Liquid Stacking auf Stacks und die Rolle von StackingDAO

1. Übersicht über Liquid-Staking-Dienste

In Blockchain-Netzwerken, die einen Proof-of-Stake (PoS)-Konsensalgorithmus oder ähnliche Mechanismen verwenden, wie zum Beispiel Ethereum, ist das Staking einer bestimmten Menge an nativen Token essenziell, um am Blockvalidierungsprozess teilzunehmen. Während das Staking die Sicherheit der Kette erhöht, indem es Kapital bindet, führt es auch einen Kompromiss ein: Das für das Staking gesperrte Kapital kann nicht anderweitig genutzt werden, was zu einer geringeren Kapitaleffizienz führt.

Liquid Staking wurde als Lösung für diesen Kompromiss eingeführt und bietet einen Dienst, der es ermöglicht, gestaked Assets zu liquidieren und so am Blockvalidierungsprozess teilzunehmen, ohne Liquidität zu verlieren. Liquid-Staking-Dienste bieten Benutzern typischerweise die folgenden Funktionen, um die Kapitaleffizienz der gestaketen Assets zu erschließen:

Tokenisierung gestaketer Assets: Wenn ein Benutzer Assets über einen Liquid-Staking-Service stakt, erhält er derivative Token (wie stETH), die den gestaketen Assets entsprechen.
Wertgarantie und Reward-Verteilung: Es ist garantiert, dass die derivative Token im Verhältnis 1:1 gegen die zugrundeliegenden gestaketen Assets getauscht werden können. Inhaber dieser Token erhalten Blockvalidierungs-Belohnungen durch Mechanismen wie Rebasierung oder Anpassungen des Wechselkurses.
Liquidität und Asset-Nutzung: Benutzer können den Wert der derivativen Token in verschiedenen dezentralen Anwendungen (dApps) nutzen, zum Beispiel als Sicherheit für Kredite oder durch Bereitstellung von Liquidität in DeFi-Aktivitäten.

Die Teilnahme an der Blockvalidierung auf bestimmten Ketten ist mit erheblichen Eintrittsbarrieren verbunden. Um beispielsweise ein Ethereum-Validator zu werden, ist eine Kapitalinvestition von 32 ETH (wert über 10.000 $) erforderlich, und Solana-Validatoren müssen hohe Hardwarekosten tragen, da die Kette anspruchsvolle Spezifikationen hat.

Liquid-Staking-Dienste adressieren diese Barrieren, indem sie eine breitere Beteiligung der Benutzer am Blockvalidierungsprozess ermöglichen, was Vorteile für sowohl die Kette als auch ihre Benutzer bringt. Diese Vorteile umfassen:

Erhöhte Sicherheit: Mehr native Token werden gestaket, was die Sicherheit der Kette stärkt.
Verbesserte Kapitaleffizienz: Benutzer verdienen Blockvalidierungs-Belohnungen, während sie die gestaketen Assets in DeFi-Aktivitäten nutzen.

1.1. Die Rolle von Liquid Staking

Lido Finance, das im Dezember 2020 gestartet wurde, ist ein Pionier für Liquid-Staking-Dienste, insbesondere innerhalb des Ethereum-Ökosystems. Seit dem Ethereum Shanghai Upgrade im April 2023, das die Auszahlung gestaketer ETH auf der Beacon Chain ermöglichte, haben Liquid-Staking-Dienste erneute Aufmerksamkeit erlangt. Nach der Markterholung ist die Menge an über Liquid-Staking-Diensten gestaketen ETH drastisch gestiegen.

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Das rasante Wachstum der Liquid-Staking-Dienste zeigt sich in ihrer Dominanz, die mittlerweile mehr als die Hälfte des gesamten in Protokollen gesperrten Werts (Total Value Locked, TVL) ausmacht (laut DefiLlama). Lido Finance allein weist den höchsten TVL aller Protokolle auf, bei etwa 32,7 Milliarden Dollar.

