورود/خروج وجه مبتنی بر همکاری با مقامات نظارتی و موسسات مالی.

با این حال، رهبری فعال در پیشرفت این زیرساخت برای الکسیر چالشبرانگیز است و تأخیر در این حوزه میتواند رشد بازار معاملات زنجیرهای را خفه کرده و به طور نامطلوب بر تحقق دیدگاه نهایی الکسیر تأثیر بگذارد.

۴. ۲. محدودیتهای الگوریتم تأمین نقدینگی و تحولات در بازارگردان خودکار (AMM)

الگوریتم بازارگردانی الکسیر که هدف آن پیادهسازی سبک CPMM در دفتر سفارشات است، نقدینگی را به طور یکنواخت در تمام محدودههای قیمتی توزیع نمیکند که این امر از نظر کارایی سرمایه نابهینه تلقی میشود. فیلیپ، بنیانگذار الکسیر، در مصاحبهای با 0xResearch اشاره کرد که هدف الکسیر رقابت مستقیم با بازارگردانان پیچیده نیست، بلکه ارائه نقدینگی پایدار و قابل اعتماد به صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی است. بنابراین، اگر بازارگردانانی که از استراتژیهای پیشرفته استفاده میکنند شروع به ورود فعال به بازار صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی کنند، الکسیر ممکن است سهم بازار خود را به این بازارگردانان واگذار کند و نقش آن ممکن است صرفاً به تأمین نقدینگی اولیه برای صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی محدود شود.

از سوی دیگر، یونیسواپ، به عنوان رهبر حوزه AMM، ویژگی نقدینگی متمرکز را در نسخه ۳ برای رفع ناکارآمدیهای توزیع نقدینگی مشاهده شده در نسخه قبلی CPMM معرفی کرد. این ویژگی به تأمینکنندگان نقدینگی اجازه میدهد تا نقدینگی را به صورت فشرده در محدوده قیمتی خاص تأمین کنند. علاوه بر این، نسخه آتی یونیسواپ ۴ ویژگی Hooks را معرفی خواهد کرد که امکان تنظیم triggerها در استخر نقدینگی برای فعال شدن در حین وقوع رویدادهای خاص را فراهم میکند. این ویژگی پیادهسازی عملکردهای پیشرفته مانند سفارشهای محدود و استفاده از نقدینگی خارج از محدوده تأمین شده برای وامدهی را امکانپذیر میسازد. اخیراً، تیم یونیسواپ رابط کاربری خود را برای شامل کردن ویژگی سفارش محدود بهروزرسانی کرده و پروژههایی مانند TONDEX که هدف آن ترکیب مزایای AMM و صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی است، در حال ظهور هستند. همانطور که صرافیهای غیرمتمرکز AMM شروع به ادغام ویژگیهایی میکنند که به طور سنتی با صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی مرتبط هستند و معاملهگران بسته فرکانس بالا را جذب میکنند، الکسیر باید فراتر از نقش خود به عنوان تأمینکننده نقدینگی برای صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی حرکت کند. به نظر میرسد برای الکسیر حیاتی است که با تمرکز بر توابع خود به عنوان زیرساخت دیفای با استفاده از توکنهای LP بین زنجیرهای و به عنوان لایه نقدینگی بین زنجیرهای، مزیت رقابتی کسب کند.

۵. نتیجهگیری

الکسیر پروتکلی است که هدف آن حل مشکلات تأمین نقدینگی که با آن مواجه هستند، با استفاده از الگوریتم بازارگردانی اختصاصی و یک معماری شبکه غیرمتمرکز است. این پروتکل تلاش میکند مشارکت در تأمین نقدینگی برای صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی را که به طور سنتی متمرکز در میان تعدادی بازارگردان بوده است، دموکراتیک کرده و بدین ترتیب بازار را گسترش داده و فرصتهای بیشتری را برای تعداد بیشتری از شرکتکنندگان فراهم آورد. الکسیر با تشکیل مشارکت با چندین صرافی غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی، در حال آمادهسازی برای تأمین نقدینگی به صورت جدی است. علاوه بر این، الکسیر در همکاری با پروتکلهای زیرساخت بین زنجیرهای، قصد دارد توکنهای LP را معرفی کرده و از آنها برای خدمات گوناگون دیفای استفاده کند.

با این حال، مسیر پیشرو بدون چالش نیست. الکسیر باید بر مشکلاتی مانند سرعتهای پایین و کارمزدهای بالا که در محیطهای معاملاتی زنجیرهای معمول است، کارایی الگوریتمهای خود، و رقابت با پروتکلهای دیگر غلبه کند. همانطور که رقابت بین AMMها و صرافیهای غیرمتمرکز دفتر سفارشاتی، و indeed بین صرافیهای متمرکز (CEX) و صرافیهای غیرمتمرکز (DEX) شدت میگیرد، مشاهده نحوه تعیین جایگاه الکسیر در این چشمانداز رقابتی در حال تکامل، جالب توجه خواهد بود.

منابع

Market-makers: The Recluses through Cycles The History of dYdX Elixir Elixir docs Uniswap docs Optimal High-Frequency Market Making The Dominoes of Centralized Risk - Solving for the Right DEX Trustless & Permissionless Liquidity Vision for Order Book Exchanges Elixir's innovative decentralization approach Our Vision for Uniswap v4 TONDEX, Orderbook style DEX using Uniswap V4