1. Einführung

Seit der zweiten Jahreshälfte 2023 ist die lang erwartete Genehmigung von Bitcoin-Spot-ETFs Wirklichkeit geworden, was zu einem erheblichen Zustrom institutioneller Gelder geführt hat. Infolgedessen hat der Bitcoin-Preis erstmals seit vier Jahren, also seit November 2021, seinen alten Höchststand zurückerobert. In diesem Zeitraum überstieg das Transaktionsvolumen auf CEXs (Centralized Exchanges) wie Binance und Upbit 1 Billion Dollar, und die Popularität von CEX-Mobilanwendungen ist gestiegen, was auf eine zunehmende Marktteilnahme von Kleinanlegern hindeutet. Darüber hinaus hat es eine Zunahme an On-Chain-Aktivitäten von Investoren gegeben, die Vermögenswerte von CEXs abheben, um in DeFi (Decentralized Finance) zu verwenden, um Zinsen auf ihre digitalen Vermögenswerte zu verdienen oder Airdrops zu erhalten. Dies hat zu einer Verdoppelung der TVL (Total Value Locked) im DeFi-Sektor gegenüber der zweiten Jahreshälfte des Vorjahres geführt. EigenLayer, ein auf Ethereum basierendes Protokoll, verzeichnete im Jahr 2024 ein bemerkenswertes Wachstum, wobei seine TVL seit Jahresbeginn fast verzehnfachte. Diese beeindruckende Leistung hat EigenLayer auf den dritten Platz in den TVL-Rankings aller DeFi-Protokolle catapultiert. Das erhebliche TVL-Wachstum des Protokolls hat wesentlich zur allgemeinen Expansion der DeFi-Sektor-TVL beigetragen und unterstreicht seine zunehmende Bedeutung und seinen Einfluss innerhalb des Ökosystems der dezentralen Finanzen. EigenLayer TVL-Trend, Quelle: Defi Llama

EigenLayer trat durch den Vorschlag einer „Restaking“-Funktion auf den Plan, die den für die Validierung des Ethereum-Netzwerks gestakten ETH nutzt, um Sicherheit mit anderen Protokollen zu teilen und den Protokollteilnehmern gleichzeitig zusätzliche Zinsen zu bieten. Dank seines Vorschlags, die Effizienz von Kapital und Sicherheit innerhalb des Ethereum-Netzwerks zu maximieren, zog EigenLayer Investitionen in Höhe von etwa 160 Millionen Dollar von Krypto-VCs, einschließlich a16z, an. Darüber hinaus steigerte es durch den effektiven Einsatz eines Punktesystems, das zu einer wesentlichen Grammatik für Airdrop-Farming geworden ist, die Erwartungen der Investoren. Durch verschiedene derivative Protokolle, die das Punktesystem maximieren, verzeichnete die TVL von EigenLayer einen steilen Anstieg vom Anfang des Jahres bis heute. Dieser Artikel wird die Gesamtaspekte von EigenLayer behandeln und dabei auf die Synergien fokussieren, die durch verschiedene derivative Protokolle mit EigenLayer geschaffen werden.

2. Was ist EigenLayer

Nachdem das Ethereum-Netzwerk im Jahr 2022 vom Konsensmechanismus PoW (Proof of Work) zu PoS (Proof of Stake) übergegangen ist, haben etwa 980.000 Ethereum-Validierungsknoten jeweils 32 ETH auf der Beacon Chain, einem Netzwerk, das der Validierung von Ethereum gewidmet ist, gestakt und nehmen an der Netzwerkverifizierung teil. Bei PoS ist der im Netzwerk gestakte Wert direkt mit der Sicherheit des Netzwerks verknüpft, was bedeutet, dass etwa 31 Millionen ETH die Zuverlässigkeit des Ethereum-Netzwerks gewährleisten. Die Dapps (Decentralized Applications) von Ethereum konnten Smart Contracts auf dem Ethereum-Netzwerk bereitstellen und so an dessen Vertrauen und Sicherheit teilhaben. Protokolle, die als AVSs (Actively Validated Service) bekannt sind, wie beispielsweise Brücken, Sequencer und Orakel, stehen jedoch vor erheblichen Herausforderungen, wenn sie versuchen, das Ethereum-Netzwerk alleine für ihre Funktionsfähigkeit zu nutzen. Dies liegt an ihrer Rolle als Intermediäre zwischen Ketten oder ihrem Bedarf an schnelleren Synchronisierungszeiten, als das Ethereum-Netzwerk bieten kann. Infolgedessen standen diese AVSs vor der Aufgabe, ihre eigenen Vertrauensnetze aufzubauen, und mussten bei diesem Prozess in dezentraler Weise ihre eigenen Konsensmechanismen entwickeln. AVSs, die daran interessiert sind, ihre Vertrauensnetze durch eine PoS-Struktur ähnlich dem Konsensmechanismus von Ethereum aufzubauen, stoßen während des Bootstrappings ihrer Netzwerke auf mehrere Probleme:

• Es fehlen Wege, um ihre Projekte zu bewerben und Staker zu gewinnen. Staker müssen in der Regel die nativen Token des AVS-Netzwerks kaufen, die oft volatil und schwer erhältlich sind, was zu einer geringeren Zugänglichkeit im Vergleich zu ETH führt.
• AVSs müssen eine höhere APY als ETH anbieten, um Staker anzulocken, da Staker auf andere Vermögensverwaltungsmöglichkeiten verzichten, um an der Netzwerkverifizierung teilzunehmen, und dadurch höhere Kapitalkosten entstehen.

EigenLayer entstand, um diese Probleme durch eine Funktion namens Restaking zu lösen, die es ermöglicht, den auf der Ethereum Beacon Chain gestakten ETH erneut für die Teilnahme an der AVS-Validierung zu nutzen. Restaking bietet Restakern die Möglichkeit, ohne den Kauf anderer Netzwerk-Tokens und unter Verwendung von ETH oder LST an der AVS-Netzwerkverifizierung teilzunehmen und zusätzliche Validierungsbelohnungen zu verdienen. Für AVSs zielt EigenLayer darauf ab, eine Umgebung zu bieten, in der sie ihre Projekte bewerben und ein Vertrauensnetz auf der Basis der Liquidität der durch EigenLayer rekrutierten Restaker aufbauen können.