Wichtige Kennzahlen zum 1. August 2024:

Gesamt-TVL: 99,16 Milliarden Dollar
TVL des Liquid-Staking-Sektors: 50,7 Milliarden Dollar
Lido Finance TVL: 31,2 Milliarden Dollar (Top aller Protokolle, an zweiter Stelle steht EigenLayer mit 15,5 Milliarden Dollar)
Ethereum Staking Volumen: Ungefähr 34 Millionen ETH
Liquid Staking Nutzung: Ungefähr 11 Millionen ETH (32,6 % des gesamten gestaketen ETH)

1.2. Anwendbarkeit auf andere Ketten

Der Erfolg von Liquid-Staking-Diensten auf der Ethereum-Kette hat ihre Adaption auf anderen Ketten vorangetrieben, einschließlich Solana, Avalanche und IBC-basierten Ketten. Mehrere dieser Dienste haben einen signifikanten TVL erreicht und ihren Nutzen bewiesen. Nach Ethereum ist Solana die zweitgrößte Kette im Hinblick auf den Betrieb von Liquid-Staking-Diensten, mit bemerkenswerten Protokollen wie:

Jito / TVL: 1,84 Milliarden Dollar
Marinade / TVL: 1,1 Milliarden Dollar
Sanctum / TVL: 758 Millionen Dollar

Diese Entwicklungen zeigen den wachsenden Einfluss von Liquid-Staking-Diensten über verschiedene Blockchain-Ökosysteme hinweg.

2. Proof of Transfer (PoX) auf Stacks und Liquid Staking

Sogar Ketten, die keinen Proof-of-Stake (PoS)-Mechanismus adoptieren, können ein Umfeld schaffen, das für Liquid-Staking-Protokolle förderlich ist, wenn sie einen Prozess beinhalten, bei dem Token gesperrt oder an Validatoren als Teil ihres Konsensmechanismus delegiert werden. Die Stacks-Blockchain, die den Proof-of-Transfer (PoX)-Konsensmechanismus verwendet, ist ein Beispiel für eine solche Kette.

Der PoX-Algorithmus in der Stacks-Blockchain ist durch die Interaktion zwischen Minern und Stackern gekennzeichnet. Miner senden Bitcoin (BTC) an Stackers, um das Recht zu erhalten, Stacks-Blöcke zu erstellen und STX-Belohnungen zu verdienen. Stackers wiederum sperren eine bestimmte Menge an STX und erhalten BTC-Belohnungen. Für detailliertere Informationen verweisen wir auf den zuvor veröffentlichten Bericht mit dem Titel "Stacks — Advancing to the Next Stage Through Nakamoto Release."

Ursprünglich konnten Stackers nur teilnehmen, indem sie STX-Token sperrten. Nach dem für die zweite Hälfte dieses Jahres geplanten Nakamoto-Release-Upgrade werden Stackers jedoch eine neue Rolle als Signer übernehmen. Signer werden dafür verantwortlich sein, die während der Amtszeit des Miners erstellten Stacks-Blöcke zu validieren, zu speichern, zu signieren und zu verbreiten.

Wie im Diagramm dargestellt, ähneln sich der Stacking-Prozess auf Stacks und der Staking-Prozess auf Ethereum darin, dass: 1) beide das Sperren von Token beinhalten, um am Konsensmechanismus der Kette teilzunehmen, 2) beide eine signifikante Menge an nativen Token erfordern und – im Fall von Stacks nach dem Nakamoto Release – den Betrieb eines Knotens, was Eintrittsbarrieren schafft, und 3) beide erfordern, dass Assets für einen bestimmten Zeitraum gesperrt werden, wobei Auszahlungszeiträume bestehen, was zu Kapitaleffizienz führt, was die Notwendigkeit von Liquid-Staking-Diensten unterstreicht.

3. Liquid Stacking Service: StackingDAO

3.1. Stacking-Mechanismus und die Rolle von StackingDAO

StackingDAO ist eine dezentrale Anwendung (dApp), die Liquid-Staking-Dienste für den Stacking-Prozess auf Stacks anbietet. Ähnlich wie bei anderen Liquid-Staking-Diensten können Benutzer ihre STX-Token bei StackingDAO einzahlen, am Stacking-Prozess teilnehmen, derivative Token namens stSTX erhalten und eine jährliche Rendite (APY) von rund 8 % (mit einer Basis von 7 %) erzielen.

Der Stacking-Mechanismus auf Stacks weist Ähnlichkeiten mit dem Staking-Prozess von Ethereum auf, was zu verschiedenen Eintrittsbarrieren führt:

Stacking-Zyklen: Stacking funktioniert in einem zweiwöchigen Zyklus, was zu zeitlichen Beschränkungen für das Sperren, Freigeben und erneute Stacking führt.
Mindestanforderung an STX: Um sich als Stacker zu registrieren, sind mindestens ca. 90.000 STX-Token erforderlich.
Node-Betrieb: Nach dem Nakamoto-Upgrade müssen Stackers ebenfalls Nodes betreiben.

Der Zwei-Wochen-Zyklus stellt eine besondere Unannehmlichkeit für Benutzer dar, die ihre Assets zyklussynchron sperren und freigeben müssen. Zudem muss ein Benutzer, der nur einen Teil seiner gestaketen Assets freigeben möchte, den gesamten Betrag freigeben und anschließend den verbleibenden Teil erneut sperren, was die Komplexität erhöht.

