نرخهای تامین مالی: لنگرگاه برای قراردادهای آتی بیپایان

نرخهای تامین مالی، پرداختهای دورهای بین معاملهگران Long (موقعیتهای خرید) و Short (موقعیتهای فروش) هستند که قیمت قراردادهای آتی بیپایان را به بازار نقدی لنگر میزنند. این نرخها مانع از آن میشوند که قرارداد آتی با فاصلهای قابلتوجه از دارایی پایه معامله شود. نادیده گرفتن این کارمزدها، مارجین را فرسایش میدهد و میتواند باعث لیکویید شدن موقعیتها شود، حتی زمانی که قیمت به نفع شما حرکت میکند.

هدف از تامین مالی

قراردادهای آتی بیپایان با قراردادهای آتی استاندارد متفاوت هستند زیرا فاقد تاریخ انقضا هستند. بدون تاریخ تسویه، قیمت قرارداد میتواند به طور نامحدود از قیمت شاخص نقدی (Spot Index) فاصله بگیرد. تامین مالی مانند یک چاه جاذبه عمل میکند تا همگرایی بین دو بازار را اجبار کند. این مکانیسم به آن سوی دفتر سفارشات که قیمت را به سمت خارج از ارزش منصفانه هل میدهد، جریمه میکند.

نحوه محاسبه و پرداختها

تامین مالی کارمزدی نیست که توسط صرافی جمعآوری شود؛ بلکه یک انتقال همتا به همتا (Peer-to-Peer) است. وقتی قیمت بیپایان بالاتر از قیمت نقدی معامله میشود، نرخ تامین مالی مثبت است. خریداران به فروشندگان پرداخت میکنند. وقتی قیمت بیپایان پایینتر معامله میشود، نرخ منفی است و فروشندگان به خریداران پرداخت میکنند. صرافیها معمولاً این پرداختها را هر هشت ساعت محاسبه و تسویه میکنند.

تفسیر نرخهای تامین مالی بالا

نرخ تامین مالی مثبت بالا نشان میدهد که بازار به شدت با موقعیتهای خرید (Long) شلوغ است. این معاملهگران برای حفظ اهرم خود حق بیمهای پرداخت میکنند. در حالی که این امر احساسات قوی را نشان میدهد، من آن را به عنوان یک هشدار در مورد اهرمهای بیش از حد میبینم. این امر اغلب قبل از یک فشار فروش (Long Squeeze) رخ میدهد، جایی که قیمت به سرعت کاهش مییابد زیرا خریداران برای فرار از هزینههای تامین مالی موقعیتهای خود را میبندند.

نحوه خراب کردن یک معامله توسط تامین مالی

تامین مالی به عنوان یک کشش بیصدا بر حقوق صاحبان سهام (Equity) شما عمل میکند. شما میتوانید جهت قیمت را به درستی پیشبینی کنید و همچنان پول از دست دهید اگر هزینه نگهداری موقعیت از حرکت قیمت بیشتر باشد. برای معاملهگران با اهرم بالا، کارمزد تامین مالی بزرگ میتواند مارجین موجود را مصرف کند. اگر این کارمزد، حقوق صاحبان سهام شما را به زیر نیاز مارجین نگهداری (Maintenance Margin) برساند، صرافی موقعیت را لیکویید میکند.

هزینه حمل

ما باید تامین مالی را به عنوان هزینه استقراض اهرم در نظر بگیریم. اگر نرخ تامین مالی سالانه به طور قابلتوجهی بالاتر از نرخهای بهره در بازارهای سنتی باشد، معامله ناکارآمد است. نگه داشتن یک موقعیت در چندین چرخه تامین مالی، به حرکت قیمت قوی نیاز دارد تا فقط به نقطه سربهسر برسید. شما نیاز دارید که قیمت به اندازهای حرکت کند که پرداختهای دورهای را پوشش دهد.

چکلیست عملی

قبل از باز کردن یک موقعیت آتی بیپایان با اهرم، این بررسیها را انجام دهید:

• نرخ تامین مالی فعلی و نرخ پیشبینی شده برای مرحله بعد را بررسی کنید.
• تایمر شمارش معکوس تا مبادله تامین مالی بعدی را یادداشت کنید.
• هزینه تامین مالی ۲۴ ساعته را نسبت به اندازه موقعیت خود محاسبه کنید.
• بررسی کنید که آیا موجودی حساب شما میتواند نوسان منفی تامین مالی را تحمل کند یا خیر.

گام بعدی تاریخچه نرخ تامین مالی در صرافی منتخب خود را برای هفته گذشته بررسی کنید تا ببینید چند بار بین مثبت و منفی تغییر کرده است.