2.1. Nutzung der Sicherheit von Ethereum durch Restaking

Derzeit laufen Validatoren auf dem Ethereum-Netzwerk Gefahr, bis zu 16 ETH ihrer gestakten 32 ETH bei Aktionen, die die Netzwerksicherheit gefährden, „geslasht“ (bestraft) zu werden. Wenn ihr gestakter ETH unter 16 ETH fällt, verlieren sie ihren Validatoren-Status. Das bedeutet, wenn es eine Möglichkeit gibt, die gestakte Liquidität als Sicherheit zu nutzen, ist es möglich, bis zu 16 ETH des Stakes anderweitig zu nutzen, solange der Staking-Saldo über 16 ETH bleibt, was eine kontinuierliche Teilnahme an der Validierung des Ethereum-Netzwerks ermöglicht. Restaking bei EigenLayer bezeichnet den Vorgang, den brachliegenden Teil des gestakten ETH eines Validators als Sicherheit zu nutzen. Dies geschieht, indem er den Slashing-Kriterien von AVSs ausgesetzt wird, die einen PoS-Konsensusalgorithmus verwenden, und für die Validierung genutzt wird, um Sicherheit bereitzustellen. Derzeit unterstützt EigenLayer zwei Methoden des Restakings: LST (Liquid Staking Token) Restaking und Native Restaking.

Native Restaking & Liquid Restaking, Quelle: EigenLayer

• LST Restaking: Obwohl es bei EigenLayer als Liquid Restaking bezeichnet wird, wird es in diesem Text als LST Restaking bezeichnet, um Verwirrung mit nachfolgenden Konzepten zu vermeiden, die eingeführt werden.

2.1.1. LST Restaking

LSTs (Liquid Staking Token) sind Token, die als Einlagenzertifikate von LSPs (Liquid Staking Protocols) ausgegeben werden, die Einleger von ETH mit Entitäten verbinden, die in ihrem Namen Ethereum-Knoten betreiben. LSPs beheben bestimmte Einschränkungen des Stakings im Ethereum-Netzwerk, wie zum Beispiel:

• Ermöglichung der Teilnahme von Benutzern an der Validierung des Ethereum-Netzwerks und dem Erhalt von Validierungsbelohnungen mit einem Kapital von weniger als 32 ETH.
• Ermöglichung der Nutzung von LST in DeFi-Protokollen, um zusätzliches Einkommen zu generieren, oder Gewährung sofortiger Liquidität durch den Verkauf von LST auf dem Markt, ohne auf die Unstaking-Periode zu warten, was effektiv die gleichen Vorteile wie das Unstaking bietet.

Ein prominenter LSP, Lido Finance, hat derzeit etwa zehn Millionen ETH eingezahlt.

Viele DeFi-Protokolle haben begonnen, das von Lido Finance ausgegebene LST, stETH, als Vermögenswert zu adoptieren, der innerhalb ihrer Protokolle genutzt werden kann, was es zu einer wesentlichen Infrastruktur im Ethereum-Ökosystem macht. EigenLayer bietet eine Restaking-Funktion, bei der die Einlagenzertifizierung des Ethereum-Netzwerks, das LST, in EigenLayer-Smart Contracts eingezahlt wird und an der AVS-Validierung teilnimmt, wodurch es den Slashing-Kriterien des AVS-Netzwerks ausgesetzt wird. Diese Methode wird als LST-Restaking bezeichnet. Mit dem Start seines Mainnets im Juni 2023 begann EigenLayer, Restaking für stETH, rETH und cbETH zu unterstützen und unterstützt derzeit insgesamt 12 Arten von LST-Restaking. EigenLayer LST Dominanz, Quelle: Dune, hashed_officialDas EigenLayer-Entwicklungsteam hat Anstrengungen unternommen, um die Dezentralisierung und Neutralität des Protokolls zu gewährleisten, indem Grenzen für jedes LST festgelegt wurden. Diese Maßnahmen umfassen die Annahme von LST-Restaking-Einzahlungen nur in bestimmten Zeiträumen oder die Begrenzung der Anreize und Governance-Teilnahmerechte, die ein einzelnes LST von EigenLayer erwerben kann, auf maximal 33 %. Bis heute gab es fünf Erhöhungen der LST-Restaking-Limits innerhalb von EigenLayer, und es wurde kein weiterer Zeitplan für die Erhöhung der Einzahlungslimits zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Dokuments angekündigt.

2. 1. 2. Native Restaking

Während LST-Restaking die Verwendung von LSTs als Sicherheit zur Teilnahme an der Validierung von AVSs beinhaltet, ist Native Restaking eine direktere Methode, bei der Ethereum-PoS-Node-Validatoren das ETH, das sie im Netzwerk gestaked haben, mit EigenLayer verbinden. Ethereum-Node-Validatoren können an der AVS-Validierung teilnehmen, indem sie ihr gestaktes ETH als Sicherheit nutzen. Sie tun dies, indem sie die Adresse für den Empfang von nicht gestaktem ETH nicht auf ihre eigene Wallet-Adresse, sondern auf einen Vertrag namens EigenPod setzen, der durch EigenLayer erstellt wurde. Mit anderen Worten, Ethereum-Netzwerk-Validatoren verzichten auf das direkte Recht, das von ihnen eingezahlte ETH zu erhalten, und betreiben Native Restaking, um an der AVS-Validierung teilzunehmen. Dies setzt ihre gestakten Vermögenswerte nicht nur den Slashing-Kriterien des Ethereum-Netzwerks aus, sondern auch denen des AVS, wenn auch mit dem Potenzial für zusätzliche Belohnungen. Die Durchführung von Native Restaking erfordert das Staken von 32 ETH und die direkte Verwaltung eines Ethereum-Knotens, was eine höhere Eintrittsbarriere im Vergleich zum LST-Restaking darstellt. Es unterliegt jedoch nicht den Limitbeschränkungen des LST-Restakings.

2. 2. Operatoren

Nachdem sie das Restaking bei EigenLayer durchgeführt haben, haben Restaker die Möglichkeit, entweder AVS-Validierungsknoten direkt zu betreiben oder ihre restaked Shares an einen Operator zu delegieren. Operatoren handeln im Namen der Restaker, um an der AVS-Validierung teilzunehmen und zusätzliche Validierungsbelohnungen zu verdienen. Operatoren gewähren Slashing-Rechte über die Einsätze, die sie halten oder die an AVS delegiert sind, installieren die notwendige Software für die AVS-Validierung und nehmen dann am Validierungsprozess teil. Im Gegenzug können sie Gebühren einziehen, die sie selbst von den Restakern festlegen. Der Prozess der gemeinsamen Sicherheitsnutzung mit AVS ist jedoch derzeit nur auf dem Testnet operativ. Folglich gibt es in EigenLayer derzeit keine Operatoren oder AVSs, und Restaker erhalten keine zusätzlichen Validierungsbelohnungen. Kürzlich hat EigenLayer erwähnt, dass die Vorbereitungen für den Start des ersten AVS, EigenDA, auf dem Mainnet und die Aktivierung der AVS-Validierung in Phase 2 im Endstadium sind. Zusammenfassend lässt sich das Beziehungsdiagramm von EigenLayer bis zu diesem Punkt wie folgt darstellen:

2. 3. EigenLayer Points

EigenLayer vergibt einen EigenLayer Point pro Stunde für jedes ETH, das von Restakern eingezahlt wird, unter dem Vorwand, den Beitrag zu messen. Obwohl das Team die Verwendung der Punkte nicht klar spezifiziert oder Details über den Start eines EigenLayer-Tokens angekündigt hat, beteiligen sich viele Nutzer am Restaking in Erwartung eines pointbasierten Airdrops, sobald das Token schließlich gestartet wird. Zum Zeitpunkt der Erstellung wurden ungefähr 2,6 Milliarden EigenLayer Points an alle Restaker verteilt, und auf der Over-the-Counter-Handelsplattform Whales Market werden EigenLayer Points zu jeweils 0,18 $gehandelt. Dies ermöglicht dem Markt, den erwarteten Wert eines EigenLayer-Token-Airdrops auf rund 440 Millionen$ zu schätzen, eine erhebliche Erwartung im Vergleich zur Bewertung von 120 Millionen $ für den Airdrop von Celestia basierend auf dessen Preis am Tag des Airdrops. Dies zeigt eine beträchtliche Marktanticipation und ein Interesse am Airdrop. EigenLayer Point Handelsstatus, Quelle: Whales Market

Jedoch stehen Nutzer, die zum Zwecke des Point-Farmings Restaking betreiben, vor mehreren Unannehmlichkeiten:

• LST-Restaking hat ein Limit, sodass es für Nutzer unmöglich ist, so viel einzuzahlen, wie sie möchten, wann sie möchten.
• Native Restaking erfordert ein Kapital von 32 ETH und beinhaltet den direkten Betrieb eines Ethereum-Netzwerkknotens.
• Restaking friert Liquidität in EigenLayer ein, was Nutzer zwingt, auf andere Möglichkeiten zur Generierung zusätzlichen Einkommens zu verzichten.
• Unstaking in EigenLayer, um gebundene Liquidität freizugeben, erfordert das Warten auf eine Escrow-Periode von 7 Tagen.

Um diese Nachteile zu mildern und Restaking effizienter zu gestalten, sind LRPs (Liquid Restaking Protocol) auf den Plan getreten. Die Nutzung von LRPs zum Farmen von EigenLayer Points ist für Nutzer zu einer noch attraktiveren Investitionsoption geworden.

3. LRP (Liquid Restaking Protocol)

LRPs akzeptieren Einzahlungen von ETH oder LST von Nutzern und führen Restaking im Namen der Nutzer mit den eingezahlten Vermögenswerten auf EigenLayer durch. Außerdem geben LRPs LRTs (Liquid Restaking Token) als Zertifikate für die eingezahlten Vermögenswerte aus, sodass Nutzer zusätzliches Einkommen erzielen können, indem sie diese LRTs in DeFi-Protokollen nutzen oder sie auf dem Markt verkaufen, wodurch sie die Notwendigkeit umgehen, auf die EigenLayer Unstaking-Escrow-Periode zu warten, um ihre Einzahlungen zurückzuerhalten. Abgesehen davon, dass die Vermögenswerte in EigenLayer eingezahlt werden, ähneln LRPs strukturell LSPs.

Terminologie

• LSP (Liquid Staking Protocol): Ein Protokoll, das als Ersatz für die Validierung des Ethereum-Netzwerks dient.
• LST (Liquid Staking Token): Ein Token, der von LSPs an Einzahler als Zertifikat für den Principal-Betrag ausgegeben wird.
• LRP (Liquid Restaking Protocol): Ein Protokoll, das als Ersatz für Restaking auf EigenLayer dient.
• LRT (Liquid Restaking Token): Ein Token, der von LRPs an Einzahler als Zertifikat für den Principal-Betrag ausgegeben wird.

Darüber hinaus stellen die meisten LRPs zusätzlich zur Ausgabe von EigenLayer Points auch eigene Protokoll-Punkte für Einzahler bereit. Folglich bietet die Nutzung von LRPs mehrere Vorteile gegenüber dem direkten Restaking über EigenLayer, wie zum Beispiel:

• Schaffung von Mehrwert durch die Nutzung von LRT.
• Schließung von Restaking-Positionen durch den Verkauf von LRT.
• Verdienen zusätzlicher Airdrops durch Protokoll-Point-Farming.

Die durch Restaking über einen LRP generierten EigenLayer-Punkte werden jedoch nicht der Wallet-Adresse des Nutzers gutgeschrieben, der die Vermögenswerte eingezahlt hat, sondern der Eigentümeradresse des LRP. Daher versprechen LRPs, alle eventuell erhaltenen EigenLayer-Token-Airdrops an ihre Einzahler zu verteilen, und stellen ein Dashboard zur Verfügung, auf dem Nutzer die überprüfen können, die sie über den LRP angesammelt haben. In den folgenden Abschnitten klassifizieren wir LRPs anhand von zwei Kriterien und fahren mit detaillierten Erläuterungen fort.

3. 1. Klassifizierung von LRPs basierend auf Restaking-Methoden

Wie zuvor erörtert, gibt es in EigenLayer zwei Restaking-Methoden: LST-Restaking und Native-Restaking. Diese Methoden unterscheiden sich hinsichtlich der Art der akzeptierten Einzahlungsaktiven und ob sie den Betrieb von Ethereum-Netzwerkknoten beinhalten. LRPs, die die LST-Restaking-Methode anwenden, können ihr Protokoll durch einen relativ einfachen Mechanismus aufbauen. Sie nehmen LST von Nutzern entgegen, zahlen diese in den EigenLayer-Vertrag ein und geben dann einen äquivalenten Wert an LRT an den Einzahler aus. Sie sind jedoch direkt von den Limitierungsbeschränkungen des LST-Restakings betroffen. Daher verbleiben, sofern EigenLayer das LST-Restaking nicht wieder öffnet, die eingezahlten LSTs während Perioden der Limitierungsbeschränkungen innerhalb des LRP-Protokolls, und Einzahler sammeln keine EigenLayer-Punkte, bis ihre Vermögenswerte restaked sind.

Andererseits müssen LRPs, die die nativen Restaking-Methode anwenden, da sie ETH von Nutzern entgegennehmen, Ethereum-Netzwerkknoten direkt verwalten und betreiben. Dies erfordert im Vergleich zu LRPs, die die LST-Restaking-Methode verwenden, mehr Aufwand beim Aufbau, Betrieb und der Verwaltung des Protokolls. Es gibt jedoch keine Limitierungsbeschränkungen wie beim LST-Restaking, sodass Einzahler sofort nach der Einzahlung mit dem Farmen von EigenLayer-Punkten beginnen können. Basierend auf diesen Merkmalen bieten LRPs Restaking-Methoden an, die zu ihrem Protokollkonzept passen, und müssen sich nicht zwingend an eine einzelne Restaking-Methode halten. Zum Beispiel begann Kelp DAO zunächst mit der Unterstützung von LST-Restaking, um nach dem Start von EigenLayer schnell TVL zu sammeln, und übernahm anschließend eine Strategie, um natives Restaking bereitzustellen.