Um diese Herausforderungen zu bewältigen, hat StackingDAO einen Auszahlungsmechanismus entwickelt, der die Eintrittsbarrieren senkt und gleichzeitig die Auswirkungen auf die Stacking-Renditen minimiert. Zu den Hauptmerkmalen gehören:

Diversifizierte Stacking-Adressen: StackingDAO verteilt STX auf 10 verschiedene Stacking-Adressen, um Auswirkungen auf die Rendite zu mindern.
Gestaffelte Auszahlungen: Pro Stacking-Zyklus wird nur eine der 10 Adressen freigegeben, was gestaffelte Auszahlungen als Reaktion auf Benutzeranfragen ermöglicht.
NFT-Ausgabe: Wenn ein Benutzer eine Auszahlung anfordert, sendet er seine stSTX-Token an das Protokoll, welches als Quittung einen NFT ausstellt. Nach dem Stacking-Zyklus können Benutzer den NFT verbrennen, um ihre freigegebenen STX-Token einzulösen.

Dieser Mechanismus reduziert die zeitlichen Beschränkungen und Unannehmlichkeiten im Zusammenhang mit dem Stacking-Prozess und stellt sicher, dass Benutzer flexibler auf ihre Assets zugreifen können, während die Stacking-Renditen erhalten bleiben.

3.2. Wachstum und wichtige Kennzahlen

Liquid Stacking ist gerade live gegangen.

Stacks (STX) hat die einzigartige Eigenschaft, native BTC-Ausschüttungen aus dem Konsens zu verdienen (ca. 6 %). Dies erzeugt ein Schwarzes-Loch-Effekt. Warum sollte ich etwas anderes tun, wenn ich BTC verdienen kann?

Jetzt, mit flüssigem STX (stSTX), können Menschen Liquidität haben, während…

— muneeb.btc (@muneeb) 18. Dezember 2023

Seit seinem Start im Dezember 2023 hat StackingDAO schnell Aufmerksamkeit erregt, indem es ein Punktesystem einführte, das darauf ausgelegt ist, Benutzer und Kapital anzuziehen. Das Punktesystem belohnt Benutzer täglich mit Punkten basierend auf ihren stSTX-Beständen, was die Bindung von stSTX und dessen Nutzung in DeFi-Protokollen fördert:

1 Punkt pro gehaltenem stSTX-Token
1,5 Punkte pro stSTX-Token, das in DeFi-Protokolle eingezahlt wird
2,5 Punkte pro stSTX-Token, das in den Stable-Swap-Pool von Bitflow eingezahlt wird

Wichtige Kennzahlen Stand 21. August 2024:

Insgesamt ausgegebene stSTX: Ca. 56,8 Millionen
DeFi-Utilisierungsrate von stSTX: 45 %
TVL von stSTX in DeFi: 36,78 Millionen $
Insgesamt vergebene Punkte: Ca. 14,95 Milliarden
Gesamtbenutzer: 37.498

StackingDAO, als die erste Liquid-Staking-dApp im Stacks-Ökosystem, erreichte kurz nach dem Start einen Spitzen-TVL von fast 125 Millionen $. Trotz korrekturmarktweiter Retraktionen hält es immer noch rund 80 Millionen$ an TVL, was es zur dApp mit dem höchsten Kapitalvolumen im Stacks-Ökosystem macht.

Bitflow, ein Protokoll, das einen für die Werterhaltung von stSTX notwendigen Stableswap anbietet, profitierte ebenfalls erheblich vom Start von StackingDAO und der Einführung des Punktesystems. Derzeit sind etwa 10,5 Millionen STX-Token in dem Protokoll hinterlegt, was das Wachstum unterstreicht.

Der TVL von StackingDAO, gemessen in STX-Token, zeigt seit dem Start eine konstante Aufwärtsbewegung, wobei derzeit ca. 58,6 Millionen Token hinterlegt sind. Dies entspricht etwa 4 % des gesamten zirkulierenden Angebots von 1,48 Milliarden STX und etwa 13 % der 425 Millionen STX-Token, die derzeit am Stacking beteiligt sind – eine beachtliche Zahl, wenn man bedenkt, dass die dApp noch kein Jahr alt ist.

