La tesis alcista de Cathie Wood sobre Bitcoin reconoce que las stablecoins ganaron la disputa por los pagos reales

Cathie Wood construyó la propuesta de ARK Invest sobre Bitcoin bajo la premisa de que se convertiría en una capa monetaria global: programable, sin fronteras, resistente a la inflación y eventualmente dominante en pagos. La versión más reciente de ese argumento acepta que las stablecoins llegaron primero en el frente de pagos. En una entrevista reciente con The Rollup, la CEO de ARK reconoció que las stablecoins han absorbido parte del rol que ARK esperaba que Bitcoin cumpliera en pagos de mercados emergentes. Al mismo tiempo, las instituciones de la era de los ETFs parecen estar promediando a la baja durante los retrocesos, amortiguando la severidad de los ciclos de auge y caída que definieron ciclos anteriores. Los pagos reales con stablecoins operan a aproximadamente $390 mil millones anualizados según McKinsey y Artemis, cerca del 0.02% del volumen de pagos globales. Las stablecoins han capturado gran parte del carril transaccional de criptomonedas en los mercados donde Bitcoin antes competía por ese rol. Los datos de DefiLlama muestran que la capitalización de mercado de stablecoins supera los $320.6 mil millones al 27 de abril, con un aumento superior al 56% desde principios de 2025. USDT domina con el 59.16% del mercado. El informe de adopción del primer trimestre de TRM Labs reveló que la actividad cripto minorista de Venezuela funciona principalmente con stablecoins. USDT representa el 90.2% de los listados activos en Binance P2P en bolívares venezolanos, mientras que Bitcoin ocupa apenas el 1.9%. En Brasil, aproximadamente el 66% del volumen de transacciones cripto se ejecutó a través de USDT, con Bitcoin en el 11%. Los funcionarios señalaron que las stablecoins han consolidado su posición como el medio de intercambio preferido en estos mercados. Nosotros observamos que esta redistribución del uso transaccional plantea preguntas abiertas sobre el posicionamiento a largo plazo de Bitcoin. Si Bitcoin se consolida principalmente como reserva de valor en lugar de medio de cambio, ¿cómo afecta eso los modelos de valoración que asumen demanda transaccional significativa? Esa es una cuestión que vale la pena explorar con datos de flujos y liquidez.