3. 2. Klassifizierung von LRP basierend auf der Methode der LRT-Ausgabe

In einem LRP, der eine Vielzahl von LST-Typen oder ETH anstelle eines einzelnen Vermögenswerts akzeptiert und Restaking ausführt, kann die Methode zur Ausgabe von LRT in Korb-basiert (Basket-based) und Isoliert (Isolated) kategorisiert werden. Die Korb-basierte Methode handelt mit einem einzigen LRT-Typ und gibt einen LRT aus und zahlt diesen aus, unabhängig vom Typ des LST, den der Nutzer in den LRP einzahlt. Da er nur einen LRT handhabt, ist er für Nutzer intuitiv und hat den Vorteil, dass die Liquidität von LRT nicht fragmentiert wird. Ein Nachteil ist jedoch, dass der gesamte LRP den individuellen Risiken der eingezahlten LSTs ausgesetzt ist, und Anstrengungen wie die Anpassung des Anteils der LST-Einzahlungen innerhalb des LRP erforderlich sind, um diese Risiken zu verhindern.

Die Isolierte Methode hingegen gibt separate LRTs aus, die jedem vom LRP gehandelten LST entsprechen, und zahlt diese aus. Dies bedeutet, dass sie zwar den Nachteil hat, die Liquidität von LRT zu fragmentieren, aber die mit jedem LST verbundenen Risiken sind ebenfalls isoliert, sodass man sich keine Sorgen um die Anpassung von Einzahlungsanteilen machen muss. Trotz der Tatsache, dass die Isolierte Methode weniger Risiken birgt und relativ bequemer einzurichten und zu betreiben ist, wenden die meisten LRPs die Korb-basierte Methode an. Dieser Ansatz ist für Nutzer intuitiv und erleichtert die Zusammenarbeit mit DeFi-Protokollen. Über diese grundlegenden Merkmale hinaus ziehen LRPs Nutzer auch an, indem sie ihre einzigartigen Funktionen und Marktstrategien durch verschiedene Beispiele hervorheben. Lassen Sie uns diese Aspekte anhand einiger Beispiele genauer untersuchen.

3. 3. Untersuchung prominenter LRPs

3. 3. 1. Ether. fi

Ether. fi begann als LSP mit dem Konzept, dass Staker die volle Kontrolle über ihr eingezahltes ETH behalten konnten, und war der erste LRP, der nach dem Start von EigenLayer natives Restaking unterstützte. Dies ermöglichte es Ether. fi, seinen Einzahlern das Farmen von EigenLayer-Punkten durch natives Restaking anzubieten, sogar während Perioden, in denen Restaking-Limits auferlegt wurden, wodurch die TVL stetig erhöht wurde. Ether. fi gibt zwei Arten von LRTs aus: eETH und weETH. eETH ist der grundlegende LRT, der bei der Einzahlung von ETH in Ether. fi erhalten wird, wobei ein Rebase-Mechanismus verwendet wird, bei dem Zinsen in der Tokenmenge reflektiert werden. Rebase-Token passen das Token-Guthaben in den Wallets der Inhaber zum Zeitpunkt der Zinszahlung an und halten ein Wertverhältnis von 1:1 zum Basiswert. Einige DeFi-Protokolle unterstützen diesen Token-Mechanismus jedoch nicht. Um die Kompatibilität zwischen LRTs und DeFi-Protokollen zu verbessern, stellt Ether. fi die Funktionalität bereit, eETH in weETH einzuwickeln (to wrap), einen zinstragenden Token, bei dem Zinsen im Wert des Tokens reflektiert werden.

Ether. fi belohnt LRT-Halter mit EigenLayer-Punkten und seinen eigenen Protokollpunkten, den Ether. fi Loyalty Points. Um den Verkaufsdruck auf LRTs zu verringern und ihren Nutzen zu erweitern, arbeitet Ether. fi mit verschiedenen DeFi-Protokollen zusammen, sodass Nutzer, die LRTs in DeFi-Protokolle einzahlen, weiterhin EigenLayer-Punkte sammeln können. Ether. fi veranstaltet auch Events, um ether. fi Loyalty Points für Nutzer zu steigern, die DeFi-Aktivitäten mit ihren LRTs durchführen.

Ether. fi’s DeFi Dashboard, Quelle: Ether. fi

Nutzer können verschiedene DeFi-Aktivitäten mit eETH oder weETH durchführen, wie zum Beispiel:

• Bereitstellung von Liquidität für weETH/WETH-Pools auf dezentralen Börsen wie Curve und Balancer.
• Angebot von weETH als Sicherheit in Kreditprotokollen wie Morpho Blue und Silo.
• Ausgabe von übersicherten Stablecoins mit weETH als Sicherheit in Protokollen wie Gravita.
• Nutzung von Derivatproduktprotokollen wie Pendle und Gearbox.

Durch diese Aktivitäten können Nutzer EigenLayer- und ether. fi Loyalty Points farmen und gleichzeitig Zinsen von DeFi-Protokollen verdienen oder Token, die als Sicherheit für LRT erhalten wurden, für verschiedene Spielzüge nutzen. Ether. fi hat vor kurzem die LRT-Brücke zu Ethereum L2 Arbitrum und Mode Network unterstützt und damit die Grundlage dafür gelegt, dass Nutzer LRT in DeFi mit niedrigeren Gasgebühren halten und verwenden können. Am 18. März kündigte Ether. fi das TGE (Token Generation Event) seines Governance-Tokens, $ETHFI, an und führte einen Airdrop von 6 % des Gesamtangebots basierend auf ether. fi Loyalty Points durch. Eine zweite Airdrop-Saison ist für den 30. Juni terminiert, wobei 5 % des gesamten ETHFI-Angebots zugewiesen werden. Derzeit hat Ether. fi die höchste TVL unter den LRPs, ca. 3 Milliarden Dollar, was etwa ein Viertel der gesamten Restaking-Liquidität in EigenLayer darstellt.

3. 3. 2.