3.3. Beitrag zum Stacks-Netzwerk: StackingDAO V2

Ab Ende August, während die Aktivierungsphase des Nakamoto-Release vollständig im Gange ist, werden Stackers in die Rolle von Signern übergehen, die für die Validierung von Stacks-Blöcken verantwortlich sind. Diese Rolle ähnelt der von Validatoren in einer Proof-of-Stake (PoS)-Kette. Folglich wird die Stärkung der Stabilität und Diversität des Signer-Netzwerks zu einem Hauptziel zur Verbesserung der Sicherheit und Dezentralisierung der Stacks-Blockchain nach dem Nakamoto-Release.

In diesem Zusammenhang hat StackingDAO StackingDAO V2 vorgestellt, das darauf ausgelegt ist, den Onboarding-Prozess für neue Signer zu vereinfachen. Ein Hauptmerkmal dieses Updates ist die Delegation der bei StackingDAO hinterlegten STX-Token an neue Signer auf der Stacks-Blockchain, was zum Wachstum des Netzwerks beiträgt. Dieses Update wurde ursprünglich im März angekündigt und für die Implementierung nach Abschluss des Nakamoto-Release geplant. Aufgrund einer Verzögerung wurde die Delegation an das Signer-Set jedoch nach Abschluss der Instantiierungsphase im Mai 2024 ausgeführt.

StackingDAO V2 basiert auf einem Mechanismus, bei dem die von Benutzer hinterlegten STX-Token im Verhältnis zur Leistung der Signer delegiert werden. Dieses Design verfolgt die folgenden Ziele:

StackingDAO V2 wurde mit den folgenden Zielen entworfen:

Verbesserung der Netzwerkleistung: Delegation von STX-Staking-Beträgen an verschiedene Signer, um die Diversität des Signer-Netzwerks zu erhöhen und Signer zur Verbesserung ihrer Leistung anzuspornen.
Steigerung der Benutzerrendite: Mehr STX-Staking-Beträge werden an Signer mit höherer Leistung delegiert, was Benutzern potenziell höhere Stacking-Renditen bieten kann.

Sogar vor der vollständigen Aktivierung des Nakamoto-Release wurden bereits 10 Entitäten (außer StackingDAO) in das StackingDAO-Signer-Programm aufgenommen, wobei die Delegationsbeträge seit Mai an diese Signer verteilt wurden. Nach dem Release wird erwartet, dass das Onboarding von Signern über StackingDAO erweitert wird, was die Diversität des Signer-Netzwerks weiter erhöht.

4. Fazit

Zu Beginn des Jahres erhielt das Stacks-Netzwerk inmitten eines Anstiegs des Interesses am Bitcoin-Ökosystem neben anderen Projekten bedeutende Aufmerksamkeit. Diese Aufmerksamkeit trieb den Total Value Locked (TVL) des Netzwerks im April auf einen Spitzenwert von 180 Millionen $– eine bemerkenswerte 18-fache Steigerung gegenüber dem im September des Vorjahres verzeichneten TVL von 10 Millionen$ .

Der breitere Markt trat jedoch bald in eine Korrekturphase ein, was durch mehrere Herausforderungen innerhalb des Stacks-Ökosystems verstärkt wurde. Dazu gehörten eine Verschiebung des Nakamoto-Release und ein Hacking-Vorfall involving Alex, die dezentrale Börse (DEX) des Ökosystems. Trotz dieser Rückschläge konnten sich mehrere aufstrebende Projekte, darunter StackingDAO, Zest, Bitflow und LISA, weiterhin TVL anhäufen und Wachstum zeigen. Da das Nakamoto-Release-Update bis September abgeschlossen sein soll, herrscht erneuter Optimismus in Bezug auf die Zukunft des Stacks-Ökosystems.

Da das Nakamoto-Release Früchte trägt, wird es interessant sein zu beobachten, wie sich das Ökosystem weiterentwickelt, insbesondere die Rolle von StackingDAO – der führenden Liquid-Staking-dApp mit der höchsten TVL. StackingDAOs Weg, ein Anziehungspunkt für Liquidität innerhalb des Stacks DeFi zu werden, verspricht, in den kommenden Monaten eine entscheidende Entwicklung zu sein.

Referenzen

Logan Lee, 스택킹다오 V2: 탄력적 네트워크 구성을 위한 사이너 지원
StackingDAO, Stacking DAO V2: Bootstrapping the Stacks Validator Network
StackingDAO, The Role of Stacks Signers and Stacking DAO For a Resilient Network
StackingDAO docs
Philip De Smedt und Niel Deckx, How Stacking DAO Uses NFTs to Create Withdrawal Receipts
Signal21 Analytics
Defillama
Do Dive, 스택스 (Stacks) — 나비가 되려는 스택스의 나카모토라는 우화