Kelp DAO

Kelp DAO begann als ein korbbasierter Liquid Restaking Protocol (LRP) und bot Restaking für LSTs für zwei Assets an: stETH von Lido Finance und ETHx von Stader Labs. Im Gegenzug wurde ein einziger LRT, rsETH, ausgegeben. Anfangs füllten Nutzer die Limits schnell, als die EigenLayer-LST-Restaking-Limits angehoben wurden, was zu hohen Gasgebühren und Unannehmlichkeiten durch Zeitunterschiede führte. Als Antwort schlug Kelp DAO eine Lösung vor, bei der Nutzer ihre LST in das Protokoll einzahlen konnten und Kelp DAO das Restaking übernahm, sobald die Einzahlungslimit erreicht war. Einzahler erhielten die proprietären Protokollpunkte von Kelp DAO, Kelp Miles, was eine große Nutzerbasis anzog. Wie andere LRPs gestaltete auch dieses System so, dass Kelp Miles Punkte erhöht werden, wenn Nutzer ihren LRT in bestimmten DeFi-Protokollen nutzen, was Restaking und die Nutzung von LRTs fördert. Kelp DAO hat nun natives Restaking zu seinem Angebot hinzugefügt und Einzahlern unbegrenztes EigenLayer Point Farming ermöglicht. Ähnlich wie bei Ether.fi liegt der Schwerpunkt auf der Verbesserung der Nutzerfreundlichkeit durch den Zugang zum Restaking im Arbitrum-Netzwerk, wodurch Nutzer ihre LRTs leichter halten und in DeFi verwenden können. Darüber hinaus unterscheidet sich Kelp DAO von anderen LRPs dadurch, dass Nutzer die von ihnen farmten EigenLayer-Punkte in einen Token namens $KEP liquidieren können.

Kelp DAOs $KEP Claim Webseite, Quelle: Kelp DAO

Nutzer können ihre angesammelten EigenLayer-Punkte gegen eine Gebühr von 0,5 % in $KEP-Tokens umwandeln. Sie können diese Tokens dann auf dem Markt verkaufen, um ihre EigenLayer-Punkte zu monetarisieren, oder Liquidität auf dezentralen Börsen wie Balancer bereitstellen, zusätzlichen Umsatz zu generieren und Kelp-Miles-Punkte zu verdienen. Darüber hinaus können Nutzer, die keine Assets in Kelp DAO eingezahlt haben,$KEP auf dem Markt kaufen und erhalten effektiv dieselben Vorteile, als hätten sie EigenLayer-Punkte durch Kelp DAO angesammelt.

EigenPie

EigenPie ist ein Sub-DAO, das vom MagPie-Ökosystem gestartet wurde und darauf abzielt, Governance-Tokens zu aggregieren, um erheblichen Einfluss auf Entscheidungen von DeFi-Protokollen zu nehmen, speziell für EigenLayer. Es unterstützt das Restaking für alle LSTs, die vom EigenLayer-LST-Restaking unterstützt werden, und übernimmt eine isolierte Methode, bei der für jede eingezahlte LST separate LRTs ausgegeben und verteilt werden.

Die von EigenPie unterstützte LST-Liste, Quelle: EigenPie

Isolierte Pools für jede LST befreien EigenPie von Risiken, die mit der Konzentration bestimmter LSTs verbunden sind, und erleichtern die Partnerschaften mit spezifischen LST-Protokollen sowie die Durchführung von Kampagnen. Zum Beispiel führte das LSP Swell Network vor dem Start seiner nativen Restaking-Funktion eine Zusammenarbeit mit EigenPie durch und belohnte Nutzer, die ihren nativen LST, swETH, in EigenPie eingezahlt hatten, mit den proprietären Punkten des Swell Networks. Einzahler in EigenPie können sowohl EigenLayer-Punkte als auch EigenPie-Punkte ansammeln. Es wurde offiziell angekündigt, dass Nutzer, die diese Punkte erhalten, die Möglichkeit haben werden, am Airdrop und der IDO des kommenden Governance-Tokens, $EGP, teilzunehmen. EigenPie unterstützt jedoch kein natives Restaking, wodurch es den Einschränkungen der EigenLayer-LST-Restaking-Caps unterliegt. Zudem ist die Liquidität mit zwölf Arten von ausgegebenen LRTs im Vergleich zu anderen LRPs stärker fragmentiert, was zu relativ weniger Kooperationen mit DeFi-Protokollen führt.

Leveraged Point Farming

LRPs bieten Nutzern bequemen Zugang zum EigenLayer Point Farming, indem sie als Vermittler für das Restaking fungieren und LRTs bereitstellen. Durch die Einführung eigener Protokollpunktesysteme und die Zusammenarbeit mit DeFi-Protokollen zur Steigerung dieser Punkte durch Kampagnen zogen sie eine große Anzahl von Airdrop-Farmern in das EigenLayer-Ökosystem. In den frühen Phasen des Auftretens von LRPs gab es jedoch einen Mangel an Kreditprotokollen, die mit LRPs zusammenarbeiten konnten, um LRTs als Sicherheiten zu nutzen. Nutzer, die an Kampagnen zur Erhöhung von Protokollpunkten teilnahmen, konnten daher EigenLayer-Punkte nur ehrlich basierend auf der Menge der von ihnen gehaltenen LRTs farmen. Gravita, ein überbesichertes Protokoll zur Ausgabe von Stablecoins, erlaubte Nutzern die Ausgabe von Stablecoins unter Verwendung von Ether.fis weETH als Sicherheit. Nutzer konnten ihre Positionen dann durch einen als Looping bekannten Prozess hebeln: Ausgabe von Stablecoins, die durch LRTs besichert sind, und Verwendung dieser Stablecoins, um mehr LRT zu kaufen und einzuzahlen, wodurch mehr EigenLayer-Punkte gefarmt wurden. Die hohen Gasgebühren im Ethereum-Netzwerk und die Mindestnutzungsanforderung von Gravita, mindestens 2.000 Stablecoins auszugeben, stellten jedoch erhebliche Hürden für viele Nutzer dar, die versuchten, zu loopen. Die Landschaft änderte sich am 10. Januar 2024, als Pendle Finance begann, Ether.fis eETH zu unterstützen und so gehebeltes Point Farming mit kleinen Kapitalbeträgen ermöglichte. Diese Entwicklung löste considerable Interesse unter Airdrop-Farmern aus, Pendle Finance für das EigenLayer Point Farming zu nutzen. Infolgedessen verzeichneten EigenLayer und die LRPs signifikante Anstiege beim TVL.

Ether.fi TVL, Quelle: Defi Llama

Pendle Finance

Pendle Finance ist ein DeFi-Protokoll, das den Handel mit ertragsbringenden Tokens wie LST und LRT ermöglicht, indem ein spezifisches Fälligkeitsdatum festgelegt und diese in einen Principal Token (PT) und einen Yield Token (YT) aufgeteilt werden. Der Gesamtwert von YT und PT entspricht immer dem Wert des Basiswerts, wobei die YT-Inhaber berechtigt sind, die Zinsen zu beanspruchen, die seit Beginn des Haltens bis zur Fälligkeit angefallen sind. Infolgedessen nähert sich der Wert von YT bei Fristnähe null, während der Marktwert des PT im Verhältnis zur zunehmenden Nachfrage nach dem YT-Token diskontiert wird.

Der Betriebsmechanismus von Pendle Finance, Quelle: Pendle Learn

Für detailliertere Informationen zu Pendle Finance lesen Sie bitte „Pendle Finance — Discovering Unexplored Trading Market“. In Zusammenarbeit mit Ether. führte Pendle Finance Ether.fis eETH als ersten LRT ein, der auf seiner Plattform verwendet werden konnte. Ether. fi gestaltete sein System so, dass es EigenLayer-Punkte und Ether. fi-Loyalitätspunkte an Nutzer vergibt, die den YT-Token von eETH, YT-eETH, halten. Dies ermöglicht es Nutzern, YT-eETH zu kaufen, der sich der Fälligkeit nähert und günstiger wird, und die Zinsen und Punkte zu sammeln, die bis zu diesem Datum fällig sind.

Lassen Sie uns dies an einem realen Beispiel weiter erläutern:

Pendle Finance eETH Dashboard, Quelle: Pendle Finance

Das erwähnte Foto basiert auf dem Status des eETH-Produkts von Pendle Finance zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts, mit folgenden Details:

Das Produkt läuft am 27. Juni 2024 ab, was vom Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts an noch etwa 103 Tage sind. Die 7-Tage-Durchschnitts-APY von eETH beträgt 3,13 %, und der aktuelle Preis liegt bei 3.872 $. Der Preis von YT-eETH beträgt 196$ und bietet eine jährliche Zinsrendite von -99.

8 %, wenn sie zu diesem Wert erworben werden. Der Preis von PT-eETH liegt bei 3.676 $ und bietet eine jährliche Rendite von 20,02 %, wenn er zu diesem Wert gekauft wird. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts beträgt das Umtauschverhältnis von eETH zu YT-eETH etwa 1:20. Ether.fi führt eine Kampagne durch, die Benutzern, die YT-eETH halten, doppelte Ether.fi-Loyalitätspunkte gewährt. Daher würde ein Benutzer, der ein eETH gegen YT-eETH tauscht und bis zur Fälligkeit hält, die folgenden Zinsen und Punkte erhalten:

• Zinsen für das Halten von 20 eETH
• EigenLayer-Punkte für das Halten von 20 eETH
• Ether.fi-Loyalitätspunkte, die dem Halten von 40 eETH entsprechen

Da der Wert von YT-eETH jedoch bis zur Fälligkeit schrittweise auf null sinkt, kann der Inhaber nur den Basiszins zurückgewinnen, der aus den 20 eETH generiert wird. Zum aktuellen Preis errechnet dies etwa 640 $, was etwa einem Sechstel des Wertes eines eETH bei 3.872$ entspricht. Dies zeigt, dass Benutzer bereit sind, diesen Verlust hinzunehmen, um am Point Farming durch den Kauf des günstigeren YT-eETH teilzunehmen. Da der Wert von YT-eETH für das Point Farming hoch geschätzt wurde, wurde auch das rabattierte PT-eETH mit erhöhten Rabattsätzen zu einer attraktiven Investitionsoption. Zudem ist die Nachfrage nach der Bereitstellung von Liquidität für den eETH-Produkte-Handelspool von Pendle Finance gestiegen, da Benutzer Anreize erhalten möchten. Derzeit werden ungefähr ein Drittel aller auf Ethereum ausgegebenen LRTs von Pendle Finance genutzt. Nach der Zusammenarbeit mit Ether.fi hat Pendle Finance die Zusammenarbeit mit anderen LRT-Protokollen fortgesetzt, die Anzahl der unterstützten LRTs erhöht und gehebeltes Point Farming für EigenLayer und LRTs über das Arbitrum-Netzwerk ermöglicht. Kürzlich sind Derivate aufgetaucht, die hohe Zinsen zahlen, indem sie unterbewertetes PT-eETH als Sicherheit nutzen, wie bei Silo Finance. Dies ermöglicht es Pendle Finance, vom EigenLayer-Ökosystem zu profitieren und das TVL seit Jahresbeginn etwa zu verzehnfachen.

4. 2. Gearbox

Das Protokoll für gehebelte Yield-Farming-Strategien, Gearbox, bietet gehebeltes Point Farming auf eine andere Art als herkömmliche Kreditprotokolle wie Pendle Finance und zieht damit die Aufmerksamkeit der Benutzer auf sich. Kreditnehmer bei Gearbox müssen vor dem Aufleihen von Vermögenswerten einen sogenannten Credit Account (Credit Account) erstellen. Anschließend können sie ihre Positionen hebeln, indem sie ihre Sicherheiten-Assets und die vom Protokoll geliehenen Assets zusammen im Credit Account speichern. Kreditnehmer können dann die gehebelten Spot-Assets über den Credit Account für das von Gearbox bereitgestellte Margin-Trading oder für verschiedene DeFi-Yield-Farming-Möglichkeiten wie Convex und Yearn Finance nutzen. Mit dieser Struktur hat Gearbox Strategien für gehebeltes Point Farming durch die Zusammenarbeit mit LRT-Protokollen (LRP) gestartet. Indem EigenLayer-Punkte und native LRP-Punkte im Credit Account angesammelt und in der Wallet des Kreditnehmers gutgeschrieben werden, bietet Gearbox Benutzern gehebeltes Point Farming mit einer maximalen Hebelung von bis zu 9-fach.

Gearbox Leverage Points Farming, Quelle: Gearbox

Gearbox bietet im Vergleich zu Pendle Finance eine relativ intuitive Benutzeroberfläche und Benutzererfahrung (UI/UX) und ermöglicht einen reibungslosen Zugriff auf gehebeltes Point Farming, selbst für Benutzer, die mit der Nutzung von DeFi nicht vertraut sind. Innerhalb von nur drei Wochen nach dem Start der Funktion für gehebeltes Point Farming konnte Gearbox das TVL (Total Value Locked) etwa verfünffachen.

5. Risiken

Viele Protokolle, die eingezahltes ETH im Ethereum-Netzwerk als Sicherheit nutzen, sind miteinander verbunden und bilden ein umfangreiches Ökosystem. Auch heute entstehen zahlreiche Derivatprotokolle, die LRP, LRT und EigenLayer-Punkte nutzen, und es gibt viele Diskussionen über das Wachstumspotenzial des EigenLayer-Ökosystems. Es gibt jedoch auch viele Stimmen, die Bedenken bezüglich verschiedener potenzieller Risiken im Zusammenhang mit EigenLayer äußern. Im EigenLayer-Whitepaper werden grundlegende Risiken im Zusammenhang mit EigenLayer dargelegt:

1. Missbräuchliche Verwendung von AVS-Mitteln durch Absprachen unter den Operatoren, die Sicherheit für AVS bereitstellen und an der Validierung teilnehmen, und
2. Slashing (Strafmaßnahmen) aufgrund unbeabsichtigter Schwachstellen wie Programmierfehler in den AVS.

Maßnahmen zur Verbesserung bei Operatoren-Absprachen umfassen die Implementierung eines Systems zur Überwachung der Möglichkeit von Absprachen und die Diversifizierung der Operatoren durch Anreize, sich auf kleinere AVSs zu konzentrieren. Maßnahmen zur Verbesserung bei unbeabsichtigtem Slashing umfassen gründliche Sicherheitsaudits der AVSs und Community-Vetorechte gegen Slashing. Selbst wenn die oben genannten Risiken abgemildert werden, besteht immer noch die Möglichkeit von bisher nicht beobachteten Risiken aufgrund der Delegierung von Einsätzen an EigenLayer-Operatoren und der Tatsache, dass die Hauptfunktionen, die Sicherheit für AVSs bereitstellen, noch nicht im Mainnet operieren. Darüber hinaus bestehen bei LRTs und Derivatprotokollen, die LRTs nutzen, zusätzliche Risiken wie Schwachstellen in den Verträgen und Oracles der einzelnen Protokolle, die angegriffen werden könnten. Darüber hinaus könnte eine übermäßige Verschuldung, die durch LRTs über Derivatprotokolle besichert ist, zu erheblichen kaskadierenden Liquidationen führen, selbst bei geringfügigem Slashing in EigenLayer. Vitalik Buterin, der Gründer von Ethereum, äußerte ebenfalls Bedenken bezüglich EigenLayer mit einem Artikel mit dem Titel "Don't Overload Ethereum's Consensus" (Belastet den Konsens von Ethereum nicht übermäßig), und wies auf die Möglichkeit von Social-Consensus-Angriffen durch Validatoren hin, die über EigenLayer staken, um das Ethereum-Netzwerk zu ihrem eigenen Vorteil durch einen Hard Fork aufzuspalten.

6. Die Zukunft von EigenLayer

Kurzfristig bereitet sich EigenLayer auf den Start seines ersten AVS, EigenDA, vor und steht kurz vor der Einführung von Stage-2-Updates, die das Teilen von Sicherheit und Re-Staking-Zinsen auf AVSs ermöglichen. EigenDA, erstellt von EigenLabs, dem Team hinter EigenLayer, ist ein AVS (Availability Security Sublayer), der die Sicherheit von EigenLayer nutzt, um eine Dateneverfügbarkeitsschicht bereitzustellen, in der es keinen unabhängigen Konsensusalgorithmus gibt. Derzeit haben mehrere Layer-2-Ketten wie Celo, Mantle und Fluents erwähnt, EigenDA als ihre Dateneverfügbarkeitsschicht zu übernehmen. Darüber hinaus ist nach dem Start des Stage-2-Mainnets das Stage-3-Testing geplant, das das Teilen von Sicherheit mit anderen AVSs neben EigenDA ermöglicht. Viele prominente Projekte wie Ethos, Hyperlane und Espresso bereiten sich darauf vor, nach dem Start des Stage-3-Mainnets Sicherheit von EigenLayer als AVSs zu erhalten. Auf diesem Weg bleibt ungewiss, ob EigenLayer einen Token starten wird, und falls ja, welche Rolle dieser Token innerhalb von EigenLayer spielen wird und welche Anreize Benutzern geboten werden, die Punkte ansammeln. Wenn wir jedoch davon ausgehen, dass EigenLayer mit einem Token-Airdrop fortfährt, wollen wir das mittlere bis lange Zeithorizont-Zukunft von EigenLayer aus der Sicht des Autors diagnostizieren.

6. 1. EigenLayer-Tokenomics

Die in EigenLayer eingezahlten Vermögenswerte werden für die Sicherheit der AVSs genutzt.

Daher geht die TVL-Metrik von EigenLayer über die bloße Angabe hinaus, wie viele Vermögenswerte bei EigenLayer hinterlegt sind, und kann als allgemeiner Sicherheitsindex der AVSs interpretiert werden. Nach dem Airdrop besteht jedoch die Möglichkeit eines Rückgangs der TVL von EigenLayer, da Airdrop-Farmer ihr Restaking zurückziehen. Sollte EigenLayer daher Tokenomics bekannt geben, besteht die Möglichkeit, Tokenomics zu entwerfen, die darauf abzielen, die bislang restaked Liquidität zu erhalten, auf dieser Liquidität basierend mehr AVSs anzuziehen und weiteres Restaking zu fördern, um den Netzwerkeffekt zu stärken. Insbesondere wird erwartet, dass während des ersten Starts Token als zusätzliche Anreize für den Betrieb bereitgestellt werden, um die Betreiber zu diversifizieren. Darüber hinaus wird erwartet, dass EigenLayer-Token als zusätzliche Anreize an Betreiber und Restaker verteilt werden, die AVSs mit geringerer Sicherheitsbereitstellung zur Risikodiversifizierung sichern, sobald der Zeitpunkt gekommen ist, an dem mehrere AVSs bei EigenLayer registriert sind, um Sicherheit zu erhalten.

6. 2. Beziehung zwischen LRP und AVS

Es besteht die Möglichkeit, dass AVSs Airdrops ihrer eigenen Token an Restaker anbieten, um mehr Sicherheit anzuziehen. Das RaaS-(Rollup-as-a-Service-)Protokoll AltLayer, das ein AVS auf EigenLayer werden soll, hat bereits seinen eigenen Token, $ALT, ausgegeben und einen Teil davon an EigenLayer-Restaker airdropped. Im Januar 2024 kündigten Protokolle wie Dymension und SAGA die Übernahme von Celestia als Data-Availability-Layer an und veröffentlichten Pläne, ihre nativen Token,$TIA, an ihre Staker zu airdroppen. Dies führte zu einer Verdopplung der im Netzwerk gestakten $TIA-Menge. Ähnlich haben Airdrops, die auf Restaker von AVSs wie AltLayer abzielen, das Potenzial, Restaking auch nach dem Start von EigenLayer-Token zu einem maßgeblichen Narrativ im Markt zu treiben.

Veränderung der TIA-Staking-Menge, Quelle: Modular Media

Darüber hinaus kann die Förderung ihrer AVS durch LRPs, die eine große Anzahl von Restakern und Sicherheitsoptionen bieten, aus der Sicht von AVSs größere Effekte mit niedrigeren Kapitalkosten erzielen, im Vergleich zu Airdrops an eine unbestimmte Vielzahl und einseitiger Werbung. Es werden daher verschiedene Partnerschaftsankündigungen zwischen LRPs und AVSs erwartet. Omni Network, das die Cross-Messaging-Funktionalität für Rollup-Netzwerke unterstützt, hat beispielsweise Partnerschaften mit Ether.fi angekündigt und Unterstützung für Stake im Wert von ca. 600 Millionen US-Dollar von Ether.fi offengelegt. Diese Ankündigung hat Erwartungen an einen Airdrop von Omni Network-Token bei Einlegern von Ether.fi geweckt. Zudem wird erwartet, dass LRPs versuchen werden, ihre Interoperabilität mit AVS durch Tokenomics zu systematisieren. LRPs könnten beispielsweise Governance-Token an Restaker verteilen, damit sie AVSs wählen können, die Sicherheit bereitstellen. Durch die Nutzung dieser Governance-Token könnten Nutzer, die über AVSs abstimmen, Belohnungen in Form der nativen Token der AVS erhalten. Diese Struktur würde die Ausrichtung der Anreize zwischen Restakern von LRPs, Inhabern von LRP-Governance-Token und AVSs stärken.

6. 3. Entwicklung des Nutzens von LRT

Derzeit nutzen die meisten Restaker LRT in DeFi-Protokollen wie Pendle Finance, um den Points-Hebel zu maximieren und damit ihr Point-Farming in EigenLayer zu optimieren. Die Nachhaltigkeit des Point-Ausgabesystems von EigenLayer bleibt nach der Token-Ausgabe unsicher. Bei einem verminderten erwarteten Wert der EigenLayer-Points unter den Restakern könnte es jedoch zu einem potenziellen Rückgang der TVL von Protokollen kommen, die leveraged Point-Farming erleichtern. LRT birgt jedoch das Potenzial, die höchsten Zinssätze unter Token zu bieten, die an den Wert von ETH gekoppelt sind, sobald Sicherheit für AVSs bereitgestellt wird. Folglich könnten DeFi-Protokolle, die previously ETH oder LST verwendeten, durch die Integration von LRT höhere Renditen für Nutzer bieten. Derzeit erlauben Protokolle wie Morpho Blue und Silo Finance für das Verleihen sowie Gravita für die Ausgabe von überbesicherten Stablecoins die Verwendung von LRT als Sicherheit. Darüber hinaus ermöglichen Plattformen wie Whales Market den OTC-Handel von weETH (Ether.fis LRT) als Sicherheit. Der Nutzen von LRT erweitert sich, was durch die kürzliche Einführung der Liquid-Funktion durch Ether.fi belegt wird, welche die Nutzung von Ether.fis LRT zur Renditeerzielung in verschiedenen DeFi-Protokollen ermöglicht. LRPs wie Ether.fi und Renzo unterstützen offiziell Bridges und Native Restaking für LRT auf Layer-2-Netzwerken wie Arbitrum, Mode Network und Blast, sodass DeFi-Protokolle auf Layer-2-Netzwerken LRT als Vermögenswert übernehmen können. Zusätzlich arbeiten Projekte wie Mitosis, die als Liquiditätshub für modulare Rollup-Netzwerke dienen sollen, mit Ether.fi zusammen, um die LRT-Interoperabilität über verschiedene Blockchains hinweg zu erweitern.

6. 4. Superfluid Restaking

Zurück im Bereich des Restakings, wie zuvor erörtert, führt das EigenLayer-Whitepaper neben Native Restaking und LST Restaking eine weitere Methode ein: Superfluid Restaking. Superfluid Restaking beinhaltet die Bereitstellung von Liquidität für AMM-DEX-Pools, die ETH und LST enthalten, wie Uniswap und Curve, und das Restaking der erhaltenen LP-Token in EigenLayer. Diese Methode ermöglicht es Stakern, Restaking-Belohnungen sowie Zinsen aus den durch den Pool generierten Gebühren zu verdienen. Obwohl es im Whitepaper noch keine offizielle Erwähnung der Unterstützung von Superfluid Restaking durch EigenLayer gibt, bleibt die Möglichkeit offen. Sollte EigenLayer diese Funktion in der Zukunft übernehmen, könnte dies den Weg für verschiedene derivativbasierte Protokolle ebnen und potenziell eine weitere Facette des Ökosystems schaffen. Vector Reserve, ein Protokoll, das unter Berücksichtigung von Superfluid Restaking konzipiert wurde, betreibt, indem es verschiedene LRT und LST als Liquidität in DEX-Pools bereitstellt und vETH, einen Index-Token, der durch den Wert der erhaltenen LP-Token besichert ist, ausgibt. Vector Reserve plant, seine Funktionalität, einschließlich Superfluid Restaking, zu verbessern, sobald EigenLayer die Unterstützung beginnt.

7. Fazit

EigenLayer hat sich von einem einfachen Konzept der gemeinsamen Nutzung der Netzwerksicherheit von Ethereum und der Generierung zusätzlicher Einnahmen zu einem Ökosystem mit zahlreichen derivativen Projekten entwickelt, die die Nachfrage von Infrastrukturbauern und Investoren befriedigen. AVSs wie Bridges und Sequencer nutzen die Sicherheit von Ethereum, um ihre eigene Netzwerksicherheit zu etablieren, während Investoren das Potenzial sehen, die Kapitaleffizienz von ETH über LST hinaus durch die Nutzung von LRT zu maximieren. Trotz der hohen Wahrscheinlichkeit unentdeckter Risiken aufgrund des Fehlens operativer AVSs auf Basis von EigenLayer sind viele Nutzer weiterhin am Restaking beteiligt, um Points ohne klaren Nutzen zu farmen.

Darüber hinaus wurde das Nutzerinteresse am Point-Farming von EigenLayer durch LRPs und derivative Protokolle beschleunigt, was zum aktuellen Stadium geführt hat, in dem das in EigenLayer-gestützten LRTs eingezahlte Kapital genutzt wird, um riesige Imperien zu errichten. EigenLayer hat durch seine innovative Grammatik zweifellos Interesse und Erwartungen bei Teilnehmern der Infrastrukturbranche und dem Krypto-Markt geweckt.

Da es sich auf den Vollbetrieb mit dem Mainnet-Launch vorbereitet, muss genau beobachtet werden, ob EigenLayer einen neuen DeFi-Sommer für Ethereum einläutet, wie einige antizipieren, oder ob es, wie einige befürchten, die Komplexität von Ethereum verschärft und potenziell zu kaskadierenden Zusammenbrüchen führt.

Referenzen

EigenLayer EigenLayer Docs Upgrading Ethereum 2. 9. 7 Slashing AVS Research Navigating the Risks and Rewards of Actively Validated Services EigenLayer Stats Ether. fi Docs Kelp DAO Docs EigenPie Medium Pendle Finance — Discovering Unexplored Trading Market Gearbox Docs EigenLayer — The Point to the Points Vector Reserve Docs